较年内高位跌近20% 新兴市场迫近“技术性熊市”

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截至15日收盘，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)收于1023.43点，较1月份1273.07点的高点下跌19.63%，接近经济学定义的“技术熊市”标准(阶段高点下跌20%)。此外，自本周以来，新兴市场货币和债券继续遭受大规模抛售压力。15日，除土耳其里拉因前期大幅下跌而反弹外，其他主要新兴市场货币对美元汇率全线下跌。

新兴市场的抛售压力已经加剧

15日，衡量新兴市场股票整体表现的摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)盘中最多下跌2.3%，为6个月来最大单日跌幅，较1月26日达到熊市技术定义的高点下跌逾20%。虽然收盘下跌收窄至2.1%，但累计跌幅达到19.63%。

目前，巴西股市、南非股市和印度尼西亚股市已经进入熊市，累计跌幅在20%至30%之间。

此外，新兴市场货币和债券也遭受了进一步打击。在土耳其政府采取措施限制投资者使空成为国家货币的能力后，里拉对美元的汇率在15日反弹了超过5%。然而，本周15日，几乎所有其他主要新兴市场货币对美元的汇率持续下跌。

分析师指出，今年以来，新兴市场资产接连受到冲击。除近期土耳其因素外，大宗商品价格大幅下跌、全球货币市场(尤其是新兴市场)货币动荡、全球贸易摩擦加剧、部分科技企业财务报告低于预期等各种因素均加剧了投资者的悲观情绪，新兴市场避险氛围日益浓厚。从中期来看，美元的升值推动了全球货币宽松时代的结束。一些希望通过释放资金来提振经济的经济体正面临资本外流和经济疲软的双重打击，投资者的信心难以提升。因此，尽管一些分析师仍然认为，新兴市场国家已经吸取了过去10年来上一轮金融危机的教训，并提高了央行的灵活性，但投资者预计在最近的市场波动中会采取更加谨慎的态度。

规避风险在短期内很难降温

分析师指出，自今年年初以来，随着玻利瓦尔、比索、兰特和雷亚尔的大幅贬值，土耳其里拉本月贬值近30%，这引发了市场避险情绪的蔓延。尤其是新兴市场，其股票市场、外汇市场和债券市场受到了全面影响，投资者的避险情绪短期内可能难以降温。

工银国际首席经济学家石成表示，自2008年次贷危机爆发以来，世界各国的所有市场都或多或少受到了影响。直到2017年，世界开始迎来真正的全面复苏，多元化浪潮重新获得动力，新兴市场不断崛起。尽管全球经济总体复苏势头保持不变，但宏观环境变化、地缘政治动荡和金融风险释放的综合作用引发了危机的“余震”。在此次危机的“回潮”阶段，国际政治经济因素暴露了一些存在信用缺陷的新兴市场经济问题，也给新兴市场整体复苏态势的稳定带来了挑战。

石成指出，今年以来，全球复苏的阶段性压力开始显现，特别是油价上涨、美元走强和全球贸易吃紧给复苏的协调度带来不确定性，短期内难以消除。尽管新兴市场货币大幅贬值对全球金融市场的负面溢出效应有限，但投资者所关注的“危险货币”将通过情绪传递和风险溢出影响全球金融市场。