市场观望等待情绪浓厚 左侧交易频率下降

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截至上周五，两市融资余额约为8649亿元，较上周净流出约13亿元。净流出是连续第12周，规模有所缩小。市场情绪难以刺激，左侧交易减少。仓位继续下降，底部需要一段时间才能建立。上周，还款率有所下降，但开仓力度也持续下降。周期性部门融资的流入处于前列。金融业是资金流入的前沿。目前的政策在保持稳定方面很强，但缺乏新的资金，市场有强烈的观望情绪。市场正处于寻找底部和打磨底部的阶段，投资者可以继续耐心等待底部完成。

1.市场情绪难以刺激，左侧交易减少。

上周，上海股指下跌4.5%，沪深800指数下跌5%，创业板指数上涨5.1%，两市平均日成交量较上周下降11%。截至上周五，两市融资余额约为8649亿元，较上周净流出约13亿元，下降约0.15%，其中上海股市融资净流出约为2000万元，深圳股市融资净流出约为12.8亿元。上周，融资板块先进后出，周一和周二的总净流入为18亿元，周三净流出4亿元，周四净流出1亿元，周五净流出约26亿元。

上周，市场先是上涨，然后下跌。本周初，在全球股市波动之际，a股继续保持了近一个月的稳定步伐，并保持稳定。然而，在那之后，营业额无法扩大，受欢迎程度无法刺激，焦点从周三再次下降。融资也再次流出，但与前期相比，流出的规模和速度开始下降。

自7月份以来，为应对外部环境变化和国内经济稳定，政策暖风频频吹来，近三年来政策支持少之又少。7月31日，政治局会议强调稳定就业、金融、外贸、外国投资、投资和预期。国务院和各部委相继出台了各种强有力的措施，包括央行降低RRR利率、银监会出台新的资产管理法规、合理充裕的流动性、国家外汇管理局调整稳定汇率波动的政策、中国证监会批准14家基金公司的养老金目标基金、英国引入富时罗素(FTSE Russell)。财政部启动了积极的财政和扩大基础设施投资计划。7月，银行贷款规模明显扩大，去杠杆化进程和力度有所调整。国务院成立了科技促进自主创新领导小组。

在政策支持下，市场情绪再次稳定，融资偿还的规模和速度开始下降。然而，市场总是缺乏大规模的新基金，大多数激进基金保持观望的谨慎态度，减少左侧交易，等待下行趋势自然结束。

第二，该头寸继续下跌，需要一段时间才能见底

上周，融资净流出约为13亿元，较上周的102亿元大幅下降，这是自5月最后一周以来的第12个连续周。从1月30日到上周五，融资头寸累计净减少2135亿元。融资余额再次回到8600亿元左右。去年6月，蓝筹股趋势上涨导致的融资增量基本清理完毕，其中近1000亿元是在今年6月上证综指突破3000点后清理完毕的。

上周，上证综指收于2668点，为2016年2638点以来的最低收盘指数。2016年以来，融资盘低位区间在8200-8800亿元之间。如果说1月30日以来的市场下行目标是2638点。自修订以来，空.融资余额仍有小幅下降在过去的三个月里，市场的下跌速度已经超过了融资平仓的速度。资产贬值超过负债减少，容易给股票融资带来还款压力。即使在市场的后期底部被证明是急剧的底部，在再次进入马苏库拉周期之前，仍然需要一个低平台来重新平衡融资市场的资产负债端。

另一方面，根据以往的数据，在下跌市场连续三个月资金外流后，月回报市场很容易在第四个月出现。今年6月、7月和8月，连续流出超过1000亿元。9月份，有一个阶段性反弹市场吸引资本回报的机会，因此投资者可以耐心等待。

第三，偿还率有所下降，但新头寸的实力也持续下降

上周，融资购买额为1074亿元，日均为215亿元，比上周日的平均值低7.5%。上周，融资购买占融资余额的2.48%，较上周的2.65%继续下降。融资购买占交易额的7.76%，较上周的7.5%略有上升。该政策努力保持稳定，但市场交易量无法跟进，人气丧失，市场缺乏明显的盈利效果，融资市场主要是观望，维持低频交易。

上周，还款额为1087亿元，日均还款额为217亿元，比上周日的平均值低14%。平均市场维持保证率再次回落到230%左右，债务质量水平仍处于较低水平。然而，融资盘的还款速度放缓，政策力度给现有融资盘带来信心。

上周，融资购买和偿还总额约为2161亿元人民币，与上周相比下降了11%，活动明显减少。

与上周五8662亿元的融资余额相比，周周转率为25%，较上周的27.7%继续下降，为2016年以来的最低水平。这是在一个非常低的流行阶段，保守和观望的态度继续盛行

与两市13837亿元的周营业额相比，上周融资交易占15.6%，与上周基本持平。融资还款下降，但开仓力度下降，市场成交量萎缩，比例可能保持不变。

上周五，证券贷款余额约为70亿元，较上周减少1亿元。过去一个月，证券借贷余额在68亿元至75亿元之间波动，证券借贷增长率下降，买卖速度放缓。

第四，金融业的融资盘流入量处于前列

上周，该行业最大的融资流入是:保险信托5.7亿元、葡萄酒3.54亿元、钢铁2.37亿元、房地产1.49亿元、银行业1.47亿元、电子商务互联网1.09亿元和软件服务8400万元。

上周，个人股票融资净流入额最高的是:平安(601318，诊断股票)5.91亿元，保利地产(600048，诊断股票)1.76亿元，东方财富(300059，诊断股票)1.69亿元，贵州茅台(600519，诊断股票)1.5亿元，泸州老窖(000568，诊断股票)1.04亿元，宝钢(600019，诊断股票)

V.市场前景判断

目前，该政策在保持稳定方面很强，但缺乏新的资金，市场有强烈的观望情绪。市场正处于寻找底部和打磨底部的阶段，因此投资者可以继续耐心等待底部完成。