三类机会，风格各不同

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三种类型的机会有不同的风格

本质证券首席投资顾问张德良

投资快报:近日，上证综指在跌破2700点后再次反弹。这种情况在过去一个月左右发生了两次。会不会是在建底层？

张德良:从图上看，底部形态是明显的。三重底部，清晰可见，7月6日2691点，8月6日2692点，8月20日2653点，三个低点，其中有相同的意义，都属于自3587点触及高位以来的见底过程。再看一下疲劳缺口的形成。8月16日，空有一个缺口，但它在同一天得到补充，然后在接下来的三天里再次回到缺口。到目前为止，疲惫差距已经建立。因此，目前的上涨是从3587点调整后开始的。

如果底部最终形成，攻击目标会在哪里？你可以看到移动平均线，即从60天到250天的移动平均线，分别是2870点、3020点和3200点。我们也可以看看这个缺口，也就是以前形成的与形式支撑的大缺口。有两个缺口没有补充，分别是2900点和3200点。

根本的变化也清晰可见。从4月底开始，从中央政府到各部和地方政府，采取了一系列新的宏观经济政策，措施有力，反应准确。接下来的(2-3个月)是政策执行的观察窗口，在此期间，股市在估值历史最低时，不应该更加悲观，而应该在乐观的预期中期待新的生活。因此，现在是进攻的时候了。随着时间的推移，风险将再次上升。

当然，如果指数触底，那就不是系统性的机会，也不会有系统性的上涨。只有当指数进入稳定期，结构性机会才会形成。

投资快报:是的，一般来说，当经济繁荣时，市场有系统性的机会。我们也同意目前的机会只是结构性的。我们能注意什么？

张德良:一般来说，有三种类型:一是中长期机遇。即创新和技术+消费升级，这是主旋律。第二，受意外事件影响的超卖股票。第三，政策调整带来的低估值机会。

进一步分解，今年以来，一直处于领先状态，即以信息消费和医疗为核心的群体，股价持续走强。一般来说，市场有一条清晰的主线，通常市场水平不会太小。6-7月，由于产业政策的调整，金融和基础设施类股开始反弹，这些品种的大部分估值处于历史低点。此外，近期一些外部因素也产生了影响，导致一些群体超卖，如受贬值影响的民航股和医药股。

投资快报:你一直强调，本轮市场的主角是以信息消费为核心的创新科技股，其他如并购等话题都有辅助。让我们先看看信息消费类股。现在情况如何？

张德良:领先的信息消费类股正处于关键位置。以中国软件(600536，诊断)和华北华创(002371，诊断)为例，当前股价已经超过了重要的阻力位。前者在过去两年中形成了一个大的V形领口位置，而后者则切入了历史高点区域。在超过四分之一的时间里，已经有三次向上的攻击。从技术分析来看，短期上行突破或上行台阶的条件已经成熟。目前的估值是合理的，没有明显的高估值。

在政策方面，它也得到充分支持。由于信息消费既是国内需求，也是创新，因此涉及创新和技术的产业政策仍在继续。7月13日，中央财经委员会会议指出，要“提高关键核心技术创新能力”。坚持开放合作和创新。8月8日，国家科技领导小组成立，总理为组长。8月10日下午，工业和信息化部与国家发展和改革委员会联合发布了《扩大和提升信息消费三年行动计划(2018-2020)》。到2020年，信息消费产值将达到6万亿，带动25万亿相关产业。2017年，中国的国内生产总值将达到73万亿。显然，信息和新闻将成为第一推动力。8月18日，中国保监会发布《关于进一步做好信贷工作，提高服务实体经济质量和效率的通知》，鼓励消费金融，包括旅游、教育、文化、卫生和养老。

当然，凡事都有两面性。一旦有所突破，将全面推动相关群体向更高层次发展。同样，如果你选择掉头向下，就会拖累信息消费群体。如果主要股票全面反弹，那么市场的整体概率将再次下降。

投资快报:国有企业重组的主题最近也在升温。在这个领域，机会不容易把握，但对投机者也有吸引力。

张德良:重组股票一直是黑马最多的地方。它之所以被称为黑马，是因为它不能被满足。对于个人投资者来说，这样的机会不容易把握。近期将会有重组股票的机会。主要有两个支撑原因:第一，股价暴跌，估值引起了关注；第二，政策变化。

主要政策包括《关于改革国有企业工资决定机制的意见》(2018年5月)、《国务院关于推进国有资本投资经营公司改革试点的意见》(2018年7月)、成立国有企业改革领导小组(2018年7月底)、启动国有企业改革“双百行动”(2018年8月17日)。

涉及并购的政策更加明显。8月8日，国家发展改革委等五部委发布了《2018年降低企业杠杆率要点》，其中提到“积极推进企业并购重组”。“深化产融结合，充分发挥资本市场作为并购主渠道的作用；加大对基于产业融合的兼并和收购的支持力度。”同日，中国证监会提出了促进资本市场平稳健康发展的五项任务，包括“积极推进上市公司并购重组”。

换句话说，股价的深度调整和低估值与政策的全面支持产生了共鸣。当然，这种共振效应不会马上出现，但随着时间的推移，它的效应会继续显现，现在是进行战略布局的时候了。