高仓位下很＂受伤＂ MSCI主题基金年内平均亏12%

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最近，摩根士丹利资本国际宣布将a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，将现有a股的纳入系数从2.5%提高至5%，并在msci中国指数中增加中兴、中国神华(601088)和中国联通等10只股票，使a股总数达到236只。许多业内人士表示，此举将大大有利于摩根士丹利资本国际主题基金今年的表现，摩根士丹利资本国际主题基金有望迎来一个修复市场。

随着a股市场的持续下跌，保持高位的摩根士丹利资本国际主题基金今年也遭受了较大的损失:a/b/c股合并后，共有17只摩根士丹利资本国际主题基金进入公募基金市场，总规模近150亿元。据《证券日报》记者统计，今年17只基金的平均收益率为-12.16%，不及同期股票型基金的平均水平。

保持高位运行

关注大盘股和蓝筹股

目前，市场上运行正常的17只摩根士丹利资本国际主题基金大多是ETF和ETF关联产品。最早的一只是华安摩根士丹利资本国际中国a股，由2002年11月8日成立的华安上交所180增强型指数基金改制而成。截至今年8月17日，该基金自成立以来已实现304.77%的回报率。

此外，2018年前成立的摩根士丹利资本国际主题基金包括华夏摩根士丹利资本国际中国a股etf和华夏摩根士丹利资本国际中国a股etf Connection A，与华安摩根士丹利资本国际中国a股增强型指数型基金不同，华夏基金旗下的两只基金属于被动指数型基金，采用完全复制指数的方式。华夏摩根士丹利中国a股etf对该指数的跟踪精度较高，而其联动基金跟踪精度相对较弱。

被动指数基金在产品设计之初就决定，这些基金在运行时将保持较高的持仓。根据今年基金第二季度报告披露的数据，这些摩根士丹利资本国际主题基金确实保持了较高的持股比例:在第二季度报告披露的12只摩根士丹利资本国际主题基金中，其他10只基金的持股比例均在90%以上，但华夏基金摩根士丹利资本国际中国a股etf的持有市值占基金总资产的0.99%，招商局摩根士丹利资本国际中国a股基金的持有市值占基金总资产的74.9%。

从12只基金的大量持股来看，大盘股仍然是这些基金的主要配置目标:一方面，伊利(600887)和美的集团(000333)等大型消费类股几乎成为公募基金产品的“标准”；另一方面，在a股市场长期调整的背景下，招商银行、工商银行等银行股受到更多基金的青睐，几乎所有12只摩根士丹利资本国际主题基金都配置了相对较高比例的银行股。

《证券日报》记者注意到，摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)被纳入包括中兴通讯、中国神华和中国联通在内的10只a股，这也使得指数中的a股数量攀升至236只。这一行动将在8月31日收盘后生效。这也意味着，跟踪摩根士丹利资本国际主题基金持有相关目标的情况也会做出相应调整，并分配一定比例的新增a股。

本年度表现不佳

Msci主题基金有望迎来修复期

a股市场今年迎来了长期调整。截至8月17日，上证综指已从年初的3314点跌至2668点，累计下跌19.3%。保持高位的Msci主题基金不可避免地会遭遇较大的净值回撤:今年17只基金的平均回报率为-12.16%，今年表现最差的基金的回报率为-20.12%。

自第一批a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)以来，已过去近三个月。由于摩根士丹利资本国际公司在选择a股方面有严格的标准，首批纳入指数的226只a股成为许多投资者的目标。据《证券日报》记者报道，从5月16日至8月17日，上证综指累计下跌16.39%，而这226只股票的总流通市值累计下跌6.95%，显示出强劲的反弹力。

深湾宏源证券(000562)最近的一份研究报告指出，a股被纳入msci后，a股的波动性、换手率与全球市场的联系将会有一个趋势性的变化。具体来说:沈万红源预计a股的波动性将在短期内下降，长期中心将下移；周转率中心也将下降；摩根士丹利资本国际成立初期，a股与全球市场的联系明显改善；与全球市场的长期联系在曲折中慢慢上升。

事实上，在首批a股被纳入该指数后不久，监管机构还表示，他们将加快将a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)。监管部门表示，相关部门已开始研究新的制度和工具安排，包括股票收盘价生成机制、规范停牌和复牌制度、为境内外投资者投资股指期货创造条件等，以尽快将a股纳入msci的流通系数从5%提高到15%左右。

毫无疑问，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)第二批a股也将吸引大量海外资金。在9月1日正式公布之前，该指数所包含的名单也可能面临调整，但许多机构都表示，调整幅度不会很大。从许多机构的估算结果来看，如果10只a股成功纳入指数，预计将为a股带来至少400亿元的增量资金。本轮新基金的规模与摩根士丹利资本国际(msci)今年6月1日推出首批226只a股的规模相差不大。