多家券商资管收入规模双降 转型主动管理各有招

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⊙徐渭○编辑蒲

上半年，随着新的资产管理条例的实施，证券公司的资产管理业务面临着调整和转型的压力。根据证券公司半年度报告的披露，在“走出去”的背景下，许多证券公司的资产管理业务的收入和规模都有所下降。随着行业加速向主动管理转型，行业分化更加明显，市场进一步集中于领先券商和特色券商。

规模下降，资产管理收入面临压力

在新的资产管理规定“去杠杆化、去交换、去套期”的背景下，2018年上半年，证券公司委托的资产管理规模开始逐渐缩小。根据中国证券业协会发布的数据，截至6月底，证券业管理的资产总额为15.89万亿元，同比下降8%。

管理规模的下降直接影响了经纪资产管理业务的收入。在已披露半年度报告的券商中，大多数券商的资产管理收入都有所下降。浙商证券资产管理业务收入下降最为明显，上半年营业收入1.2亿元，同比下降39%。据公司介绍，上半年浙商资产管理集中完成了固定收益跨期平台产品的转型，并积极转向净值管理。上半年，西部证券(002673)资产管理业务收入下降20%以上，资产管理业务总规模511.56亿元，同比下降13.57%。

在“走出去”的过程中，一些大型证券公司的资产管理业务也难以避免下滑。中信建设投资(601066)上半年实现资产管理费净收入2.99亿元，同比下降6%。截至6月底，公司委托资产管理规模为6024.26亿元，居行业第七位，管理规模较2017年底下降5.76%。

国泰君安(601211，诊断部)的资产管理收入和规模都有所下降，但整体优势依然存在。上半年，国泰君安资产管理业务净手续费收入为8.08亿元，同比下降8.86%。公司资产管理规模为8383.98亿元，同比下降5.46%，其中积极管理资产规模为3264.8亿元，同比下降4.53%，积极管理占39%。资产管理规模在业内排名第三，月平均主动管理规模在业内排名第二。

一些证券公司的资产管理人员表示，在新的资产管理规定下，发展增量业务更加困难，推动主动管理的转变也在一定程度上限制了业务的拓展。未来几年，证券公司资产管理业务的整体规模将逐步缩小。

主动管理成为发展的转折点

值得注意的是，一些券商仍然凭借自身优势实现了资产管理收入的增长。财务报告显示，上半年神湾宏源(000166)资产管理业务净收入增长41.13%，成为业绩增长的亮点。沈万红元表示，随着新的大资本管理规定的实施，公司积极深化业务转型，优化业务结构，积极经营规模稳步增长，业务规模继续位居行业第四。

山西证券股份有限公司(002500)的资产管理业务也有显著增长。上半年收入同比增长80.19%，营业利润率提高1.55个百分点。山西证券表示，在新的监管规定下，公司资产管理业务主动管理能力有了很大提高，固定收益业务和abs业务继续推进，在拓展销售渠道和机构客户方面取得了一定成绩。

兴业证券(601377)在公开发行方面优势明显，公开发行资产管理规模增长20%以上。公司资产管理业务(含基金)受到产品业绩奖励收入和固定管理费收入同比增长的影响，收入增长65.91%，毛利率增长3.73个百分点。截至6月底，邢正资产管理公司管理的资产达到996亿元，其中积极管理规模达到643亿元，占64.6%。

上半年，中信证券(600030)资产管理规模为15338亿元，市场份额为10.30%，主动管理规模为5832亿元，两者均继续位居第一。半年报显示，中信证券上半年实现净手续费收入29.11亿元，同比增长9.06%。中信证券表示，未来资产管理行业的核心业务模式将迅速从监管套利和价差套利转向资产管理和风险定价，转型压力不可低估。与此同时，资产管理机构之间的竞争也越来越激烈，因此有必要突出自身优势和禀赋，重塑核心竞争力。