强势宁德背后的电池巨头时代

本篇文章1881字，读完约5分钟

尽管model3推动特斯拉的销量飙升，但老对手lg和黑马宁德时报已经取代松下成为全球最大的电池制造商。

今年8月，《宁德时报》发布了上市以来的第一份半年度报告。报告期内，收入同比增长近50%，扣除非经常性损益后净利润同比增长近40%。更重要的是，在“银根紧缩”的环境下，宁德时代报告期应收账款占比同比仅增长1.45%，而经营活动产生的现金流量同比增长270%，呈现出明显的强势态势。

宁德时代也是当前全球电动汽车行业竞争态势的一个缩影。当政府支持消退，各国市场从零开始跨过门槛时，在成本和能效中占很大比重的动力电池正成为“稀缺资源”，动力电池行业也进入了巨头齐头并进的时代。

弱势市场强手

宁德时代现在有多富裕？今年上半年，投资活动净现金流量为-89.6亿元，其中部分闲置募集资金投资于保本和结构性存款，同比增长62%。

事实上，对于大多数动力电池公司来说，现金流非常紧张。百人委员会主席陈清泰表示，近年来，锂和钴等上游材料的价格迅速上涨；由于购买补贴下降，汽车公司需要转移成本。上下游双挤压电池公司加大了财务压力。"一些企业已经开始遇到经营困难."

罗兰·贝格的“2018年全球电动汽车发展指数”(以下简称指数)也显示，从政府层面来看，“对电动汽车研发的支持正在减少，一些国家的资金持续减少。政府R&D项目已接近完成，目前尚未启动新项目；即使有，规模也非常有限。”其中，中国政府去年投资9800万欧元研发电动汽车，占国内生产总值的0.1%，相比之下，法国投资占国内生产总值的4.4%，上游原材料价格走势更加严峻。今年年初，古碳酸锂的价格比2015年上涨了300%；与2016年相比，钴现货价格上涨了326%，没有下降趋势。

饶作为动力电池行业的龙头企业，在宁德时代显示出强大的超越性地位。

半年度报告期内，公司实现营业总收入93.6亿元，同比增长48.69%；实现净利润10.7亿元，同比增长36.55%(扣除普莱德新能源电池技术有限公司去年同期股权转让处置收入及其他非经常性损益项目对业绩的影响)。

更重要的是，报告期末货币资金为178亿元，占总资产的32%；应收账款85亿元，占总资产的15.38%，同比增长1.45%。其经营活动产生的净陷阱流量为10.5亿元。一方面，由于在客户信用管理层面加强了应收账款的回收，另一方面，现金收款或预结算增加。

强循环

像宁德时代这样的动力电池巨头在行业中的强势地位将持续一段时间。

罗兰·贝格指数预测，未来十年，在中国和28个欧盟国家建立的减少二氧化碳排放的严格监管框架的推动下，电动汽车的全球销量预计将大幅增加，汽车电池的需求预计将从2017年的74千兆瓦时增加到2030年的近1600千兆瓦时。

除了增加汽车销量，原始设备制造商还将进一步增加每辆汽车的电池容量，以提高客户在所有细分市场的接受度。然而，从2025年到2030年，电池的巨大市场需求将把电池供应行业推向一个未知的规模，挑战整个供应链，并大大加深价值链上下游企业之间的依赖。

该指数预测，在2021年之前的短期内，主要电池供应商将进一步改善其市场地位。

到2021年，中国、韩国、日本、美国和德国将跻身全球电池产量前五名，电池市场总额将达到188亿美元(混合动力汽车为140美元/千瓦时，春季汽车为105美元/千瓦时)。在全球市场份额中，lg将占30%；宁德时报占24%，松下占21%，三星占7%，比亚迪占4%。

但强劲的周期并非没有挑战。

在世界四大巨头中，宁德时报凭借其极具竞争力的技术基础成为主要赢家。在国内市场，为SAIC、吉利、宇通、BAIC、广汽、长安、东风、金龙、江铃、威来、魏玛等汽车公司提供动力电池支持，占新能源乘用车装机容量的40%；新能源公交车装机容量的49%;此外，宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、雪铁龙、大众和沃尔沃也成为其客户。《宁德时报》已确认将在德国建厂，并从宝马公司赢得了一份价值40亿欧元的购买合同。

另一方面，根据该指数，今年4月，由sk Innovation、三星sdi和lg Chem投资生产的随和型电池制造商出现在中国动力电池行业的白名单上。中国市场对宁德时代有潜在依赖的汽车制造商将采用或配置挑战者，或与白名单上的海外企业重新合作，以减少依赖。

宁德时代，政策变化和激烈的市场竞争被视为企业面临的风险。

对于所有电池公司来说，原材料的价格是一个更严峻的挑战。该指数强调，与过去两年原材料价格的上涨相比，改进生产设备和规模对节约电池成本的潜在影响较低。

根据宁德时代上半年数据，除销售增长外，主要原材料价格下降低于产品销售价格下降，共同导致其运营成本同比增长63%，高于其运营收入同比增长48.69%。

根据该指数，尽管需求的增加推高了高原材料的价格，但它导致了原材料生产能力的增加，从而导致最终价格上升到一个上限。然而，随着锂产能的重新布局，除了参与投资，新项目上线的交付周期(长达十年)将使市场保持在异常高的价格。然而，钴市场存在投机，汽车制造商和电池制造商在钴矿合作开采和提炼项目中的投资活动反映了这一挑战。

例如，大众集团和宁德时报与嘉能可(冶金和精炼公司)在钴供应方面开始了长期的垂直合作。价格由50% (10，000吨/年)/50%(每年重新协商，伦敦证券交易所价格+溢价)决定。

强大的恒强

尽管领先阵营已经确定，但争夺动力电池市场份额的战斗将永远不会停止。

根据该指数，面对原材料价格上涨等挑战，大规模生产的电池供应商更容易补偿额外成本。市场份额较大的供应商可以进一步增强竞争力，获得更大的市场份额，进而继续扩大竞争实力。“在这种情况下，预计主要电池制造商将在现有技术的基础上进一步提高竞争力，改善进入壁垒。同时，原始设备制造商对电池制造商的依赖不可能减少。”

根据《宁德时报》的半年度报告，今年上半年其在R&D的投资为7.18亿元，占总收入的近8%，同比增长5%。

技术升级和产业链整合将是电池制造商克服对原材料价格依赖的重要措施。

根据该指数，基于锂镍钴铝的阴极材料和先进的阳极材料如硅或锂金属箔被用于开发下一代电池组。从镍含量超过70%的ncm622基化学电池开始，电池的能量比将增加，预计成本将降低20%~25%。

据报道，宁德时报计划调整镍，钴和锰的化学比例为8:1:1，即ncm811，增加镍的使用明天，以减少对钴金属的需求。

根据该指数，随着新一代电池的出现，附加值比率将继续下降。因此，在大规模生产中，应不断利用销售、管理和一般费用的杠杆作用来提高企业的盈利能力，增加对固态电池等更先进电池的研发投资。

在新电池领域，主机厂和电池制造商之间的联盟也在不断加强。奥迪和现代汽车已经就燃料电池技术达成了广泛的合作关系；大众已成为quantumscape的最大股东，投资1亿美元在2025年前建立一条固态电池生产线；日本政府、日本电池制造商以及本田、日产和丰田将联合开发固态锂离子电池。其中，日本政府投资16亿日元(约9349万元人民币)推动日本公司电动汽车电池市场的发展。