ETF暴增搅局 2018基金公司规模座次或将巨变

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收入的赢家和规模之王将永远是年终典礼的主角。

就在2018年底之前的一个半月，也就是应该决定整体形势的时候，由于ETF的突然流行，基金管理规模(不包括货币基金)的列表显示出极大的不可预测性。“规模创历史新高”和“份额增长超过10亿”。基金公司也在全力宣传交易所交易基金，一场管理规模的排名战在年底正式开始。

数千亿资金流入交易所交易基金

自今年年初以来，已有1000多亿资金流入交易所交易基金，自去年10月以来增加了400多亿元。据协会数据，截至9月30日，全市场公募基金总资产为13.36万亿元，剔除8.26亿元货币资金后，全市场非货币资金总资产为5.1万亿元。虽然第四季度etf的增量在整个市场的基金存量面前犹如沧海一粟，但这足以改变基金公司的管理规模模式。

根据中国银河证券基金研究中心(601881)的数据，截至9月30日，管理规模排名前十的基金公司之间的规模差距在22亿元至313亿元之间，这1000亿资金的流量对排名影响不大。最典型的基金，如Bosera基金，只有在10月份成立的中央企业结构改革etf带来超过240亿元的增资后，才有可能进入前五名。此外，随着10月初新成立的60亿元地方债务etf，海富通基金今年也有机会连续上升至5位。

此外，根据中国证监会的数据，大公司申报交易所交易基金的速度正在加快。截至今年11月2日，中国证监会已经受理了48家主要基金公司报告的etf或etf关联基金产品，这与前几年每隔一段时间报告一次etf及相关产品的情况不同。截至11月2日，除今年3月外，每个月都有etf产品的报道。

Etf功能得到认可

今年年初，市场上有几种爆炸性产品。当时，个人投资者是主要买家。现在，接近年底的时候，又出现了一波大规模的新基金，这一轮的主力是机构投资者。机构投资者通常被视为理性基金。在许多业内人士看来，交易所交易基金主要由机构投资者参与。此时，此类基金份额飙升的主要原因是估值偏低，机构投资者“占便宜”。

此前，一位基金经理开玩笑说:“按照目前的市场估值，很多好票都是白菜价，买股票就像省钱一样。”尽管这种说法有些夸张，但“市场估值接近历史底部”的确是各方做出逢低买入判断的重要依据。华夏基金定量投资部主任徐萌表示，资金持续流入ETF主要是由于市场持续下跌，这凸显了一些指数的投资价值。虽然市场短期内仍可能受到市场情绪低迷的影响，但从中长期来看，市场具有良好的配置价值。

然而，如果投资者可以直接参与单个股票或购买股票基金进入市场，只是因为它是便宜的，在这个时候，可以看出，低估值并不是唯一的原因，为什么只etf是受欢迎的全体观众。

买股票比买基金好。华安基金指数与量化部总经理许志艳认为，现在做个股比往年困难得多，判断指数和行业变化明显比判断个股容易。

很难获得超额回报。徐萌认为，随着投资者结构的变化，投资理念进一步国际化，a股市场有效性提高，活跃基金战胜指数难度加大。许志延还表示，监管环境的变化使得机构投资者在a股中的比例增加，获得超额回报越来越困难，因此指数化投资将成为一个重要方向。在这种背景下，etf凭借其操作透明、风险分散、交易灵活等优势，成为许多机构增持a股的首选目标。

ETF方便、透明且灵活。西南某基金公司的一位渠道人士告诉记者，etf的弹性成本较低，被许多机构投资者视为一种简单方便的投资工具。“与ETF相比，普通股票基金更依赖基金经理的业务水平和运营能力。”机构需要花时间了解基金经理的风格偏好、过去的表现、专业领域和其他信息，即使存在偏差，也可以直接用ETF跟踪指数。因此，当市场估值普遍较低时，机构投资者更愿意直接跟踪指数，进行中长期指数交易。”

此外，国家队基金入市方式的改变和机构投资者的扩张也是重要方面。一位华南证券分析师认为，最近etf规模的大幅增长与国家队基金进入市场方式的改变有关。早些时候，当5只国家队基金离开的消息传出时，中国证监会表示，相关机构所持有的股票并没有减少，而是增加了。随后，汇金和社保证实在第三季度认购了上交所50、沪深300、沪深100和创业板等多个交易所交易基金。与此同时，fof也在中国起步。去年底，以基金为主要投资目标的fof产品开始运行。纵观几份已建立的fof中期报告，许多产品的投资基金细节中都包含商品交易所交易基金和股票交易所交易基金，有些甚至还有大量头寸。

短期或可持续发展

许多业内人士认为，2018年是etf历史上增长最快的一年。

尽管第一个etf产品于2004年在中国发行，但在头五年里只有九个ETF，全部是股票型的。第一只qdii etf出现在2012年，第一只债券etf和另类投资etf出现在2013年。交易所交易基金的数量逐渐增加，产品逐渐丰富。截至11月12日，今年已经建立了29个新的交易所交易基金，创历史新高。

与国内其他类别相比，etf今年发展迅速，但与国外相比仍有较大差距。上海证券交易所产品创新中心副总经理吴冶在2018年另类投资中国峰会上表示，近十年来，全球ETF发展迅速。截至2018年9月，全球交易所交易基金产品的数量从1，618种增加到5，714种，总资产规模从2008年底的7，160亿美元增加到50，920亿美元，过去十年的复合年增长率约为21%。据媒体报道，贝莱德总裁拉里·芬克认为，etf规模将在未来五年增长至12万亿美元。

如果低估值是今年国内ETF快速增长的一个机会，那么当市场向上反弹时，ETF会保持势头勇往直前，还是昙花一现？许多业内人士认为，未来etf的发展将进入快车道。

从投资者结构来看，南方基金指数投资部总经理罗文洁认为，从长期来看，随着a股市场的逐步成熟，养老金、公募基金和银行理财已经进入市场，机构投资者的比例有所增加，投资风格也越来越理性。ETF跟踪准确、交易方便、头寸透明等优势将更受投资者青睐。作为一个工具性投资目标，交易所交易基金有着无限的前景。

随着a股市场投资者结构的变化，机构投资者队伍不断壮大。徐萌认为，保险机构、养老基金和fof等长期基金的增长将为ETF的快速发展提供坚实的基础。此外，他认为投资者越来越重视资产配置，资产配置需要具有明显风险回报特征的基础资产。Etf产品因其成本低、透明度高、交易方便而成为标的资产的首选。"基于这些判断，我们预计国内ETF将迎来快速发展."

“目前，国内ETF的规模只有4000-5000亿元，与国外相比有很大的发展空间，空”许志延表示，随着a股被纳入摩根士丹利资本国际，海外基金对a股市场的影响也越来越大，这给a股的定价和估值体系带来了明显的变化，超额收益越来越难获得，指数化投资将成为一个重要方向。

临近年底，各大基金公司如火如荼，昨天，据市场报道，有一天一只募集了200多亿元的指数基金成立了。今年基金管理的规模会有什么变化，会有黑马吗？《国家商报》的记者也将关注此事。

编辑叶枫