“任性”停牌成为历史 “停牌钉子户”失掉重组挡箭牌

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“规划重大资产应当暂停，重大资产重组应当暂停。有时，重大资产重组计划在披露后将继续暂停。”自11月6日中国证监会发布《关于完善上市公司股票停牌与复牌制度的指导意见》(被称为“最严格的停牌与复牌新规”)以来，这一受到市场参与者广泛批评的a股长期停牌制度开始发生重大变化。“暂停钉子户”的数量最近直线下降，预计将逐渐消失。

11月15日晚，连续停牌526个交易日的沙钢股份有限公司(002075)宣布，自11月16日开市以来将恢复交易，成为今天陆续宣布复牌的“停牌钉子户”中的最新一家。金浦钛业(000545)等公司选择先恢复交易，然后继续推进重组，这不再是长期停牌的挡箭牌。与此同时，几天前，国际实业(000159)等公司选择不暂停交易和重组，从源头上解决了“暂停钉子户”造成的问题。

“钉子户”被一个接一个地拔了出来

在本意见发布后的第二天，已连续停牌112个交易日的海南橡胶(601118，诊断股票)发布了修订后的交易计划，并宣布复牌。此后，经纬纺织机械(000666)、世纪华通(002602)、奇诺(002485)、金浦钛业、奇翔腾达(002408)等一大批“悬钉户”相继宣布复牌。“最严格暂停复牌的新规定”充满了力量。

与此同时，a股“悬钉户”数量开始大幅下降。风力统计显示，截至11月15日，仍有16个“钉子户”被停牌超过100个交易日。其中，已停牌500多个交易日的三家“老钉子户”*st新沂(600145)、沙钢股份和深房a(000029)也开始崩盘，沙钢股份于11月15日晚宣布复牌。

值得注意的是，上述“停牌钉子户”长期停牌的原因无一例外都是“重大资产重组”。以往的案例表明，许多上市公司在遭遇重大利润空、实际控制人面临股权质押危机、股权之争如火如荼时，只有定期披露重大资产重组的进展情况，才能长期停牌。

然而，大型资产重组不再是长期休战的“避风港”。金浦钛业于11月12日晚宣布恢复交易，目前仍在推进重大资产重组。不过，该公司表示，为确保公司股票的流动性，公司股票将自11月13日开市后恢复交易，并将继续积极推进恢复交易后重大资产重组的各项工作。

巧合的是，11月13日晚宣布复牌的七乡腾达仍在推进重大资产重组。该公司表示，为避免公司股票长期停牌，保护投资者和股东利益，将于11月14日复牌，复牌后将继续推进重大资产重组。

“这两个案例表明，不仅已经有重组计划或没有重组希望的上市公司应尽快恢复交易，而且正在进行重大资产重组的上市公司也不应以此为由长期停牌。因此，那些“暂停钉子户”没有理由长期暂停交易。”一些市场参与者告诉《中国证券报》记者。

“任性”的中止已经成为历史

在一个一个清除“悬钉户”的同时，也要警惕新的“悬钉户”的出现。

“上市公司停牌的常见原因是‘计划重大资产重组’。一旦暂停交易，一些公司不知道何时恢复交易。因此，在清理因重大资产重组而长期停牌的“钉子户”的同时，更重要的是要防止因筹划重大资产重组而轻易停牌。”一些投资银行家告诉《中国证券报》。

中国证监会发布的《意见》明确指出，上市公司发生重大事件时，应当按照及时披露的原则分阶段披露相关事件的具体情况，不得以相关事件不确定为由随意申请停牌，不得以申请停牌代替各方的保密义务。

11月8日晚，《意见》发表后，*st皇泰(000995，诊断部)宣布，该公司正在策划涉及处置公司现有葡萄酒业务的重大事件。虽然“此事可能涉及重大资产重组”，*st皇太并未暂停交易，但“根据此事的进展和披露的信息及时履行了相应的程序。”

11月12日晚，《意见》发布后，第一家未停牌的大型资产重组公司出现。根据国际工业的公告，该公司最近正计划进行一次重大的资产重组。根据《意见》中审慎停牌和分阶段披露的原则，公司将积极与相关方协商达成共识，分阶段及时履行信息披露义务。

随后，广盛有色金属股份有限公司(600259，咨询股)计划收购广东大宝山矿业有限公司的重大资产重组，熊猫金空股份有限公司(600599，咨询股)计划收购奥布里电力55%的股权，转让莱商银行1亿的股权，并未选择停牌，但根据重组进展披露了相关信息。

“事实上，自今年7月以来，已经发生了奥赛康通过借壳东方新星(002755，诊断股份)和思通新材料(300428，诊断股份)等重大资产重组而不停牌的案例。《意见》发布后，不暂停重大资产重组将成为规范，分阶段披露重组进展将成为规范。“悬空钉子户”有望成为历史。”上述投资银行家表示。

旧的“钉子户”要去哪里

在“暂停钉子户”宣布复牌的背景下，几个老式的“暂停钉子户”成为市场关注的焦点。

沙钢最终宣布复牌，去年12月因长期停牌而受到深圳证券交易所的关注。当时，深圳证券交易所向沙钢发出“关注函”，要求公司判断继续停牌的合理性和必要性。如果计划事项没有实质性进展或者存在其他难以继续的情况，应当尽快申请股票回购，有效保护投资者的合法权益。

在沙钢宣布复牌的同时，重组计划也进行了调整，仅收购了苏州大廖峰100%的股权，交易价格为237.83亿元，比原计划增加了8.83亿元，不再收购德讯达88%的股权。

与沙钢股份相比，深房A于11月13日晚宣布，由于此次重大资产重组涉及深圳国有企业改革，交易结构复杂，拟收购的目标资产为行业领先资产，资产规模巨大，是一次前所未有的重大事件，无法按原计划在11月14日前公布本次重大资产重组计划等相关信息。

至于何时恢复交易，公告称公司股票将从11月14日起继续停牌不超过一个月。如12月14日前无法披露重大资产重组计划或报告，且未申请延期复牌，或延期复牌申请未获深圳证券交易所批准，本公司将发布公告终止重大资产重组并申请复牌。

*新沂的复牌还很遥远。然而，这些老式的“暂停钉子户”几乎不可能继续拒绝恢复交易。《意见》明确指出，“进一步缩短重大资产重组的最长停牌时间”，“上市公司股票在规定期限后未能复牌的，证券交易所应当强制复牌。”

《意见》还明确指出，交易所应修订和完善停牌和复牌的具体规则，做好与停牌和复牌相关的自律管理和服务工作。同时，交易所应建立停牌时间与成分股指数剔除挂钩的机制和停牌信息公示制度，定期向市场公布上市公司停牌的频率和持续时间，督促上市公司采取措施减少停牌。