银华固收基业长青的秘诀：“不得贪胜”方能稳步前行

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据统计，从今年年初到11月底，纯债务基金的年均回报率为3.79%，在七大类基金(主动股权基金、混合基金、qdii基金、纯债务基金、可转换债券基金、指数基金和货币基金)中排名第一。

受此影响，截至2018年12月5日，共有38只债券基金(普通债券基金、全额债券基金和可转换债券基金)处于发行期或即将进入发行期，占同期所有已发行和即将发行基金总数的33%。

选择债券基金的实质是选择一个好的基金公司和一个好的投资团队。因此，基金产品以往的业绩和业绩的稳定性尤为重要。

临近年底，银华基金旗下的许多债券基金都取得了优异的回报，位居行业前列。

在全国社保基金理事会发布的《2017年境内委托投资年度评估结果》中，由银华基金业务副总经理、固定收益投资总监蒋永康管理的社保1008组合获得综合评估A级，是全市场唯一连续三次被A级评估的社保组合。江永康本人获得了“社会保障五年长期贡献奖”。

同样在2017年，银华基金的固定收益团队获得了“金牛基金固定收益投资公司”的奖项。

团队合作系统获胜

今年以来，股市反复波动，越来越多的投资者在资产配置上转向债券。根据银河证券的数据，截至11月30日，股票基金的平均回报率为-21.73%，债券基金的平均回报率为4.28%。

银华的许多明星债务基础延续了前几年的出色表现，其长期表现令人满意。根据wind数据，截至12月10日，银华纯债信用主题债券净值增长7.23%，近五年回报率为38.19%，自2012年8月成立以来，回报率为46.34%。自2013年8月成立以来，银华信用四季奖金的净值增长了7.07%，近五年的收入为44.76%，收入为45.77%。银华信贷季季红净值增长6.93%，过去5年的收入为38.63%，2013年9月成立以来的收入达到38.91%。

此外，银华10年期金融债A收入达到10.7%，银华5年期金融债A净值增长8.29%，银华10年期地方债A收入为8.15%。

长期稳定的业绩来源于长期不懈的内功修炼。银华基金从建立专业结构、实施精细化管理、以客户为导向等方面入手，形成了行业内独特的集合团队。其卓越的战斗力和竞争力也得到了专业客户的认可。

银华的基金募集业务始于2005年。三年后，银华的固定收益投资规模迅速增至近200亿元。目前，银华固定收益企业管理的公共基金、专项账户和社保基金的组合规模已跃升至3000亿元，产品数量和规模均居行业首位。

目前，银华基金集合业务的研究团队已经全面覆盖了宏观经济学和信用债券的研究。其宏观利率研究已达到行业领先水平，不仅可以为银华基金的内部投资决策提供依据，还可以就宏观经济和债券市场研究课题向外界提供一系列专业报告。

此外，银华固定收益研究团队的另一个主要特点是，建立了不同行业不同债券发行人所有现有债券的内部信用评估数据库，建立了覆盖当前市场所有违约债券企业的全市场风险债券预警数据库，具有较强的风险预警功能。由于这一制度的存在，在银华持有的各类基金从未出现违约。

在江永康看来，投资管理是一个可以做一辈子的行业，但仅仅依靠个人对市场的准确判断来继续超越市场并不容易，因为“从历史上看，基本上没有人能接近这个‘上帝’的境界。”然而，如果投资决策过程是标准化的、科学的和协调的，大多数风险是可以控制的。

除了杰出的领导者江永康外，团队在多年的固定收益业务投资实践中，也涌现出邹这样的杰出基金经理。

邹是固定收益投资行业的明星基金经理，拥有十多年的投资经验。获得的荣誉包括:2016年，银华纯债务信用主题债务库荣获“三年期开放式债券型连续获奖金牛基金”；2017年，银华信用四季红获得了相同的奖项；2018年3月，银华信用四季红再次荣获“三年期开放式债券持续获奖金牛基金”，季红在银华信用季荣获“中国基金业明星基金奖——三年期持续回报普通债券明星基金”。

想法第一“不要贪婪”

银华基金募集业务的领导者江永康习惯于从更高的层面思考投资的真谛。

朝鲜棋王李昌镐曾赢得18次世界冠军。他根据自己的经历写了《不要贪图胜利》，其中他详细阐述了“不贪则赢”的输赢概念。

江永康不仅高度赞赏“不要贪胜”的理念，而且创造性地将其运用到投资实践中。他认为，渴望胜利的人往往过于执着，容易浮躁，渴望成功，贪图成功和利益；只有保持“不贪胜”心态的人，才能抛开名利的诱惑，稳步前进，从容发挥自己最大的潜力。

2016年12月，当债券基金的收益普遍经历大幅回调时，银华基金的债务基数的综合回调仅为-0.01%，在业内取得了第二好的业绩，这是这一理念的真实反映。

至于对“赢”的理解，邹那威认为，债券投资的过程就是找出影响收益率走势的关键因素，分析其实质，最后对市场做出判断。因此，这一过程不仅包括关键因素的选择和分析，还包括非关键因素的放弃，这也对投资决策者提出了很高的要求。

尽管今年的债券市场总体上处于牛市，但今年的趋势并不总是一帆风顺。今年4月、5月、8月和9月出现了两次明显的调整。触发因素主要是由于市场对基本面弹性的担忧。资金的波动使投资者对宽松的货币政策取向、美联储加息、通胀预期等因素犹豫不决。

对此，邹那威分析说，4月份RRR降息后的调整是由于前期快速上涨和需要短暂休整；第二，资金有波动；第三，信贷风险加剧。

对于8月份的市场调整，邹认为，首先是因为信贷扩张的预期；其次，由于通胀预期。

然而，邹那威坚持把重点放在真正影响收益率走势的关键因素上。在每次调整期间，她都公开表示对债券市场的坚定乐观，认为这些影响市场短期波动的因素不会改变趋势。

邹认为，债券投资的秘诀在于:一是避免频繁的波段操作；第二，了解市场，把风险评估放在第一位，然后看效益，坚决不做走钢丝的舞者；第三，坚持以配置的理念投资，对债券投资的安全边际有更清晰的认识；第四，害怕市场，敢于逆向操作；第五，在信息的全面性和决策的冒险性之间找到平衡。

她认为没有人能永远战胜市场，但通过正确的想法，我们可以在大多数情况下确保稳定的回报，并在特定时期和特定品种中引领市场。(思考金融产生了)■