特朗普即将就职 市场的美梦也将到头了？

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自特朗普当选以来，S&P 500指数已上涨近6%。但特朗普上台后，这种趋势还能继续吗？

摩根士丹利的分析师亚当·帕克在最近的一份报告中给出了否定的答案。

帕克认为，2017年交易分歧的关键在于，多重收益空因素开始抵消“梦想”和更高收入的现实。据预测，标准普尔500指数将在2017年达到2300点的最高点，在空.出现大幅反弹后，市场很难乐观地上涨在这背后，除了共和党政府给经济和企业利润增长带来的不确定性，以及美联储转向鹰派的可能性之外，还有潜在的风险，如中国经济增长放缓、欧洲选举、美元走强以及美国利率的斜率和水平的急剧变化。

在帕克看来，特朗普的就职典礼将成为股票抛售的最显著催化剂。“毕竟，接下来的几周会有什么令人兴奋的结果吗？我们变得更加谨慎，因为市场已大幅升值。”此外，为了稀释再通胀交易，重要的是“何时”，而不是“是否”。

帕克在报告中指出，尽管经济学家和当选总统对未来的经济增长和利率持乐观态度，但他们不应被视为对最近收益季节的过高预期:

我们很难看到企业的盈利能力和管理团队的积极进展。首席财务官应该如何考虑利息费用扣除的结果？贬值或R&D税收抵免会加速吗？他们应该如何看待资本的使用？特朗普上任后，我们应该期待什么样的积极消息？许多股票已经上涨了很多，我们并不期待太多的正面消息，至少在接下来的两个盈利季节是这样。因此，对我们来说，重要的是“何时”，而不是“是否”，应该淡化最近的再通胀交易。

帕克进一步指出，这种判断的依据在于美国的改革信号、金融环境和通货再膨胀等因素:

我们在监控什么？我们没有详细的清单，但指标包括任何税收或监管改革信号、利率曲线的斜率和水平变化、全球和美国金融环境的收紧、商品和再通胀理论组成部分的变化，以及企业财务报告期内工资通胀率的变化。

下图显示了过去一年S&P 500指数的趋势。