央行暂停14天逆回购 缩短资金周期提高操作灵活性

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核心提示:周四，央行在公开市场进行了100亿元人民币的7天反向回购操作，成功利率维持在2.25%，14天反向回购暂停，28天反向回购继续缺席，单日净收益1400亿元。前两天净提款2950亿元，本周前三天净提款达到4350亿元。央行暂停28天和14天的反向回购既不是进一步的“缩短和延长”，也不是货币市场资本成本的新降低，这一点不应被过度解读。

2017年央行公开市场操作

北京(cnfin . com/Xinhua 08 . com)-周四(5日)，央行在公开市场进行了100亿元人民币的7天反向回购操作，成功利率保持在2.25%，并暂停了14天的反向回购，而28天的反向回购仍未进行。由于1500亿元的反向回购今天到期，一天之内将获得1400亿元的净回报。前两天净提款2950亿元，本周前三天净提款达到4350亿元。

据中国金融信息网人民币渠道统计，本周(1月3日至1月6日)公开市场累计有7450亿元人民币的反向回购到期，周二至周五的反向回购到期金额分别为1950亿元、1600亿元、1500亿元和2400亿元，不含央行票据和到期回购。

值得注意的是，央行最近两次暂停了反向回购操作。自2016年12月28日起，连续6个交易日连续28天未进行反向回购操作。2017年1月5日，央行暂停反向回购操作14天。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清认为，央行暂停反向回购28天和14天，只是由于春节因素导致正常提前停牌，叠加反向回购的总规模有所缩小，因此没有必要进行多品种的公开市场操作，这既不会进一步缩短也不会再次降低货币市场的资本成本，不应过度解读。

根据中信证券明明团队的分析，在外部汇率稳定和内部去杠杆化的环境要求下，当前的货币政策是通过缩短反向回购周期来调整货币闸门。2017年中央经济工作会议和周小川行长2017年新年讲话明确提出要做好货币关口的调整，控制好流动性关口意味着市场流动性供给不能过剩，需要进一步加强短期操作的灵活性。目前，在反向回购操作中，它表现出缩短资本周期的意图，以提高短期操作的灵活性，避免短期资本的过度宽松。