中巴金融合作再添成果

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作为巴基斯坦目前唯一的证券交易所，巴基斯坦证券交易所向国际投资者发行40%股份的战略计划引起了许多活动人士的关注。2016年12月30日，这场战斗尘埃落定，由中国交易所牵头的联合小组获得了第一名。

CICC、上海证券交易所和深圳证券交易所联合宣布，由中国金融期货交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所、中巴投资有限公司和巴基斯坦哈比卜银行组成的财团以40卢比的价格成功赢得了巴基斯坦证券交易所40%的股权。每股28卢比，总交易金额为卢比。89.6亿。其中，三家中国交易所将持有30%的股份，中巴投资有限公司和巴基斯坦哈比卜银行各持有5%。

双赢选择

巴基斯坦证券交易所是巴基斯坦目前唯一的证券交易所，由伊斯兰堡、卡拉奇和拉合尔于2016年1月合并而成。2015年1月，巴基斯坦启动证券交易所公司化进程时，制定了一项战略计划，即向国际战略投资者发行的股份不得超过总额的40%，向公众发行的股份不得低于20%，其余股份应有针对性地向国内金融机构发行。

巴基斯坦证券交易所是近年来亚洲最好的交易市场之一。因此，以中国三大交易所为首的联合集团有许多竞争对手。据日本媒体此前报道，包括中东证券交易所、伦敦证券交易所、土耳其证券交易所和卡塔尔证券交易所在内的17家公司参与了竞标。

中国人民大学崇阳金融研究所研究员刘颖认为，以中国交易所为首的联合集团无疑是一个双赢的选择。

刘颖指出，需要注意的是，交易所的全球并购是大势所趋，尤其是在2016年全球经济将触底、2017年将好转的节点。交易所并购符合中巴发展趋势和根本利益。

刘莹指出，此次并购将有助于扩大中巴经济金融合作的范围和深度，提升两国经济金融发展水平。因此，此次收购有利于促进中国海外交流的发展和扩大，培育新的经济增长点。作为中国重要的全天候战略伙伴，巴基斯坦可以通过中国参与巴基斯坦证券交易所，引进中国的资本市场管理经验、模式、资本和产品，帮助巴基斯坦金融市场提高融资水平和金融发展水平，丰富金融产品项目，促进巴基斯坦证券交易所及其多层次资本市场的发展。当然，巴基斯坦股市过去一年的出色表现也给了它额外的加分。

值得注意的是，此次入股的巴基斯坦证券交易所也是中国在“一带一路”沿线国家投资的第一个证券交易平台。刘颖指出，收购巴基斯坦证券交易所的股份有助于推动“一带一路”的联合建设，特别是对推动“一带一路”重大项目的发展具有重要作用和意义，可以支持巴基斯坦的基础设施项目获得有利的长期资金来源和保障。以“一带一路”示范工程中的中巴经济走廊建设为例，可以通过交易所的直接融资平台获得中长期发展资金。

这一案例可以作为今后中国与“一带一路”沿线国家金融合作乃至区域交流的经验。事实上，“一带一路”沿线的许多国家，如哈萨克斯坦，都有必要建立新的证券交易所。老挝、泰国、缅甸、孟加拉、尼泊尔等国也主动成立了“昆明丝绸之路交易所”，以促进南亚和东南亚的金融中介。

另一方面，“一带一路”沿线国家基础设施项目资金需求巨大，收购巴基斯坦证券交易所股份是创新国际融资模式的有益尝试。丝绸之路之谷研究所所长兼首席经济学家、盘古智库学术委员梁海明在文章中指出，2017年5月，msci将巴基斯坦股市正式纳入新兴市场指数，预计将吸引数亿美元的增量资金。此次收购将有助于吸引更多的国际资金，而巴基斯坦国内资金将直接或间接服务于“一带一路”的建设。

防范风险

虽然这次收购让很多人充满期待，但我们也要注意防范风险。一位不愿透露姓名的业内人士在接受《被采访》采访时承认，由中国企业领导的联合集团持有40%的股份。看到巴基斯坦的金融市场与中国不同，中国很难控制可能出现的问题。

刘颖认为，这些风险主要来自资本市场发展的不同阶段，以及不同的宗教和文化，这不仅影响了投资者的观念，也使伊斯兰金融不同于其他金融体系。所有这些可能的风险都需要防范。

梁海明也持有这种观点。他指出，必须考虑的一个问题是，这是否会导致巴基斯坦的a股市场。中国和巴基斯坦的股票市场各有特点。两国在市场监管、公司治理和投资者投资价值等方面存在差异，必须缩小两国之间的差距。此外，中国和巴基斯坦在如何增强投资者的专业投资意识、加强投资者教育、使股票市场更加理性和专业化发展、使市场估值达到更加合理的水平、吸引专业投资者进入市场等方面存在诸多差异。