保险公司受益于定制化再保险方案

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在当前的经济和风险环境下，再保险使用更加全面和个性化的趋势越来越明显。因此，再保险计划的重点已经从解决非常具体的风险转移问题转向将风险转移与再保险结合起来，作为支持保险公司长期战略和增长目标的融资工具。

□记者魏源

世界各地的保险公司在管理资本和风险方面越来越成熟，它们希望将风险保护与融资效率结合起来。市场整合、不断变化的偿付能力监管要求以及企业风险管理的普及，促使保险公司和大型企业购买定制的保险/再保险计划。最近，瑞士发布了最新一期西格玛研究报告《战略再保险与保险:对定制解决方案的需求日益增长》，该报告肯定了定制保险/再保险解决方案的必要性，并基于不同国家和地区的保险业整合、技术创新和监管改革，分析了不同类型战略再保险解决方案的应用和优势。

对定制再保险解决方案的需求正在增加

报告指出，近年来，再保险和保险市场变化迅速。战略再保险项目旨在提供更有效的风险保护，帮助保险公司优化资本结构，从而提高资本回报率，并将资本成本降至最低。保险公司逐渐将再保险与其长期战略和增长计划结合起来，并利用针对特定事件的解决方案来管理具有挑战性的情况，如并购、监管变化或市场失衡。

定制的结构化担保和风险转移解决方案集成了多种风险和/或相互关联的触发事件，可以提高保险/再保险项目的效率。企业融资再保险项目有助于解决资金管理问题。在当前持续低收入和低增长的环境下，资本成本和资本效率变得越来越重要。这种以企业融资为导向的解决方案包括非寿险追溯保护和寿险有效业务货币化方案，旨在释放被禁锢的资本，实现长期业务的预期未来现金流。

再保险公司还与再保险公司进行长期合作，帮助它们实现战略发展和长期增长目标。对于寿险行业而言，再保险解决方案可以为保险公司提供资金，以应对因发展新业务而产生的高收购成本和负现金流。再保险人还可以受益于再保险公司的技术和营销专业知识。

保险公司可以使用再保险作为资本选择，并管理其还款水平。由于其投资组合在地理上更加分散，风险更加分散，再保险并不承担与权益资本相关的所有风险(如资产和运营风险)，再保险公司可以为保险公司提供更低成本的资本。再保险也比传统资本更加灵活和隐秘。

使用定制的结构化再保险来实现公司的长期融资和战略目标通常是一个历经多年的过程。成功的交易取决于所有各方的密切合作，包括保险公司、再保险公司、经纪人和监管机构。所有利益攸关方就目标、备选方案和未来影响建立的透明沟通机制也是必须遵守的基本原则之一。

再保险和保险市场日益分化:一方面，产品趋于商业化，标准保险/再保险计划的保留率越来越高；另一方面，越来越频繁地使用更大规模和更具战略驱动力的再保险解决方案。保险一体化、风险全球化、技术创新、另类资本增长和监管改革是上述发展的驱动因素。

定制再保险解决方案的主要动机

该报告称，全球保险公司为不同业务和不同地区购买再保险的趋势导致了更高的限额和更高的保留率，并以更复杂、更庞大的解决方案取代了本地合同。评级机构和偿付能力监管机构更广泛地使用基于风险(rbc)和经济原则(即基于市场价值)的资本模型，这也增加了再保险购买的复杂性。

超额承保能力使客户更加关注再保险质量。超额承保能力和“安全投资转移”的做法导致了以下结果:(1)一线再保险公司通常是大型复杂再保险项目的首选合作伙伴；(2)评级机构的价值尺度和多元化；(3)再保险承保群体的减少有利于较大的再保险公司。

非传统再保险合同使保险公司能够满足更广泛的需求。采用定制结构的主要动机可以归纳为三类:

1.结构性担保和风险转移。此类解决方案的重点是提高保险项目的效率，扩大高难度保险风险的可保性，并为巨灾风险提供较大的承保能力。后者对于较小的保险/再保险保险公司来说可能具有挑战性。

2.企业融资驱动。目标更侧重于财务方面，如释放被监禁或多余的资本和/或提高股本回报率(roe)。这些解决方案的目标是优化保险公司的资本结构，以实现一系列更广泛的财务目标。再保险可以替代传统资本，降低波动性，从而降低实收资本成本。

3.实现战略和增长。这些解决方案强调再保险结构的动态优势。保险公司和再保险公司共同努力实现保险公司的长期战略目标。这种关系包括多年解决方案，侧重于将再保险项目与客户的长期战略计划相匹配。

上述动机不是相互独立的，也不是相互不相容的。例如，一个重大灾难(灾难)项目可能涉及所有三个类别。下图显示了定制再保险解决方案的10种应用类型，以及它们与三个主要动机的对应关系。这些再保险解决方案都涉及重大风险转移，通过定制，再保险人可以满足特定的战略业务需求。

图:战略/定制再保险解决方案类型与三种驱动因素之间的对应关系

资料来源:瑞士再保险经济研究和咨询部。

定制再保险解决方案的应用类型和案例

定制再保险解决方案分为以下10种应用类型:

1.全面利润和资本保证计划。这些结构使保险公司和企业能够整合多种风险和/或相互关联的触发事件。保费和赔偿金额反映上述风险造成的总损失，整体波动性低于独立风险波动性之和。

案例:美国一家小区域保险公司面临强对流风暴造成的巨大波动损失。公司需要防范利润波动的风险，以便至少保持目前的信用评级。公司采用的解决方案是一个再保险项目，具有额外的利润机会、共享和取消功能，以及多年定期累计限额和保费。在某些情况下，保险公司可以终止剩余年份的保险。该项目确保保险公司能够以稳定的价格提供长期承保能力。

2.参数解决方案。赔偿金额是基于指数而不是实际损失。这些结构用于提高困难风险的可保性，如与天气相关的风险、商品和非破坏性业务中断风险。

案例:乌拉圭一家国有电力公司的水力发电业务依赖于两条主要河流系统的水位，即尼格罗河和乌拉圭河。当水库水位因降雨量不足而下降时，该公司使用火力发电，但这种方法在油价较高时更昂贵。因此，该公司购买了干旱和高油价风险的综合保险。当降雨量低于触发水平时，将触发补偿机制，油价越高，索赔金额越高。这种基于指数的保险解决方案保护了电力公司免受利润波动的风险，最终避免了消费者承受高电价的风险，体现了风险转移项目带来的好处。

3.灾难性风险解决方案。这些项目数量巨大，风险规模极具挑战性。它们通常涉及由再保险公司组成的保险公司，并越来越多地将传统项目与另类资本如ils(保险关联证券)相结合。下表列出了迄今为止发布的最大的ils解决方案。

表:最大的ils解决方案

案例:在过去的几年里，一家保险公司由于一些与损失核算过程相关的结构性问题和参数巨灾债券固有的基准风险，不愿发行巨灾债券。此外，保险公司不愿意直接面对sprv。再保险公司提供的巨灾债券结构如下:(1)保险公司与再保险公司签订协议，新合同无缝融入保险公司的再保险计划，包括上限和下限的特点。(2)随后，再保险公司通过再保险协议将风险分配给为投资者发行债券的sprv。票面风险期为三年，为佛罗里达州命名的风暴和严重雷暴提供保护。这种结构有助于保险公司获得额外的再保险承保能力，并具有定价和风险分散的优势。

4.提高资本效率和释放资本的解决方案。再保险越来越多地用于企业资本管理项目。此类项目的目标包括提高资本回报率和降低资本成本，这可以通过增加有效寿险业务的非寿险追溯保护和货币化方案来实现。

案例:一家拉丁美洲综合保险公司的股东对资本回报率有很高的期望，保险公司希望提高资本效率。因此，再保险被用来筹集资本以支持股利政策和股份回购，进一步优化净资产收益率和防止净资产收益率波动。再保险解决方案是:(1)前瞻性配额份额再保险结合追溯责任转移(lpt)实现资本释放。(2)超额非比例保险较高。(3)累积超额损失的保护。该公司结合了前瞻性和回顾性再保险计划，以释放资本和减少收益波动。

5.追溯担保。以前承销年度的负债消耗资本和管理或分析资源。追溯解决方案转移了遗留的承保风险，因此保险公司可以将资源集中在当前和未来的业务上。

案例:一家在全球承保风险的百慕大控股公司希望配置第三方资本，提高偿付能力，实现资本最大化，从而获得更高的评级，促进增长。再保险解决方案是一套涉及集团所有实体的全球adc解决方案，保险公司持有共同保险金额的20%。定制解决方案有许多特点，包括利润佣金、信贷利率和指定的转换激励。该协议随后通过多年合同多次续签。该公司利用再保险作为第三方资本，以最大化资本效率，并通过在几年内反复取消和续签合同来维持资本释放水平。

6.寿险业务的有效货币化解决方案。这些解决方案可以提前获得现金流，释放有效业务的资本，提高整体回报率；它还可以用于业务转型，例如退出不再运营的业务或产品线。

案例:在过去的几年里，一家保险公司将个人寿险的销售重点转移到了资本密集度较低、回报率较高的产品上，如指数寿险。该公司希望在释放过剩资本的同时提高日常业务的回报率。再保险解决方案是，该公司签署了一份再保险合同，从2008年到2011年承保的有效业务组合超过10万份定期寿险保单。保险公司继续管理和履行其保单责任。该协议释放了超额资本，减少了公司在个人寿险业务中配置的当地法定资本，并将个人寿险业务和在役业务的资本运营回报率提高了约10至20个基点。

7.减轻监管变化影响的解决方案。新的资本规则(包括针对欧洲保险公司的“偿付能力ii”和“中国风险导向偿付能力体系”)对保险业务产生了重大影响。再保险解决方案可用于降低监管变化造成的潜在成本。

案例:一家大型全国性综合保险公司，三分之一的业务是人寿保险和健康保险，三分之一的业务是财产保险和意外保险。保险公司努力通过一个简单的、易于快速实施的解决方案来优化“偿付能力ii”比率。再保险解决方案是采取非比例结构，通过补偿触发公式将失效率作为一个函数来补偿寿险业务极端失效事件造成的损失。风险分担安排受益于相关业务的多样性。最终实现大规模资本释放，提高保险公司偿付能力ii比率。

8.支持增长计划的解决方案。大多数再保险解决方案可以帮助支持保险公司的增长计划，包括进入新市场或推出新产品。成长项目需要前期融资或资本释放，再保险解决方案组合可以提供更广泛的支持，如管理市场和监管风险，或其他专业服务。

案例:保险公司的新业务面临资金和流动性问题，因为需要向分销渠道支付预付佣金，收支项目和资金状况受到负面影响，保险公司无法获得盈利增长机会。这家保险公司希望缓解新业务的压力，优化资本配置，并为增长提供支持。再保险解决方案是，新业务由具有初始佣金的配额份额再保险支持，再保险佣金随原保单佣金而变化。再保险保费包括风险保费和下一年新业务价值的份额。新业务利润分享后，保险合同继续提供传统的死亡风险转移。该计划为新业务提供资本和融资，无需额外的财务杠杆。

9.互助保险公司的解决方案。互助保险公司获得资金的渠道有限。此外，许多相互保险公司专注于特定的客户，保险组合的多样性很弱。与高度多元化的保险公司相比，新的监管资本标准可能会使一些相互保险公司处于竞争劣势。再保险可以增强相互保险公司应对意外损失、发展业务和与其他类型保险公司竞争的财务灵活性。

案例:综合互助保险集团的财务杠杆比率相对较高。如果高层管理者能够确认在需要的时候能够获得额外的资本，他们就不会太担心企业风险管理中的一些威胁场景，这些场景可能是具有更系统化特征的特定事件或情况(例如，金融危机再次爆发或国内市场混乱)。互助保险公司的管理层希望在出现威胁的情况下采取不同的措施来增加可用的战略选择。再保险方案是单独安排一个灵活的多重协议，作为对相互保险公司现有非比例再保险方案的补充。该百分比降低了系统风险暴露，因为再保险率随着再保险人的“保费/盈余比率”而增加。对资本基础的影响将导致再保险率的增加，从而支持资本的释放。该解决方案使综合互助保险集团能够获得额外资本，并在面临系统性风险时获得保护。

10.为并购提供便捷的解决方案。M&A正处于转型时期，这将对融资需求和风险转移产生重大影响。投资者现在已经更加严格地审查了所收购投资组合的质量。同时，要成功整合被收购的实体，仍然存在实施风险。再保险解决方案可用作出售前或收购后的准备步骤，以加强保险公司的资产负债表和损益表。

案例:两家大型财产和意外伤害保险公司合并，以实现规模经济并改善不断增长的业务组合多样性。交易完成后，投资者将审查合并后的公司，以监测收购目标是否达到预期。由于现有资本基础雄厚，可能出现的亏损情况很容易消化。但是，在并购后的整合期内，容易出现意想不到的情况，可能导致股价下跌，从而可能导致实际损失增加。

保险公司努力抑制投资者报告周期中的任何事故和限制利润波动。最后，我们希望保证业务价值，实现并购后的关键绩效指标。再保险解决方案是为组合业务组合中的一些峰值风险提供自然灾害二级再保险。此外，针对最大容许利润波动，每季度提供再保险保护。

成功的策略

在当前的经济和风险环境下，再保险使用更加全面和个性化的趋势越来越明显。因此，再保险计划的重点已经从解决非常具体的风险转移问题转向将风险转移与再保险结合起来，作为支持保险公司长期战略和增长目标的融资工具。

使用定制的结构化产品作为工具来实现企业的长期融资和战略目标往往是一个经历了多年的过程。无论如何，成功的交易取决于所有利益相关者之间的密切合作，包括保险公司、再保险公司、经纪人和监管机构。战略再保险协议的成功包括以下因素:明确的目标、再保险公司内部高级管理人员的支持、经验丰富的交易团队、较强的风险承担能力、长期的合作关系以及符合最佳实践的会计、税务和监管合规标准。最后，所有利益相关者之间的透明沟通机制对于交易过程也至关重要。