多方合谋形成“联盟” 新三板市场操纵方式曝光

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证券时报网络(STCN)3月7日

证券时报记者程丹

在新三板市场上市公司数量快速增长的同时，也存在一些违法违规行为，其中操纵上市公司股票是近一两年新出现的问题。2015年，中国证监会集中查处了一批操纵新三板市场的案件后，又有几起此类案件被中国证监会集中查处。

证监会调查人员指出，与主板、中小板和创业板市场相比，新三板市场在交易机制、定价机制和参与者方面有其特殊性，因此在市场操纵的违法行为方面也呈现出自身的特点和趋势。

首先，参与操纵的行为者多种多样。一般来说，市场操纵的参与者很少，主要集中在投资者身上。除了投资者之外，还有上市公司、上市公司的控股股东和高管、做市商和做市商，涵盖各种市场参与者。

第二，多方合谋共同实施操纵。受上市公司质量、投资者水平、做市商交易机制等多种因素的影响，新三板市场的操纵行为已经从过去的单边实施演变为多方合谋和合谋，在联盟的帮助下，各方可以实现互补的操纵优势，分享利益，取长补短。

第三，操纵市场的动机是新颖的。操纵新三板市场的动机不再局限于从操纵价差中获利，而是有更大的企图。上市公司希望实现私募融资，进入或停留在创新层面，做市商业务部门或个人希望完成公司的绩效考核要求，甚至相关方希望满足博弈协议的条款。

第四，操纵行为有很大的好处。由于新三板市场的上市公司大多为中小企业，股本少，流通股少，行为人可以用少量的资金和账户快速完成操作，可谓投资少、见效快、效果好，这使得犯罪分子冒着违反法律法规的风险来实现其企图。

第五，操纵更加隐蔽。由于新三板特殊的做市商交易和协议交易机制，操纵交易隐藏在双方约定的做市商交易或协议交易中，往往难以发现和区分，大大增加了查处的难度。

第六，有各种各样的操作。操纵新三板市场不仅可以利用传统的优势和手段，还可以带来新的优势和技术。除了以前利用资本优势、持股优势和信息优势进行持续交易或约定交易和洗售交易之外，参与者也开始通过上市公司发布好消息，并通过做市商地位优势和向投资者介绍进行信息操纵或其他新的操纵。

上述调查人员表示，中国证监会及时果断地打击了扰乱市场的犯罪分子，防止了非法活动在新三板市场的迅速蔓延，有效遏制了操纵行为在新市场领域的蔓延。下一步，中国证监会将继续完善新三板市场相关规则和机制，加强对新三板市场各方面的综合监管，贯彻法律监管、综合监管和严格监管的理念，切实维护资本市场公开、公平、公正的秩序，不断促进市场健康稳定发展。

(证券时报新闻中心)