国金：“国家队”22个账户维稳A股 持股市值近3.75万亿

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作者:李丽凤

主穴

首先，界定国家队的定义。

本文中的国家队是指汇金、证券公司、国家外汇局三个投资平台和五只国家队基金，共有22个账户。1)汇金包括中央汇金资产管理有限公司和中央汇金投资有限公司；2)证券公司包括中国证券金融有限责任公司和沪深金融资产管理计划(包括10个基金管理计划)；3)外管局有三个账户，即梧桐树投资、北京凤山投资和北京坤腾投资。

国家队账户

其次，国家队拥有近3.75万亿元的市值，这是一支不可忽视的特殊力量。股份制行业主要集中在大金融，占82.82%。

根据国家队的上述定义(下同)，截至2017年第一季度，国家队持有的总市值达到3.75万亿元(去年第一季度分别为3.46、3.40、3.49和3.52)。截至2017年第一季度，国家队的22个账户共持有7196.1亿股a股，涉及1138只个股，总市值为3.75万亿元，占a股总市值的6.44%(之前的市值为6.43%)。2015年之前，国家队的股票几乎都集中在金融业。2015年第三季度之后，国家队增加了其他行业的股票配置。截至2017年第一季度，国家队持有的银行、非银行金融、医药、机械、建筑、交通、矿业、公用事业和化工类股市值分别占76.66%、6.16%、1.31%、1.21%、1.20%、1.17%、1.15%和1.06%

国家队持股产业

第三，国家队在市值和估值上的选择。

就市值而言，国家队更喜欢市值在50-100亿和100-200亿的股票；就估值而言，它更喜欢估值较低的股票(市盈率低于20倍和20-30倍)。

国家队持股的市盈率分布

第四，2017年第一季度，国家队增加了银行配置，增幅为0.96%。非银行金融、房地产和餐饮行业的配置分别下降0.31%、0.15%和0.11%。银行业主要持股有:南京银行(601009)、民生银行(600016)、平安银行(00001)、兴业银行(601166)等。；运输行业的主要增长是:南航空(600029公司、建发股份(600153)、春秋航空空公司等。；非银行金融业的主要股票集中在证券公司，如郭进证券(600109)、安信信托(600816)、方正证券(601901)、海通证券(600837)等。；房地产行业的主要股票有:世界银行(002285)、华业资本(600240)、远洋控股(000046)等。；餐饮行业减少的主要库存集中在白酒行业，如泸州老窖(000568)、古越龙山(600059)、山西汾酒(600809)、双汇发展(000895)等。

国家队产业持股情况的增减

5.截至今年一季度，证券公司(国家队的重要组成部分)的股票市值在a股市值中的份额略有下降，而汇金公司的a股市值相对稳定。

截至今年第一季度，证券公司(国家队的重要组成部分)的股票市值为6594亿元，其中a股市值略有下降。自去年初以来，证券公司的股票市值在a股市值中所占的份额一直处于缓慢下降的趋势。按季度计算，这一比例分别为1.42%、1.37%、1.28%、1.19%和1.13%。从行业增减来看，2017年第一季度证券公司大幅减少的行业有家电(海信电器(600060)、格力电器(000651))等。；截至今年第一季度，汇金的股票市值为3.02万亿，其在a股市场的份额相对稳定。在汇金的产业结构中，90%以上是大型金融行业，其地位结构从未发生太大变化。

证券公司持股

六.汇金持有的头寸最多，但持有个股的频率较低。证券公司及其资产管理计划在操作上更加灵活。

在上述四类国家队的机构实体中，汇金头寸最大，但投资持股频率较低；相应地，证券公司的运作及其资产管理计划更加灵活，在一定程度上可以反映国家队整体的头寸增减和行业配置趋势。

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文本

首先，定义国家队

国家团队包括汇金公司、证券公司、国家外汇管理局的三个投资平台和五只国家团队基金，共有22个账户。其中:

1)汇金有两个账户，即中央汇金资产管理有限公司和中央汇金投资有限公司；

2)证券公司共有12个账户，即中国证券金融有限责任公司和中国证券投资基金金融资产管理计划(包括10个基金资产管理计划和1个资产管理子公司账户)；

3)外管局有三个账户:梧桐树投资平台有限公司、北京凤山投资有限公司和北京坤腾投资有限公司；

4)5只国家团队基金，即:招商局丰庆灵活配置混合发起证券投资基金(001773)、E基金瑞辉灵活配置混合发起证券投资基金(001769)、南方消费活力灵活配置混合发起证券投资基金(001772)、嘉实新机会灵活配置混合发起证券投资基金(0002)

第二，国足市值近3.75万亿元，这是a股不可忽视的特殊力量

根据国家队的上述定义(下同)，截至2017年第一季度，国家队持有的总市值达到3.75万亿元(去年第一季度分别为3.46、3.40、3.49和3.52)，这是a股不可忽视的特殊力量。

截至2017年第一季度，国家队的22个账户共持有7196.1亿股a股，涉及1138只个股，总市值为3.75万亿元，占a股总市值的6.44%(之前的市值为6.43%)。

第三，国家队持股的特点:行业分布、市场价值、估值

3.1行业主要集中在大金融，占82.82%

从国家队投资组合的行业配置比例来看，国家队持股主要集中在银行业和非银行金融行业，2015年第三季度以后，其他行业的持股比例有所增加。2015年之前，国家队几乎所有的股份都集中在金融业。2015年第三季度后，国家队增加了医药、机械设备、建筑、交通运输、矿业、公用事业和化工等其他行业的股票配置，相应降低了金融股的配置比例。

截至2017年第一季度，国家队持有的银行、非银行金融、医药、机械、建筑、交通、矿业、公用事业和化工类股市值分别占76.66%、6.16%、1.31%、1.21%、1.20%、1.17%、1.15%和1.06%

行业比重的变化主要集中在银行和非银行的比重上。自2015年第三季度(70%)以来，银行股一直呈小幅上升趋势。非银行金融的持股比例在一个狭窄的范围内波动，医药行业连续两个季度略微下降至1.31%。

行业集中度。根据国家队持有的行业市值占行业总市值的比例，2017年第一季度，国家队持有的银行股票市值占银行业总市值的47%，非银行金融股、钢铁、电信和建筑业的集中度分别为6.8%、2.4%、2.3%和2.1%。

从国家队行业配置比例的增减来看，2017年第一季度，国家队增加了对银行业和运输业的配置，分别增加了0.96%和0.07%。非银行金融、房地产和餐饮行业的配置分别下降0.31%、0.15%和0.11%。银行业主要控股有:南京银行、民生银行、平安银行、兴业银行等。；

运输行业的主要持股有:中国南航空、建发股份、春秋航空空等。；

非银行金融业的主要股票集中在证券公司，如郭进证券、安信信托、方正证券和海通证券；

房地产行业的主要股票有:世界银行、华业资本、远洋控股等。；

餐饮行业减少的主要库存集中在白酒行业，如泸州老窖、古越龙山、山西汾酒和双汇发展。

3.2国家队更喜欢哪种股票:50-100亿股和100-200亿股

2017年第一季度，国家队持有的公司市值分布主要集中在50-100亿和100-200亿。在国家队持有的1138家公司中，有352家公司市值在50-100亿元之间，占31%。此外，还有299家公司，市值100-200亿元，占26.3%。

3.3国家队喜欢哪种估值股票:低估值(低于20倍，20-30倍)

国家队更喜欢估值较低的公司。2017年第一季度，在国家队持有的1138家公司中，有245家公司的市盈率低于20倍，占21.55%。此外，有172家公司的市盈率为20-30倍，占15.13%。

第四，国家队的主体之一:证券公司

4.1证券公司股票市值:0.6594万亿，占a股市值的小幅下降

证券公司有12个账户，即中国证券金融有限责任公司和中国证券投资基金金融资产管理计划(包括10个基金资产管理计划和1个资产管理子公司账户)。截至今年第一季度，证券公司(包括证券资产管理)的总市值达到0.6594万亿(去年，根据季度计算，第一季度至第四季度持有的股票市值分别为0.6923、0.6777和0.6713)。

自去年初以来，证券公司的股票市值在a股市值中所占的份额一直处于缓慢下降的趋势。按季度计算，这一比例分别为1.42%、1.37%、1.28%、1.19%和1.13%。

4.2控股证券公司的行业分布特征

证券公司占比最大的行业是大金融(银行和非银行金融，合计43.9%)，股票市值分别占26.8%和17.1%。此外，矿业、机械设备、交通运输、公用事业、建筑业等配置比重较大的行业分别为4.9%、4.6%、4.5%、4.5%和4.1%。

就行业增减而言，2017年第一季度证券公司增持量较大的行业为

非银行金融(主要增加证券类，如东兴、兴业、西南、光大、中信证券(600030)等)。)、交通运输(主要增加在南航空、建发股份、春运Airlines /きだよ等行业)降幅较大的行业有家电(海信电器、格力电器)、餐饮(山酒、双汇发展、泸州老窖)、房地产(万科a、世界银行)、银行(中国建设银行(601939))和汽车(龙州)。(002682)，中国重型卡车(000951)，分配比例，

4.3证券公司持股增减分析

一季度，新进入证券公司前十大股东的公司有49家，按持股比例排序。前20名的公司有:大北农(002385)、大明市(600094)、法华(600325)、马頔(600565)、仁福医药(600079)、烽火通信(600498)、东兴证券、高萍电气(600311)、AVIC电力(600893)、华海制药(600521)、乐视、李涛面包(603866)、桂阳银行、同威股份(60006)

一季度，证券公司继续增持91家公司，其中增持比例排名前20位的公司有:葛华友贤、南航空、登海种业、中天科技、中恒集团、兴业证券、怡化人寿、建发股份、泰利、西南证券、航天信息、上海家化和雅戈尔

第一季度，证券公司减持了110家公司，其中前20家公司是:方达特钢、思源电气、四川投资能源、祁连山、广深铁路、太钢不锈钢、龙州股份、中国化工、鲁花恒盛、润土股份、日用品城、山西白酒、金浩、郭进证券、万华化工、海螺水泥、海信电气和

第一季度，有45家公司退出了前十大股东。根据2016年第四季度的持股比例，排名前20位的公司是:万科A、国药、国际实业、东阿阿胶、丽珠集团、航天发展、神州信息、泸州老窖、华茂世华、格力电器、盐湖股份、山东海化、东陵国际、圣神火、中国重型卡车、和

第一季度，有201家公司保持了与证券公司相同的持股比例。按照持股比例，排名前20位的品牌公司分别是:经纬电气材料、美邦、新华医疗、大岳投资、华北制药、广汇能源、四川路桥、东方金隅、金滨发展、常颖精密、盐田港、宝信能源、七匹窝、鲍彤能源、内蒙古华电、华丰氨纶等

因此，经过增减后，第一季度持股比例较大的证券公司有:经纬电气材料、美邦、新华医疗、大岳投资、TBEA、中信证券、中海油工程、华北制药、中恒集团、广汇能源、四川路桥、东方金隅、金滨发展、常颖精密、盐田港、柳工、宝信能源、中国CRRC和

V.国家队第二主体:汇金公司

5.1汇金的股票市值:3.02万亿，股票市值占a股市值的份额相对稳定

2017年第一季度，汇金的股票市值达到3.0195万亿元(前值为2.8013万亿元)，约占a股市值的5.2%(前值为5.1%)。

5.2汇金控股股份的行业分布特征

在汇金的行业结构中，90%以上是大型金融行业。在汇金2017年第一季度的股票市值中，银行占88.0%，非银行金融占3.8%。

5.3汇金公司增持或减持个股分析

一季度，有46家公司新进入汇金十大股东名单，按持股比例排列。排名前20位的公司有:三边科技(002112)、长庆(002391)、用友(600588)、白一制药(600594)、东宝生物(300239)、鑫奥(600803)、263 (002467)、华天科技(002185)、泰盛风能(300129)、东华软件(002065)、巨龙股份(300202)、爱华

一季度，汇金继续增持宝钢、长春高辛、中英电子、远光软件、科明面业五家公司。

第一季度，汇金减持了67家公司，位列前20名的公司有:宝信能源、SF控股、龙洲股份、百强控股、纳威福、中铁实业、宁港、金城医药、中天科技、开滦股份、中关村、珠江啤酒、利尔化工、罗平锌电、盛骏电子、京能电力、联华科技、郭忠水务、创业

第一季度，汇金退出前十大股东的公司有40家。根据2016年第四季度的持股比例，排名前20位的公司是:海洋控股、东方市场、吉林化纤、盐湖、巨轮智能、德美化工、燕化智能、2345、特佳、大阳电气、德力斯、龙星化工、嘉事堂、蓝丰生化、万安科技、艾康科技

在第一季度，汇金有891家公司保持相同的持股比例。根据持股比例，排名前20位的公司是:中国银行、中国建设银行、农业银行、中国工商银行、新华保险、深湾宏源、中国光大银行、经纬电气材料、久阳股份、美邦、一世达、中粮生化、郭彤股份、新华医疗、上海贝灵、金滨发展、莱茵生物、和

因此，经过增减，汇金一季度持股比例较大的公司有:中国银行、中国建设银行、农业银行、中国工商银行、新华保险、深湾宏源、中国光大银行、经纬电气材料、久阳股份、美邦服装、一汽达、中粮生化、郭彤股份、新华医疗、常颖精密、上海贝灵、金滨发展、莱茵生物、HNA投资

第六，国家队的第三个主体:国家外汇管理局的投资平台

6.1国家外汇管理局投资平台股票市值:467亿元

在国家队的市场价值中，外管局三个账户的市场价值很小。2017年第一季度，国家外汇管理局投资平台的股票市值达到467亿元。

6.2国家外汇管理局投资平台持股的行业分布特征:银行高度集中持股

在Q1外管局2017年投资平台行业配置中，银行占比90%，房地产占比3.4%，通信占比3.3%。

从行业增减来看，2017年第一季度国家外汇管理局投资平台波动不大。主要持有股份。

6.3国家外汇管理局投资平台个人持股增减分析

第一季度，有两家新公司进入了外管局投资平台的前十大股东，即江西铜业(600362)和中国建设(601668)。

今年第一季度，唯一一家继续在外管局下增加投资平台的公司是广汇能源。

第一季度，外管局的投资平台没有减持任何公司的股份。

一季度，有两家公司的外管局投资平台退出了前十大股东，即九洲通(600998)和中信重工(601608)。

一季度，外管局投资平台持股比例保持不变的公司有12家，分别是兴业银行、金地银行、上海浦东发展银行、交通银行、中国联通、华夏银行、恒生电子、中恒集团、中国工商银行、中国农业银行和同方。

因此，增持或减持后，一季度外管局投资平台共有14家公司持股，分别是:兴业银行、金地、上海浦东发展银行、交通银行、广汇能源、中国联通、华夏银行、恒生电子、中恒集团、中国工商银行、江西铜业、中国银行、农业银行、中国建设银行和同方。

风险预警:流动性风险和海外黑天鹅事件

(原标题:国家队持股/规模深度为3.75万亿，结构可能会减少家电、餐饮和房地产的持股)