弄潮跨国并购大时代大有大道理

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中国信达资产管理有限公司收购南阳商业银行，中国长江三峡集团公司收购巴西伊利亚和朱比亚两个水电站；中国化工集团公司收购德国橡塑机械制造商克劳斯·马菲集团；洛阳钼业公司对fmdrc(铜和钴业务)的收购宣布完成...零点2po研究中心最近发布的报告称，2016年跨境M&A交易的热潮势不可挡，大规模交易逐渐占据主导地位。

据零点二宝集团私募股权部统计，2016年1月至11月，中国企业海外M&A规模呈现爆炸式增长趋势，数量和金额持续扩大。海外M&A案件199起，成交金额2946亿元。虽然2016年前11个月完成的海外M&A案例数量同比下降9.96%，但M&A在海外市场的交易总额却创下全年新高；披露金额174起，交易金额3203.43亿元，同比增长50.47%。

Zero2IPO研究中心分析师韩表示，在热潮下，如美联储加息预期上升，国内经济压力持续加大，人民币贬值压力加大，一些企业开始关注全球资产配置策略以规避风险。同时，受经济结构转型和产业升级的影响，传统产业不断追求创新以适应经济结构的变化，推动低附加值产业向高附加值产业转移。传统产业需要通过跨国并购积累核心技术。此外，随着“一带一路”建设和“走出去”战略的稳步推进，跨境并购的优惠政策不断出台，政策和环境的刺激也促进了海外并购的快速发展。

值得注意的是，能源和矿产行业的并购活动正在激增。截至2016年11月底，中国能源和矿业领域共有112起M&A案件，其中包括13起跨国案件。跨国M&A总资本规模为829.52亿元，占中国能源和矿业总资本的52.04%。韩庆余认为，能源领域跨国并购热潮的原因在于，一方面，在国内能源和矿业产能过剩以及政策“去产能”的压力下，企业为了战略转型的需要，通过海外并购寻求新的经济增长点；另一方面，由于中国对外国油气的依赖逐年增加，海外并购有望提高企业的盈利能力。“近年来，中国的大规模跨国并购都是由中央企业主导的。与此同时，民营企业也开始积极参与跨国并购。”《零二报》报道称，资源和能源行业的特点决定了中国应该以中央国有企业为主体进行这种跨国并购。进入国际资源能源市场的企业必须具有较强的实力和风险承受能力，而中央国有企业大多是大型企业，基本上是行业内的龙头企业。民营企业的跨国并购主要集中在铁矿石资源、油气能源等矿产资源的初级产品上，如洛阳钼业收购fmdrc(铜钴业务)、宏达矿业收购捷豹等。“由国有企业主导的行政主导型并购不再是绝对主导，在由中小企业主导的市场中，自发并购的比例正在逐步上升。”

不过，韩也警告说，国内大部分企业海外并购能力不足，而且跨国并购过程中文化整合难度太大。海外M&A交易一旦终止，将带来巨大的中间成本损失。在跨境M&A的过程中，交易模式和结构的复杂性也给M&A带来了高度的不确定性，尤其是对大型或国有企业而言。交易成本和方式的复杂性以及交易周期长将成为风险点，阻碍跨境M&A的完成..然而，随着跨境M&A需求的不断增加，未来基于现金和资产置换的单一模式将被日益丰富的M&A融资工具所取代。

据统计，2016年前11个月共有32起外资并购，交易总额为257.43亿元。零点二宝研究中心认为，人民币汇率走低和经济低迷降低了中国资产的受欢迎程度，但中国一些新兴产业的大型企业凭借其在国内外的强大竞争力吸引了外资进入M&A。2016年上半年，苹果在滴滴出行投资了10亿美元。此外，总部位于中国香港的昆仑能源以148.27亿元的交易额收购了昆仑燃气，这是今年上半年最大的一笔外资收购。剔除这两笔交易，M&A对外贸易总额仍呈持续下降趋势。