早间机构看市：沐浴春风至3300点 关注人工智能等

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证券时报网络(STCN)3月13日，

郭进证券:把春风冲到3300点

主穴

1.海外市场:美国的就业形势稳定。美国3月份的加息已经反映在资产价格上。全球政府债券收益率上升，美元指数回落；受原油价格暴跌的影响，其他类型的大宗商品价格也面临压力

对于全球投资者来说，最近的担忧是3月14日和15日的联邦公开市场委员会会议。从上周末公布的2月份非农就业数据来看，美国肯定会加息(当然，如果美国出人意料地不加息，对市场来说将是一个意想不到的因素)。根据美国劳工部公布的数据，2月份美国非农就业人数增加了23.5万人，预计将增加20万人。之前的数值从22.7万修正为23.8万，这证实了自美国大选以来经济乐观情绪的复苏。非农数据公布后，全球债券收益率出现反弹，去年12月，美国10年期国债收益率一度超过2.6%的高点，而美元指数先是飙升，然后回落。

上周，美国产量的增加推动美国原油库存激增820万桶，是市场预期增幅的四倍多。冰油分销连续四天大幅下降，结算价格为每桶51.27美元。

全球大部分股市波动剧烈，风险偏好稳定。美国3月份加息已反映在资产价格上。

第二，随着气温上升和季节性启动季节的到来，国内经济的高度繁荣仍在继续；农产品的下行周期使得上半年通货膨胀适度可控；目前，至少在今年上半年，宏观环境货币政策不可能大幅收紧

3月初，随着气温上升、工人们在假期后返回城市以及季节性创业季节的到来，新投资的底部开始攀升。3月前10天，发电煤耗增速继续上升至22.7%，水泥价格由于缺乏库存因素，是资产投资需求最直观的反映。本周，水泥平均价格比上个月上涨0.76%，供需形势表现良好。总的来说，国内经济的高度繁荣仍在继续，许多经济数据(工业增加值、社会零售额、固定资产等。)有望在下周发布更温暖的信号。

农产品的下行周期使得上半年的通货膨胀适度可控。二月份0.8%的消费物价指数明显低于预期，三月份的消费物价指数预计为1.2%。目前，至少在今年上半年，宏观环境货币政策不可能大幅收紧。

第三，a股年报披露进入密集期，利润有所提高。生产者价格指数可能会在第二季度略微见顶

与去年第三季度相比，a股上市公司盈利能力进一步提高。据统计，截至3月12日，沪深两市共有2349家上市公司披露了2016年业绩预警信息，披露率为75.95%。负预警类型企业(预减、微减、首减和持续亏损)占24.75%；正面预警类型(预增、微增、扭亏和持续盈利)的企业比例为74.03%；其余的还不确定。从不同增长类型来看，上述数据与2016年第三季度报告相比有了显著改善，第三季度报告中有预增、微增、亏损和持续盈利的家庭数量有所增加。

截至目前，沪深两市已有280家上市公司披露了2016年年报结果，超出预期的户数有所增加，公司利润有望继续改善；考虑到m2同比增长率在去年10月达到峰值，一般来说，m2比ppi同比增长约提前6个月，因此我们预计ppi同比增长率将在第二季度达到峰值并略有下降。

4.在这两个交易日中，市场继续保持稳定。虽然在两个交易日结束后市场出现了短期波动，但这并不意味着本轮a股春季风潮的结束

两次中央委员会会议的召开时间长达半个月。从a股市场历年两个交易日的表现来看，两个交易日的市场稳定性成为一个重要特征，a股指数的波动幅度相对较小。两会后，市场波动性略有增加，但市场趋势是由企业利润和政策决定的。

考虑到今年上半年国内通胀总体可控(cpi中心预计在2%左右)，企业利润处于改善通道，流动性普遍充裕，政策处于预调整和微调阶段，尚未达到趋紧阶段，我们倾向于在两会期间保持稳定。虽然两个交易日后市场出现短期波动，但这并不意味着本轮a股风潮在春季结束。

5.该行业的轮换已经成为常态，在后期，它将进入新兴行业(爱吉、净值、信息)与合理的估值

目前，市场认识到当前经济繁荣程度相对较高，但2017年经济复苏的力度和可持续性存在较大差异。因此，板块旋转已成为当前行业配置的主要特征。

据统计，自2016年下半年以来，下游消费和周期蓝筹股行业的表现持续优于新兴行业。与此同时，tmt部门的机构头寸比例也在逐季度下降。去年底，tmt公开发行机构的头寸下降至33.2%。当下游消费和周期性蓝筹股的资金过度集中时(我们同意消费类股的泡沫将在2017年变得正常)，并不排除资金会溢出到新兴产业部门(尽管整体估值较高)，机构投资者会将估值合理(市盈率低于30倍)的增长部门配置在左边。

6.投资建议:震荡消化后，将继续向前推进，保持春季市场目标点在3300点以上

随着美国3月份加息时间窗口的到来，以及3月中旬中央委员会两次会议的结束，市场博弈将变得更加重要。不排除市场在两个交易日将继续保持稳定，两个交易日后市场波动性将加大。然而，判断这一轮a股在春季的躁动结束，未免过于武断。市场受利润驱动，通胀可控，流动性相对充裕，房地产基金分阶段回归a股，这使得我们仍然保持市场目标点在3300点或以上的判断。

在产业结构方面，主要集中在三个方面:产业政策、价格上涨主线和消费升级，对应汽车电子、汽车服务、磁性材料、集成电路、苹果产业链、人工智能、部分化学品、轻工造纸、食品饮料、商业零售、家电等。

就主题而言，建议重点关注五类主题，即一带一路(国家大战略，受益于建设)、国有企业改革(中央企业与上海等地的混合改革)、军工等。)，ppp，新疆基础设施建设，次级新股，高交付和转让等。

巨峰提前参与:美联储预计本周将再次加息

[巨峰今日策略]

从技术角度来看，市场近期有所萎缩，且仍有下行趋势，但回调支撑有利，空下行空间有限。总的来说，重要会议期间的市场表现符合历史规律，即没有趋势市场，冲击是主要的。目前，市场普遍处于政策真相空时期，观望情绪严重。这时，普通股票会表现出色，但那只是股票市场。因此，目前建议持股观望，耐心等待政策和交易量的变化，同时以股票游戏为主要操作。对于大盘而言，在保持稳定期间和下方支撑下，下跌更多的是盘盘性质，空空间有限。预计本周将很有可能触底反弹，并且有可能分批进行低吸收。

[新闻快报]

1.中国证监会将对规范的首次公开发行企业实施现场检查

2.证券法的修订将是今年的第二次尝试:跨市场监管还是重点

3.中国证监会共批准发行10只新股，募集资金总额不超过49亿元

4.美国非农数据表现强劲。预计美联储本周将再次加息

5.三方将计划提升债券市场监管，统一债券交易杠杆上限

[公告列表]

1.三生股份计划以5.38亿元收购春瑞医药化工60%的股权

2.SF控股2016年净利润超过40亿，计划向10家公司派出1

3.沈龙荣发计划转10到22发3到1发

4.海南海药的实际控制人拟以3%的溢价收购不超过10%的股份

5.新湖宝的实际控制人增加了其资金持有量，并涉及杠杆

6.*st兴华2016年利润申请取消上限

7.扬子新材料计划收购涂画教育100%的股权

8.通威股份和龙基股份共同建设了80亿元高纯多晶硅项目

9.柯华恒盛购买天地祥云75%的股权，以扩大其数据业务

10.LeTV.com放弃了对乐视电子商务的控制

[热金块]

这两次会议讨论了国有企业改革，并关注了重庆和安徽的政策

重庆今年将从五个方面推进国有企业混合所有制改革，包括在企业集团层面推进混合所有制改革，选择10家企业在混合所有制企业试点推行员工持股等。为了鼓励安徽省钢铁、煤炭、电力、有色金属、贸易和流通等产业链上下游地方国有企业通过资产重组、股权合作等市场化方式进行联合重组，安徽省设立了具有担保服务功能或行业主导功能的国有资本投资公司。

两会期间，国有企业改革成为国内外的热门话题。政策消息经常扰乱市场。上周五，深圳国企改革概念股在盘中发生了变化，这提振了市场情绪。预计各地相继实施的国有企业改革政策将继续给未来上市公司的股价带来炒作。建议关注涪陵电力(600452)和马鞍山钢铁有限公司(600808)。

今年2月，汽车生产和销售同比快速增长，重点是合资品牌

中国汽车工业协会最近在二月份公布了汽车工业的经济运行情况。2月份，受节假日因素影响，汽车产销环比数据下降，但同比保持快速增长。2月份，汽车产量为215.96万辆，同比下降8.84%，同比上升33.77%；销量为193.92万辆，比上个月下降23.03%，比上年增长22.37%。此外，2月份的统计数据还显示，商用车的生产和销售增长迅速，新能源汽车(爱吉、净值、信息)的生产和销售均高于同期，自有品牌乘用车的市场份额略有下降。

展望未来，1.6升以下车辆购置税优惠下降的影响将逐渐显现。2月份的产销数据证实，1.6升以下乘用车销售增速放缓，乘用车销售比重下降。与合资品牌相比，这一细分市场的放缓对专注于甲级汽车的自主品牌的影响更大。以日本和美国汽车为代表的合资乘用车品牌可能会反弹。建议关注广汽集团(601238)和SAIC集团(600104)。

华泰证券:再通胀交易结束了吗？

再充气交易已确认，未结束

最近，出现了债券和大宗商品一起下跌、股市略微疲软的组合。自2月下旬以来，美联储在3月份加息的可能性突然增加，预计全年加息次数也增加到三次。在我们之前的报告中，我们提出，在美联储第一次高于预期的加息和美元走强之后，全球风险资产可能会出现波动。本轮反弹更多地反映在债券、大宗商品和周期性行业的股价修正上。上周，欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)暗示，他将转向鹰派，我们认为这将对市场带来两方面的影响:首先，欧美经济强劲引发的货币政策转向将进一步证实全球再通胀趋势，而不是一些投资者将其解读为风险资产修正导致的再通胀交易的结束。其次，欧元作为美元的主要竞争货币，走强将抑制已被纳入加息预期的美元，并将对新兴市场股票和工业大宗商品产生积极影响。我们坚持认为，自去年11月以来，利润周期是最重要的。

债务偿还周期的结束和产能周期的拐点决定了利润

2月份新增信贷1.17万亿元，占社会融资总额的近90%，结构良好。我们认为，随着企业盈利能力的恢复，以中游行业为代表的(上游因供应方产能下降而被控制的资本支出)结束了债务偿还周期，进入资本支出长期缓慢扩张阶段。2月份的cpi数据明显低于市场预期，这大大降低了名义gdp在短期内过快飙升的可能性。央行副行长易纲在两会期间指出，cpi是介于2%和3%之间的黄金区域。这有利于稳定市场对中期货币政策的预期。我们认为，本轮a股的核心驱动力来自企业盈利能力的持续恢复，我们提出10年期政府债券的基准利率为3.8%。在此之前，如果a股受到非核心因素的影响(例如，12月份的标准化保险和债务灾难、1月份的反向回购利率上调、2月份的供应方产能进入第二阶以引导美联储加息、3月底的mpa评估)，回调就是为了给利润上车提供机会。

本轮周期性股票的核心驱动力是盈利能力修复

今年2月，ppi同比上升至7.8%，一些投资者担心，ppi进入高位区间后，周期性行业利润增长率下降，周期性股票见顶。作为对周期持乐观态度的领先且最坚定的战略团队，我们强调当前周期股票更注重净资产收益率，而不是利润增长的波动:1)本轮周期行业正面临补货和产能堆积周期的拐点，行业集中度提高了产能利用率。持续复苏，在需求侧稳定的环境下，行业领先企业的毛利率持续增长，净资产收益率比增长更重要；2)历史上，净资产收益率高点落后于3-4个季度的净利润增长率，我们预计全年周期性行业盈利能力将继续得到修复；3)我们发现，从历史上看，中游制造业的股价与净资产收益率的拟合程度较高，但与生产者价格指数的拟合程度较低，民营企业比例较高的中游行业受益最大。市场再次犹豫，我们再次停滞不前。

目前的芯片分布对周期性股票略微有利

根据我们对公共基金最新头寸的估计，目前周期性行业头寸处于低中性状态。在大多数周期中，工业的过度/不足分配比率在历史中位数和-1倍标准差之间，而钢铁和建筑材料的当前过度/不足分配比率在历史中位数内。消费行业的中性位置偏高:家用电器的过度配置率已大幅上升至接近+1倍标准差，食品和饮料、纺织和服装、商业和零售、农业、林业、畜牧和渔业、休闲服务、医疗生物(Aiji、净值、信息)处于历史中位数和+1倍标准差之间。Tmt的行业地位是中性的，电子超额分配比率处于历史中间值，计算机处于历史中间值和+1倍标准差之间，媒体和通信处于历史中间值和-1倍标准差之间。由于需要控制回撤和波动性，逐渐增加了对市场影响力的私募股权基金将持有较少的定期股票。

继续推荐青金石和新疆+人工智能主题的组合

为了做出重大改变，本轮a股收益导致围绕盈利能力恢复和行业集中度提高两条主线选择行业和个股。中游周期股票是核心，高端可选消费是卫星，而被选中的增长领军者是迷你卫星。行业配置继续推荐青金石的组合:水泥(华新水泥)/银行(南京银行)/石化(恒易石化)。投资主题:1)新疆振兴主题:新疆固定投资规划的确定性将超出预期，政府将坚决推进，任务分解明确。社会资本积极参与公私合作。继续关注西北八天组合(西部建设、北新路桥，*圣巴岗、天山股份)；2)人工智能的主题:政策推动国内巨头的叠加，开启人工智能产业化的新篇章。科技部人工智能专项计划即将出台。注意柯萨飞(HKUST情报/赛维情报/HKUST讯飞)的组合。

(证券时报新闻中心)