美联储加息走上“提速通道”

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经过两天的决策会议，美联储在3月15日宣布将利率提高25个基点，并将联邦基金利率的目标区间提高到0.75%-1%。这是美联储三个月来第二次加息，也是十年来第三次加息。

小利率的频率增加了

一些分析师指出，过去几天，市场决定美联储将加息，因此当天加息未能提振美元，这也导致当天黄金期货价格下跌。同一天，衡量美元兑六种主要货币的美元指数下跌0.65%，在外汇市场收盘时跌至101.040点。纽约商品交易所黄金期货市场最活跃的交易——4月份黄金期货价格，较前一交易日下跌1.9美元，收于每盎司1200.7美元，跌幅0.16%。

此次加息显示出继续保持“小步”策略的特点。2008年，金融危机席卷全球，美国经济遭受重创。为了刺激经济增长，美联储在2008年12月开始大幅降低利率，并将利率保持在接近零的水平。2014年10月，美联储宣布结束量化宽松政策，一年后，即2015年12月，它决定将利率上调25个基点。2016年12月，利率再次上调，也是25个基点。迄今为止，美联储已三次加息25个基点，这与美联储主席耶伦多次强调的“逐步加息”战略是一致的。

根据分析，美联储的加息是在“加速通道”。自美联储结束量化宽松政策以来，美国经济显示出稳定的复苏势头。市场普遍预期2015年加息三次，2016年加息四次，但结果并非如此。在2015年首次加息后，美联储花了整整一年时间才再次采取行动。但是现在，在不到三个月的时间里，美联储已经采取了行动。值得注意的是，美联储官员预测，到今年年底，联邦基金利率中位数将升至1.4%。这意味着2017年可能会有三次加息。到2018年底，联邦基金利率将在2.0%至2.25%之间，这意味着明年将有三次加息，每次加息幅度为0.25%。此后，利率将略有上升，到2019年底，联邦基金利率将达到3%。

多种因素导致利率上升

美联储加息有很多原因。首先，美国经济最近的趋势有所增强。根据美联储15日发表的声明，2月份以来的经济指标显示，美国就业市场继续走强，家庭消费继续适度上升，企业固定投资保持稳定，整体经济活动保持适度扩张步伐。长期以来，失业率和通胀率是美联储最关注的两个目标。根据美国劳工部的统计，今年2月美国国内经济增加了23.5万个就业岗位，整体失业率降至4.7%。失业人数的减少意味着许多雇主害怕给雇员加薪以留住他们，尤其是那些优秀的雇员。与一年前相比，美国人的平均工资增长了2.8%。通货膨胀也令人鼓舞。核心个人消费支出价格指数1月创下5年来最大单月涨幅，2016年12月和2017年1月同比涨幅达到1.7%。截至今年1月，过去一年的通胀率上升了1.9%，接近美联储设定的2%的年通胀目标。

第二，美国经济总体形势良好。近年来，尽管美国整体经济复苏缓慢，但也呈现出稳定的趋势。2013年增长了2.2%，2014年增长了2.4%，2015年增长了2.6%。2016年有点特殊，全球经济普遍疲软，美国经济仍保持1.6%的增长。目前，美国经济的基本面是好的。除了令人满意的失业率和通货膨胀率，个人消费开始上升，房地产市场繁荣，汽车销售强劲。此外，美元坚挺，利率低，因此美国经济显示出稳步复苏的后劲。

第三，全球经济前景有所改善。根据世界银行的预测，2017年全球经济将适度上升至2.7%，2018年增长率将进一步上升至2.9%。发达经济体的增长率预计将在2017年略微反弹至1.8%。主要经济体(尤其是美国)的财政刺激预计将比预期更快地提振国内和全球增长。随着大宗商品价格上涨，新兴市场和发展中经济体的总体增长率应该会从2016年的3.4%升至2017年的4.2%。今年以来，中国经济稳定好转，欧元区经济增速略有上升，大多数新兴市场经济体也出现了“回暖”迹象。

自美国总统特朗普1月20日入主白宫以来，他推出了一系列旨在重振国民经济的政策，如退出《跨太平洋伙伴关系协定》(Trans-Pacific Partnership Agreement)，大幅减税，审查《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)，投资1万亿美元建设基础设施，增加540亿美元国防支出等。自去年11月8日以来，反应迅速的华尔街一直处于混乱之中。道琼斯指数已经超过19，000点、20，000点和21，000点，创造了一个又一个新的历史记录。如果特朗普的经济政策(尤其是基础设施建设)得到充分推进，预计美国经济将进一步加速，并实现4%的增长目标。

加息的影响仍有待观察

一些分析师认为，美联储加息有利也有弊。从积极的方面来看，随着利率渠道的开放，国际资本可能会更多地涌入美国，美元有望走强。从负面来看，美国企业的生产成本将增加，出口竞争力将下降。美联储加息也将产生溢出效应，新兴市场经济体面临的资本外流压力可能进一步加剧，从而影响世界经济增长。

根据美联储的最新预测，美国经济将在2017年增长2.1%，2018年增长2.1%，2019年增长1.9%。美联储加息的目的是防止美国经济过热，而不是太冷。业内专家意见不一。普瑞星金融集团的经济专家古斯·福舍尔认为，在经历了10年的高度宽松之后，美联储货币政策的正常化已经开始。巴克莱银行(Barclays Bank)首席美国经济学家迈克尔加彭(Michael Garpen)表示，尽管美联储提高了利率，但这并没有发出加息预期加快的信号，这表明美联储希望利用有利的金融市场形势，而不想为加息开辟更快的渠道。

国际金融产业协会(International FinanciaL Industry Association)全球宏观研究首席经济学家乌烈芝比尔(Bier)认为，由于美国经济不存在过热风险，美联储(Federal Reserve)、欧洲央行(European Central Bank)和日本央行(Bank of Japan)的货币政策不会继续分化，美元的大部分升值已被市场消化，未来美元的进一步升值将是有限的，这将减轻美联储加息对新兴经济体资本外流和货币贬值的压力。