央行连续三日净投放 季末流动性波动威力显现

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核心提示:周三(3月22日)，央行在公开市场进行了7天500亿元、14天200亿元、28天200亿元的反向回购操作，成功利率分别持平于2.45%、2.60%和2.75%。由于500亿元的反向回购将于今日在公开市场到期，单天400亿元的净投资已是连续第三天。

2017年央行公开市场操作

周三(3月22日)，央行在公开市场进行了7天500亿元、14天200亿元和28天200亿元的反向回购操作，中标率分别为2.45%、2.60%和2.75%。由于500亿元的反向回购将于今日在公开市场到期，单天400亿元的净投资已是连续第三天。

根据中国金融信息网人民币渠道的数据，本周共有2200亿元人民币的反向回购到期。从周一到周五，600亿元、500亿元、500亿元、300亿元和300亿元的反向回购分别到期。

年初以来，季度末流动性波动风险备受关注。然而，在3月下半月，资金迅速从先前的宽松状态转为紧缩状态。特别是本周一(3月20日)，资金继续极度紧张，这仍然让许多机构感到没有准备好阻止货币市场利率大幅上升。银行间市场的7天承诺回购利率(r007)上升了33个基点，而前一天下降了21个基点。；整个季度末，21天回购利率上升了44个基点，一个月回购利率上升到5%以上。

周二，市场资本形势紧张，情绪改善仍然有限。具体表现如下:一是资本利率继续全面大幅上升，银行间质押式回购利率一夜之间上升30个基点以上，达到6个月。其中，r007飙升了113个基点，至5.01%，这是自2015年以来，r007首次站在5%的关口，在这一时段甚至出现了10%的跌停板。第二，在跨季度的第14天和第21天，资金需求继续强劲，但基本上没有金融机构，供需形势依然严峻。第三，反映基金预期的美国国税局(irs)大幅飙升，一年期irs创下两年多来的新高。

有许多迹象表明，由mpa和lcr(流动性覆盖率)评估导致的季度末流动性波动已开始显示其威力。

业内人士分析，银行表外财务管理包含在mpa评估中，银行对非银行机构的信贷投资统计属于广义信贷，非银行机构融资难度加大，成为近期资金短缺的主要原因之一。另一个原因是，光大的可转换债券认购被视为扰乱了近期的资金短缺，其线下和网上认购资金将从本周下半年开始解冻，届时对短期资金的影响将会消退。

还有人认为，最近资金紧张的情况只是结构性的，预计将来会逐步改善。然而，即使短期内有所改善，由于mpa评估因素的影响，银行对非银行机构的内部贷款将会减少，预计3月底资金紧张的局面仍将保持紧张的平衡格局。

根据《中国证券报》的分析文章，面对季末严峻的流动性形势，央行有望给予必要的支持。中央银行通过公开市场操作、mlf、tlf等发行的空债券。而且slf还将在适当的时候发挥利率走廊上限的作用，以确保不存在重大的流动性问题。当然，央行提供流动性是有代价的。特别是，在slf操作利率不断提高后，机构获得紧急流动性支持的成本将会更高。因此，即使央行加大投资力度，空的资本利率下降幅度也不会很大。