首款氢动力火车完成首测 氢能迎商业化东风

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据媒体报道，世界上第一辆氢动力火车最近在德国完成了“处女跑”。它的制造商是阿尔斯通公司，最高时速140公里，可以满足普通城市的通勤。载人测试将于明年初进行。

德国已经提出逐步淘汰燃料汽车，中国也在积极推动新能源汽车产业的发展。与锂电池电动汽车相比，氢燃料电池汽车具有续航里程长、不改变汽车习惯等优点。

与锂电池电动汽车相比，氢燃料电池汽车具有续航里程长、不改变汽车习惯等优点。中信证券认为，燃料电池因其清洁度和高转换效率越来越受到市场的关注，氢燃料汽车带来了广阔的商业前景。氢燃料电池汽车充满氢，氢直接与空气体反应产生电能并排出水。制氢和反应过程无污染，目前转化效率为40%~50%，理论上高达90%，被认为是最清洁的能源。随着丰田米拉的技术突破和产业化，其可行性得到进一步论证，商业化前景无限。

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大阳电机:家电电机性能稳步提升，电力驱动发展潜力巨大

公司发布2016年年报，全年实现营业收入68.05亿元，同比增长38.54%；归属于母亲的净利润为5.09亿元，同比增长49.29%；Eps0.23，同比增长15%；利润分配方案是每10股分配0.80元(含税)的现金股利。该公司预计其业绩将在17年内稳步增长，并计划在17年内实现81.7亿元的营业收入和6.51亿元的净利润。

新能源汽车电气得益于上海电气传动的整合，今年仍有0/房的增长:公司于2015年收购上海电气传动，并进行16年的整合，实现收入9.47亿元，为母公司贡献净利润1.18亿元，与之前的博弈表现略有不同，主要是由于新能源汽车的政策因素。上海电气传动整体运行良好，动力总成毛利率从15年的24.0%提高到30.2%。在合并的基础上，上海电力驱动新能源汽车动力系统的生产和销售分别增长141.15%和154.03%，动力系统业务年收入13.01亿元，增长202.21%。据认为，今年的政策不确定性已经消除。作为新能源汽车动力总成的领导者，公司拥有约30%的市场份额，未来将继续受益于新能源汽车的快速发展。上海电气传动预计实现17-18年的业绩，分别为1.89亿和2.77亿。

家电业务表现出色，预计未来将继续稳步增长:由于空库存转移，家电市场在16年内走出低谷，公司家电和电机的生产和销售在16年内大幅增长。具体来说，空呼叫电机的生产和销售分别同比增长37.70%和33.30%，年销售量为4212万台。在毛利方面，受原材料铜(漆包线)、钢材(硅钢、冷轧钢板)价格上涨等不利因素的影响，公司积极调整产品结构，优化技术方案。空汽车公司的年度毛利仅下降了0.4%，至18.76%。在价格稳定上涨的情况下，家电业务实现全年收入。目前，公司已完成在美国休斯顿建厂的前期工作，预计17年后投入使用，这将保证公司家具、电器和电机业务的稳步增长。

新能源汽车运营平台业务发展迅速，与新能源汽车动力总成业务形成了协同效应:16年来，公司通过并购、控股、覆盖客运、物流、充电桩、保险代理等企业建立了20多家子公司，开辟了新能源汽车运营的方方面面。目前，公司运营6000多辆汽车，包括公交车、出租车和物流车辆，并已建成2700多个充电桩。主要车辆分布在中山、广州和上海等地。未来，该公司计划复制“中山模式”，并进一步将其运营市场扩展至北京、武汉和深圳。未来公司将继续大力推进新能源汽车的运营，运营业务将构建新能源汽车生态系统，有利于新能源汽车的推广，促进公司动力总成业务的发展，形成协同效应。

继续推进与Ballard的合作，氢燃料电池可能成为一个主要增长点:16年来，公司成功收购了国外领先气体供应商Ballard 9.9%的股权，并成功切入氢燃料电池领域。今年年初，该公司在没有Ballard的情况下达成了燃料电池模块组装授权协议，这将进一步加快氢燃料电池项目在中国的实施。2017年2月13日，公司签署了无巴拉德电力系统燃料电池组件组装框架协议。该协议是公司于2016年9月签署协议后的推广工作，将加快公司在燃料电池领域的业务布局。协议规定了合作的细节，包括中山试验线的建立，巴拉德向公司提供技术转让和试验线验证；在三个授权区域开展业务，建立模块装配线等。燃料电池汽车是目前唯一没有补贴的汽车，也是未来新能源汽车的发展方向。公司已经提前布局并掌握了乞丐行业的领先技术，以避免在不久的将来获得燃料电池带来的丰厚回报。

投资建议:公司新能源汽车业务已经中断并增加。随着新能源汽车产业的复苏，公司的业绩将持续增长。预计2017-2019年公司每股收益分别为0.26元、0.32元和0.37元，相应的市盈率分别为32.0倍、26.3倍和23.0倍。

古井装:这和以前不一样了，不怕油价暴跌，告别周期真的变长了

独有的油价融合机制，确保天然气重卡的发展无忧无虑。通过对大量数据的统计分析，发现今天的油气发生了重要的变化，第一轮天然气重卡循环中的油气出现在12-14。尽管与14年前相比，石油价格下跌了50%，但天然气价格也经历了一轮下跌，并呈下降趋势。此时，许多省份的油气价格差异已明显好于14年来的水平。

在天然气相对较少的时代，石油对重型天然气卡车的影响正在迅速减少。面对中国目前40美元/桶原油的引信价格，据详细估计，在这种最差条件下的回收周期相当于14年前半期的最佳标准，天然气价格的下降将为天然气应用带来更多的安全边际。

公司的成长环境已经不像以前那样了，公司期待着高性能的增长:在目前良好的油气价差下，天然气重卡的渗透率继续攀升，2月份的水渗透率已经超过了历史同期的最佳水平。此外，今年的重卡行业正在回暖，戴维斯双击帮助天然气重卡行业向更高的方向发展，与14年来最好的时期相比，连续两个月增长了一倍，为公司的发展提供了最好的环境。

目前，重型天然气气瓶的产品结构也发生了重要变化，对大型气瓶的需求占70%以上。然而，大瓶子的应用始于16年的行业低迷时期。目前，能生产大瓶子的制造商很少，公司最高能达到70%的市场份额。此外，大瓶子的毛利率更高，更高的市场份额和毛利率将有助于公司的高业绩增长。

3月中旬，公司完成了对123名核心人员的股权激励，包括327.5万股限制性股票，每股6.58元；327.5万股股票期权，每股13.15元。随着股权激励的完成，公司的发展将更加充满活力。

投资建议:由于行业仍处于爆炸式增长的早期阶段，存在许多不确定性，因此分别做出乐观和保守的业绩预测。今年的性能弹性在1.28亿到2.8亿之间，相对灵活。最后，根据保守业绩，17-18年的业绩估计为1.28亿英镑和2.11亿英镑，当前市值为69亿英镑，相当于pe54x和33x。

杜南电力:华宝支持高性能，储能和动力锂电池是未来性能的主要驱动力

杜南电力发布了2016年年度报告。公司2016年主营业务收入71.41亿元，同比增长38.58%；归属于母亲的净利润为3.29亿元，同比增长62.00%。

通信备用电源业务稳步发展，4g建设拉动了中国铁塔需求。2016年，公司通信及备用电源业务实现营业收入26.78亿元，同比增长15.30%；其中，国内销售18.58亿元，同比增长26.5%；出口额达到8.2亿元，同比下降3.90%。4g网络的加速建设推动了中国大厦订单的快速增长。2016年，该公司在中国大厦的收入为7.62亿元，同比增长89.55%。在中国移动的电池竞标中，该公司也占据了市场份额的第一位。

动力电池业务忽冷忽热，新能源汽车动力锂电池(爱吉，净值，信息)增长迅速。2016年，公司动力电池业务实现收入15.25亿元，其中新能源汽车动力锂电池实现收入2.22亿元，同比增长80.68%。目前，公司的新能源汽车动力锂电池容量已达到1700兆瓦时，其未来设计容量为4000兆瓦时。该公司传统的电动自行车动力电池业务表现不佳。2016年，电动自行车动力电池收入达到13.03亿元，同比下降12.39%，亏损7500万元。

参与长春孔辉汽车，控股致兴宏远，提升新能源汽车系统集成能力。公司以3000万元的自有资金参与了能够全方位设计开发汽车底盘的汽车技术公司长春空辉汽车，增强了公司新能源汽车的系统集成能力，使公司能够为下游电池客户提供从底盘开发设计(包括空空气悬架系统)到三电系统集成的全方位整体解决方案。同时，公司共投资3.7亿元持有智星宏源35%的股权，并介入新能源汽车动力系统的研发。智星宏远承诺未来三年将扣除4.3亿元的非净利润，这将在一定程度上提高公司的盈利能力。

[编辑:何晏]