上海证券2017春季投资策略会在温州举办

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3月25日，由上海证券主办的2017年上海证券春季投资策略会议在温州召开。

上海证券副总经理楼在本次战略会议上致开幕词。研究所副所长邵瑞分析了新三届董事会的改革路径和投资机会。首席策略师涂筠、传媒产业分析师张涛、医药产业分析师魏云、文化娱乐产业分析师滕文飞分别阐述了相应的春季投资策略。

楼肖飞在讲话中提到，2017年，中国经济将继续保持稳定、积极的态势。在投资仍是中国增长第一推动力的前提下，投资的稳定和复苏将推动经济复苏，因此这是我们对未来6-12个月经济相对乐观的基础。2017年的基础设施投资将延续2016年的势头，预计将保持两位数的高增长。

在新三板的投资策略中，邵瑞指出，随着政策的进一步明确和新股发行的加快，新三板市场被刺激回暖，冬去春来。

邵瑞认为，NEEQ改革的可能路径包括分层、提高质量、增加投资者和提高流动性，这将推高估值。他对政策环境做了三个假设:(1)悲观预期:ipo将迅速发行，私募基金将入市，信息披露将与创业板一致，年内不会出台其他政策；(2)中性预期:引入相关配套政策进行分层，在创新层后实施大规模交易，增发数量超过35只，公共基金进入市场，个人投资者门槛被变相调整；(3)乐观预期:选择层将启动，选择层将竞价交易。个人投资者的门槛将降低，其他机构投资者如保险和qfii将陆续进入市场。悲观预期对ipo公司最为有利；后两者对符合创新和选择标准上市公司和企业都是有利的。在新三板的投资策略中，他指出，ipo前策略侧重于高质量的咨询公司，选择业绩稳定增长、现金流良好、估值相对较低的公司，按行业进行多元化投资；就所选择的成长战略而言，持续成长、业绩突出的龙头企业不仅可以在新三板开花，还可以换板，所以应该以业绩为王，把握龙头成长。

连创贝林山投资合伙人高斌、宜昌投资合伙人投资总监秦简分别就宏观套期保值思维下的价值投资和低波动市场的投资方式进行了发言。

高山探讨了宏观对冲思维下的价值投资方式。他认为，供应方改革将重塑宏观经济，中国的总需求远未达到上限。货币政策是中性和紧缩的，财政赤字不会继续扩大，工业利润将逐步转化为新的产能周期。总之，中国的经济转型升级(Aiji、净值、信息)前景光明，通胀是2017年的主要担忧。通过供应改革，增长潜力将得到释放，重点是企业利润和利率的变化。2017年将是新经济周期的巩固年。

在投资层面，高山认为资本博弈正在悄然发生变化，法人制度是未来增量资本的主力军。预计2017年a股利润增长率将继续上升至7%，其中非金融类企业利润增长率有望上升至18%。机遇从整体发展到结构性，石油石化、消费升级、国有企业改革和中国制造业升级是2017年的投资主题。

秦简阐述了低波动市场中适用的投资方法，分析了宏观环境影响市场的四个主要因素:更严格的政策；流动性趋势是中性的；经济基本面的增长波动不大；市场情绪相对稳定。大市场往往伴随着货币政策的放松，因此在不久的将来不太可能出现大牛市。未来的风险不在于价格水平，而在于汇率。可操作的空政策是狭隘的，市场处于政策和市场博弈的状态。资金流向港股，a股逐渐成为港股，主要流动性出现在大型蓝筹股中。未来投资方向有五朵新的金花:基建、水泥、改革、银行和军工。总的来说，他认为一带一路和ppp是今年最有希望的话题，而人工智能和物联网等其他话题的投资机会是行业领先者。(梁雪)