中证金融研究院副院长马险峰：绿色融资需求巨大 证券投资基金迎来新机遇

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中国证券报(记者朱贤佳)第十二届中国证券投资基金行业年会暨资产管理论坛30日在北京举行。CSI金融研究所副所长马险峰在会上指出，绿色金融给证券投资基金行业带来了新的发展机遇。改革开放以来，中国经济取得了快速发展，但也付出了巨大的环境代价。环境污染和资源过度消耗已成为制约中国经济发展的重要瓶颈，发展绿色低碳经济已成为中国经济发展的重要趋势。中国“十三五”规划明确提出了创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念。2015年发布的《关于加快生态文明建设的意见》和《生态文明体系改革总体规划》对优化产业结构、建设低碳能源体系、发展绿色建筑和低碳交通等政策进行了部署，首次提出了建立绿色金融体系的要求。2016年8月31日，中国人民银行、中国证监会等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，确立了推进绿色经济发展的金融政策目标，制定了推进证券市场支持绿色投资的具体政策措施。这些都将对证券投资基金业的发展提出更高的要求，带来新的挑战，同时也创造重要的发展机遇。构建绿色金融体系对证券投资基金业的影响主要包括四个方面。

首先，中国对绿色融资的巨大需求给绿色证券投资基金带来了新的发展机遇。

绿色融资需求是在一定时期内支持环境改善、气候变化、资源节约和高效利用、环境保护、能源节约、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域发展的必要融资服务。根据中国环境与发展国际合作委员会2015年11月发布的《绿色金融改革与促进绿色转型研究》报告，未来中国对绿色融资的需求将十分巨大。本报告计算的资本需求涵盖六个主要领域，包括可持续能源、基础设施建设、环境恢复、工业污染治理、能源和资源保护以及绿色产品，涉及16个子类别。2014-2030年绿色融资需求预计如下:资本需求分为低、中、高三种方案。低计划是基于国家2013年制定的绿色发展目标、2013年达到的环境保护水平以及当年投入的绿色财政资金。中期计划是要达到国家2013年制定的环保标准和2015年制定的绿色发展目标。高规划是实现国家2015年制定的绿色发展目标和2015年制定的环境保护标准。根据本报告的研究计算，2014年至2030年期间，中国绿色融资需求在低计划、中计划和高计划下分别为40.3万亿元、70.1万亿元和123.4万亿元。以金融资金和银行贷款为主体的我国现有融资渠道无法完全满足如此巨大的绿色融资需求。有许多投资对象既有生态效益又有长期投资价值，这将给证券投资基金业带来新的投资机会。

第二，绿色投资理念的不断推广将带来新的价值投资理念，促使投资过程更加关注低碳和绿色产业。

随着环境监管政策的日益严格，自然资本负债严重的企业将面临更高的生产经营风险和环境监管风险，其价值评估过程将面临更高的折现率。根据普华永道(PwC)2016年全球首席执行官年度调查报告，资源和气候因素被视为最有可能影响行业利益相关者商业预期的五大因素之一。这些都促使企业在衡量其财务指标时，将自然资本负债纳入未来企业财务估值的收益预测或折现率中，从而促使企业将外部环境成本内部化。

对投资者而言，国家绿色金融政策、日益严格的环境监管环境、对企业长期价值的关注和环境风险管理也促使投资者意识到环保问题的重要性，更加关注绿色金融产品。这种投资理念就是绿色投资理念，既强调收益标准，又强调环境标准和社会标准，在推动企业追求经济利益的同时，积极承担节约资源、改善环境等社会责任，实现资产所有者、投资者、监管者和全社会共同受益的双赢局面。

我们应该积极培养投资者的绿色投资意识，特别是强化机构投资者和长期资本投资者的绿色投资理念，在投资决策时考虑经济效益的同时，更加关注绿色和低碳产业。学术研究表明，环境、社会责任和公司治理指数对公司财务绩效有长期的正向影响。摩根士丹利资本国际(msci)的一份研究报告显示，新兴市场esg指数的长期回报率高于同期市场表现，波动性小，风险回报率高。仅从指数的年度表现来看，摩根士丹利资本国际新兴市场esg指数2008年至2014年的表现比新兴市场指数高出3-6个百分点。由此可见，机构投资者和长期资本投资者在选择绿色投资产品时，可能会获得更好、更稳定的长期市场回报。

第三，构建绿色金融体系为绿色证券投资基金产品的发展创造了有利的环境条件。

按照《绿色金融体系建设指导意见》的要求，各金融监管机构正在有序实施国内各项绿色金融政策，引导地方政府、金融机构和实体开展R&D和各类绿色产品投资，大力推进绿色低碳经济发展。积极支持符合条件的绿色企业上市融资和再融资，支持绿色债券指数、绿色股票指数及相关产品的发展，逐步建立和完善上市公司强制性环境信息披露制度，引导各类机构投资者投资绿色金融产品。这些政策措施为中国证券投资基金的发展创造了有利条件。

据统计，截至2017年3月27日，国内基金管理机构已经推出了约90只以环保、低碳、新能源、清洁能源、可持续发展、社会责任和环境治理为主题的绿色证券投资基金，规模约为766亿元，其中包括约57只规模约为393亿元的指数基金。可以预见，绿色证券投资基金具有广阔的发展前景，基金管理机构应逐步加大对绿色基金产品研发的投入。

第四，国际绿色投资管理的经验和启示可以为中国证券投资基金业的发展提供有益的启示和借鉴，促进行业转型升级(爱基、净值、信息)。

综上所述，未来一段时期将是中国证券投资基金业面临绿色经济发展的大好时机。基金管理机构应积极适应绿色投资发展的需要，充分借鉴国际经验和方法，积极参与国际市场竞争，大力促进资本市场健康发展！