13日盘前研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络(STCN)2月13日，

新海一:新能源汽车业务(爱吉、净值、信息)大幅增长，提升了公司业绩

机构:太平洋证券

事件:2017年1月1日至3月31日，公司业绩预计扭亏为盈，净利润4540-5675万元，去年同期亏损1134.96万元。绩效变化的原因:

(1)公司持股38.07%的陕西童嘉汽车有限公司已于2017年1月23日进入工业和信息化部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第一批)。据估计，2017年第一季度陕西童嘉的生产和销售将大幅增长。这有望给公司带来巨大的投资收益。

(2)公司控股子公司苏州新南晶光电有限公司预计2017年第一季度不再亏损。

点评:参与陕西童嘉，涉足新能源汽车领域。陕西童嘉拥有完整的生产资质，公布了30多种车型，包括1字头轻型卡车和5字头厢式货车，主要包括厢式货车、各类微型专用车、6字头轻型跨界客车，主要包括suv、mpv、中巴车、新能源车等相对完整的汽车生产资质，目前正在申请7字头车辆生产资质。2017年1月23日，童嘉4款新能源汽车进入工业和信息化部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第一批)，其中包括3款纯电动面包车和1款纯电动多用途乘用车，为公司2017年生产和销售新能源汽车打下了良好的基础。童嘉有许多高质量的客户，如SF快递、邮政服务和物流租赁。现有产能为10-15万辆，2017年产销目标为6万辆，增幅巨大。新能源汽车将成为另一个主要业务。中国的新能源物流车还处于起步阶段，在大城市有绝对的通行权优势。新能源物流车辆便于信息管理，提高驾驶员的驾驶体验，有利于物流企业的努力，市场潜力巨大。

在江西迪拜科增资，投资收益丰厚。江西迪必科专注于锂离子电池和电池模块的研发、设计、生产和销售，产品涵盖磷酸铁锂和三元体系，面向动力电池和消费电子市场。公司持有Dibiko 20%的股权，2017年和2018年的业绩承诺分别为1.3亿元和1.9亿元。

专用网络通信和软件稳步增长。公司形成了两条主要业务线，即面向公共和私有网络的通信硬件、软件和互联网内容，以及基于led芯片的新能源领域。该公司在军事专用网领域具有很强的技术优势，可以实现量子加密。公司在软件方面的优势与新能源汽车的软件管理形成协同效应。

投资建议:公司积极参与新能源汽车产业，先后参与了陕西童嘉和迪拜科，为公司转型升级(Aiji、净值、信息)打下坚实基础，未来几年将保持中高速增长。我们预测该公司2016-2018年的每股收益分别为0.13元、0.55元和0.72元，相应的市盈率分别为104/24和19倍，首次给该公司进行了增持评级。

风险警告:新能源汽车的推广没有达到预期；市场竞争风险。

科鲁电子:整个产业布局智能能源生态新能源正在真正成长

组织机构:东兴证券

加快从设备提供商到综合能源服务提供商的战略转型。公司致力于提供从发电、输电、配电、使用和存储到能效管理和电站运营云平台的完整解决方案，积极推动智能用电、智能电网、新能源、智能工业、能源管理和服务、电力工程和技术服务六大业务模块的协调发展。新能源业务发展迅速，成为公司最大的吸引力。在过去的三年中，公司新能源业务的复合年增长率为127%，毛利率上升到一个相对较高的水平。2016年上半年，公司新能源业务实现收入2.37亿元，约占总收入的20%，成为公司重要的业绩支柱。

储能风口领先。该公司是国内储能行业的领导者，参与了200多个储能项目的建设。其自身的光伏电站为储能发展提供了强大的内生动力，其业务范围已从示范项目扩展到商业项目。通过参与国能电池和江西科能，并与lg化学携手，公司成立了乐可新能源，分销上游储能锂电池，从而增强了其核心竞争力。

车堆合资打造新能源汽车生态圈。公司设定了10个城市、100个站点、10000根桩的发展目标，构建了以车桩合资为核心的充电网络云平台，实现了互联网、汽车联网和能源互联网的融合。目前，新能源汽车已经形成了较为完整的动力电池-新能源汽车运营-充电桩生产运营产业链。

电力改革之后，掘金建立了一个新的电力市场。公司投资科陆销售电力，参与园区配电企业翠恒能源，迅速布局配电业务，切入增量配电网市场。未来，它将通过销售电力、收取跨网费和获得增量配电网项目订单等中介服务实现多重效益。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为30.8亿元、40.7亿元和48.9亿元，归母亲所有的净利润分别为2.7亿元、4亿元和5.1亿元，每股收益分别为0.23元、0.34元和0.43元，分别相当于39.2元、26.7元和20.8元的市盈率

风险警示:公司生产的储能电池未能达到预期，充电设备的销售未能达到预期，车辆堆的运营利润未能达到预期，配电功率的释放未能达到预期。

赛勒斯:快速安排从该地区到全国的收集业务

组织机构:东兴证券

1.模式优势与资源优势相结合，集约化采购得到复制和推广。新成立的广东赛利斯医疗科技有限公司注册资本3000万元，武汉赛利斯投资1530万元，持股51%；交易对手陶投资1350万元，持有45%的股份；谢衍出资120万元人民币，持有4%的股份。在新公司中，陶担任公司总经理，在当地从事体外诊断产品销售多年，主要负责早期集约化采购模式的推广和与客户签订集约化采购合同。我们相信，新公司的成立旨在将公司的集约化采购业务推广和复制到广东，并与当地优质渠道提供商进行深度合作，从而将赛勒斯的模式优势与当地渠道提供商的客户资源优势进行深度整合，有利于业绩的快速增长和发展。

2.根据产业发展趋势，迅速布局并扩展至全国。目前，ivd渠道正处于押马的关键时期，公司密切关注行业发展趋势，在全国范围内推广复制和集约化采购业务。上市前，该公司的主要客户群在湖南和湖北地区、江苏和上海。上市后，公司凭借其优越的执行力迅速启动了全国布局:2016年成立山东赛利斯、南昌赛利斯，2017年河南裕华转而成立重庆、福建赛利斯，将业务拓展到传统优势领域之外。2017年广东赛莱斯特的成立是这一商业模式在全国推广和复制的又一重要布局。我们预计Celeste的全国分销将在未来继续加速，从地区ivd服务提供商到全国。

3.中标青岛妇幼医院后，该模式再次得到市场验证。集中供应+综合服务的商业模式降低了医院的采购成本、谈判时间成本和库存管理成本；它提高了医院的采购效率、供应商管理效率和运营效率，最大限度地满足了医院降低成本和提高效率的需求。2017年1月，赛勒斯中标青岛妇儿医院，提供检测试剂和耗材的集中采购和供应。这一次，再次验证了该模式的可行性和有效性，有利于医院回归医疗业务的本质，提高其盈利能力。同时，双赢的局面有利于这种商业模式的大规模复制和扩展。随着ivd分销渠道的整合和激烈的竞争，集中供应+综合服务将塑造综合服务提供商的核心竞争力和行业壁垒，在激烈的竞争中脱颖而出。

结论:我们估计公司2017-2019年的净利润分别为1.01亿元、1.31亿元和1.69亿元，同比分别增长46.0%、29.9%和29.6%，每股收益分别为1.97元、2.57元和3.33元，分别对应54x、42x和32x的市盈率。Selis销售模式迎合了流通一体化的大趋势，帮助医院降低成本和提高效率，并在全国范围内复制和推广，保持推荐评级。

风险警示:集中供应模式的扩张速度可能低于预期。

恒瑞医药:制剂出口后，国内首个新兵仿制优先审查取得突破

组织机构:东兴证券

1.阿曲库铵降落在美国，并增加了一名勇敢的士兵准备出口。我们前期发布的国际化深度报道，“国际舞台的帷幕已经拉开，准备工作是先行者？《冉崛起》对恒瑞的潜在品种进行了预测和推荐，阿曲库铵是我们的重点品种之一。安达的批准充分验证了我们之前根据dmf推断安达的逻辑和预判。阿曲库溴铵类顺苯磺酸盐类药物最初仅由abbvieinc研发，之前在美国市场上首先由sandozinc仿制，其次由freseniuskabiusallc仿制，恒瑞在获得批准后成为第三家仿制企业。根据数据，2016年顺式苯磺酸阿曲库铵的市场规模约为7，000万美元。目前，竞争格局为三点，最初的研究占50%，第一次模仿山德士约占30%，第二次模仿弗雷森纽斯卡比约占20%。我们相信仿制药的份额在未来仍将上升。恒瑞凭借价格优势和渠道优势，未来有望获得20-30%的市场份额，年销售额前景看好。

2.展望2017年，海外业务增长主要依靠七氟醚和阿曲库铵，预计安达将呈现爆炸式增长。顺式阿曲库铵注射液的安达是继伊立替康、加巴喷丁(临时批准)、来曲唑、奥沙利铂、环磷酰胺和七氟醚之后的又一安达，也是公司2017年的首个安达。从目前批准的安达来看，环磷酰胺在恒瑞制剂的出口业务中脱颖而出。2016年，环磷酰胺的整体市场规模约为5.9亿，恒瑞的市场份额已超过50%。然而，盐酸伊立替康、来曲唑和奥沙利铂更具竞争力。

从所有批准的ANDAs来看，环磷酰胺后批准的七氟醚和阿曲库铵具有良好的模式，有望完全取代环磷酰胺，推动性能增长。恒瑞七氟烷和阿曲库铵的总销售收入预计将达到6500-9000万美元。

3.第一个仿制的高品质品种“卡波芬金”已通过申品渠道获得突破性进展，预计后续品种将陆续登陆。醋酸卡泊芬净是一种半合成脂肽类化合物，适用于成人患者和儿童经验性治疗中性粒细胞减少症，发热患者可被真菌感染，其他治疗无效或不能耐受的侵袭性真菌。卡泊芬净最初开发为默克，是一种国家医疗保险目录产品。恒瑞卡泊芬净于2016年3月进入优先审查渠道，并于2017年1月获得批准。这是恒瑞通过优先评价批准的第一个品种。根据公司公告，该品种2015年全球市场规模为5.35亿元，中国市场规模为7500万元。根据国际监测系统的数据，我们跟踪了这一品种的最新数据。2016年1月至11月，卡波芬国内净销售额为6.49亿元，同比增长10.6%。我们期待恒瑞凭借自己的营销渠道和品牌影响力抢占市场份额，1-2年内销售规模有望达到2-3亿。

在优先审查队列中，恒瑞的首个仿制品是盐酸右美托咪啶鼻喷剂、磺达肝癸钠注射液、加多布曲醇注射液、帕立骨化醇注射液和注射用紫杉醇(白蛋白结合型)。

在优先品种中，我们更重视注射用紫杉醇(白蛋白结合型)。该品种的全球销售收入接近10亿美元，2015年国内规模约为3亿元，但增长速度很快，有潜力成为10亿元的品种。目前，它已获得临床批准，并有望通过优先审查加快上市。

结论:我们预计公司2016年至2018年的净利润分别为27.11亿元、33.54亿元和40.64亿元，分别增长24.85%、23.71%和21.17%。每股收益分别为1.15元、1.43元和1.73元，相应的市盈率分别为42倍、34倍和28倍。我们相信，该公司最近在国内外的好消息是频繁的，有许多亮点。得益于七氟醚和阿曲库铵的海外努力以及中国新一批卡泊芬净，公司收入方面有望保持20%以上的高增长率。此外，2017年有望成为恒瑞安达的爆发年，几个首个仿制品种有望受益于优先评估并加速上市。我们对公司的长期发展持乐观态度，并保持推荐评级。

风险预警:海外业务增长率低于预期，创新药物研发风险

国源证券:员工持股和资本扩张双轮驱动

组织机构:华安证券

以安徽为中心的中型经纪公司。公司是一家行业排名20+的中型经纪公司，传统业务与创新业务同步推进，业务基础扎实，初步形成了一个综合性的证券金融集团。公司具有区域市场优势，多年来在安徽市场精耕细作，客户服务能力稳步提升。该公司的杠杆率较低，在上市券商中排名第二。

经纪业务:佣金率等于行业佣金率。得益于区域市场的优势，公司的佣金率高于行业平均水平。随着互联网金融的冲击和一人多户的自由化，公司的佣金率不断下降。2016年年中，佣金率为0.04%，与行业水平持平，在上市券商中处于较低水平。由于行业佣金率持续下降，公司佣金率未来仍可能下降。

投资银行业务:股票和债券的双轮驱动。投资银行业务录得正增长，主要是由于股票和债券的均衡发展，特别是债券的强劲增长。前三季度，公司深入安徽，投资银行业务反向增长，营业收入同比增长24.51%。a股ipo排队企业数量持续增长。在市场复苏的背景下，ipo有望在未来加速，这将支撑公司的投资银行业绩。

投资亮点。公司员工持股计划完成了股权转让，将员工的利益与公司的发展捆绑在一起，有利于完善公司的激励机制，增强对人才的吸引力。公司计划通过非公开发行股票筹集资金，资金总额不超过42.87亿元。固定增资完成后，公司的资本实力将大大增强，有望提升公司的经营业绩，有利于公司的长远发展。

投资建议:公司杠杆率低。固定资本到位后，杠杆率将进一步降低，从而减轻公司负担。安徽省资源丰富，增资可以增加资本中介、资产管理和自营业务，提升经营业绩。双向开放和国有企业改革等多维度资本市场改革继续推进，证券行业直接受益，给该公司一个增持评级。

路畅股票:fda认证登陆大健康(Aiji，净值，信息)业务布局增持

机构:光大证券

2017年2月7日，优视医疗用品有限公司的全资子公司美国precifit医疗有限公司开发的克氏针产品通过了fda510(k)认证，主要用于人体骨折固定、骨结构重建和骨科植入物辅助固定。

美国食品和药物管理局认证的通过反映了该公司在大型健康业务领域做出更大努力的决心。M&A的终止不会改变大生的转型战略，铝加工+大生的双主营战略将稳步推进。

参与友士医疗是公司大型医疗业务转型的重要决策。这一次获得美国食品和药物管理局的认证，表明precifit医疗有限公司有能力申请注册骨科产品的美国食品和药物管理局认证，并建立一个国际质量体系。产品有望通过中国食品药品监督管理局的认证后在国内销售。与此同时，预计其他fda产品将于2017年在precifit medical ltd .获得认证，大型健康业务的布局将继续推进。此外，2016年2月，公司增加友仕医疗资本4000万元。经过fda注册认证后，公司将补足剩余的增资2500万元，友仕医疗的持股比例将提高到25%。

铝加工和大健康两大主业战略布局继续推进。大卫生业务:除医疗设备外，公司的大卫生业务还将形成横向制药厂清洗+医院清洗+食品清洗+纵向制药设备+总承包设计+清洁工程领域项目建设的业务布局。

铝加工业务:公司的铝加工业务包头昌铝水-铝锭-铝板带箔模式持续控制成本，常熟总部和山东新和源汽车材料产业链延伸，产品开始由吨定价向公斤定价转变，产品附加值提高。

我们估计公司2016年至2018年的每股收益分别为0.21/0.33/0.49元，当前股价对应的市盈率分别为43倍/27倍/19倍。公司医疗器械认证的实施是公司大健康战略布局的重要推进，体现了公司追求铝加工+大健康双重主营业务战略的意愿和决心。值得期待的是公司未来大健康业务布局的进一步深化，并给予了买入评级。

风险警告:铝价没有达到预期。

东白集团:2016年，商业地产的资金回笼推动了业绩增长

组织机构:东兴证券

1.商业房地产项目的交付和结算导致16年来业绩大幅增长。本公司于2016年的业绩预增长主要是由于福建福安及甘肃兰州两个商业地产项目的结算，大大改善了本公司的业绩。1)随着兰州国际商务中心和福安东白广场商业地产项目的建成投产，总建筑面积达到100万平方米。两个商业地产项目将于2016-2018年陆续竣工交付结算，公司盈利能力有望全面恢复。2)2017年1月11日，公司宣布本次非公开发行经发展审批委员会批准，募集资金总额为7.76亿元，全部用于福安市东白广场项目(商业部分)的建设。我们相信，公司固定增长的顺利推进将有助于改善现金流，促进业务格式的转换，加快业绩的发布。另外，新增大股东以现金认购了52%的股份，充分显示了他们对公司中长期发展的信心。

2.地铁遏制和改扩建的负面影响消退，带动了性能恢复。公司在福建有六家门店，其中东白大厦和东方百货是位于福州东街口景区商圈的两大门店，均为自持物业。然而，自2011年福州地铁1号线建设以来，由于地铁施工围护结构和交通管制的影响，以及东白大厦B楼的改扩建，营业面积减少了7000平方米，公司两大门店聚集的客流减少。在过去的几年里，收入和应占净利润都大幅下降。

我们相信，随着改扩建的完成、零售业态的升级和地铁的开通，公司17年的业绩很有可能发生逆转。1)东白大厦B栋改建后，扩建后将与东方东街店相连，新增自持物业营业面积23000平方米。公司将在福州核心商务区拥有10万平方米的商业地产。2)公司积极调整优化业务结构，通过改善娱乐餐饮、休闲娱乐、建设空厅、组织活动等方式聚集客流。，从而实现从传统百货商店向购物中心的升级和替代。3)福州地铁1号线已经通车，这反过来又带动了东街口景区商业区的重新繁荣。地铁与东白大厦直接相连，这推动了公司零售业绩的反弹。

3.公司改变了物流地产的布局，分享了行业增长红利:1)从供给和需求两方面验证了物流地产行业未来巨大的发展潜力。从供给方面看，目前我国物流地产设施供给不足，尤其是高端仓储设施匮乏，人均物流面积仅为美国的十四分之一。从需求方面来看，受经济增长、消费升级和电子商务爆炸式发展的影响，现代仓储和物流设施的需求得到提升。2)公司有效推进物流地产领域的布局。2016年，公司正式进入物流地产领域，先后成立了东白瑞鑫和东白供应链管理，通过收购和招标获得了5块地块的使用权，总建筑面积70万平方米。2017年1月20日，公司宣布将与万向信托建立第一只国内物流房地产产业基金，总规模为5亿元。3)我们对公司在物流地产领域的推广能力持乐观态度。依托东白集团的融资能力和民营体系，以前安博成员王利民为首的公司物流地产核心团队拥有股权激励机制(持股10%，分红30%)。它拥有丰富的发展经验、行业资源和持续的土地收购能力，并采用类似普洛斯工业基金循环发展的轻资产模式。固定增资完成后，资金充裕，有利于支持物流地产的规模扩张。预计未来三年土地面积将达到200万平方米。此外，公司将在未来扩展其增值服务，如设备融资租赁和供应链融资。

结论:我们认为影响性能的地铁遏制、改扩建等负面因素已经消退。此外，公司积极推进传统百货零售业态向商场业态的转型，同时大力发展商业地产，拓展物流地产的布局和渗透，预计业绩将迎来拐点。我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为26.3亿元、49.1亿元和68.5亿元；应占净利润为1.3亿元、4.4亿元和7.7亿元；每股收益分别为0.13、0.42和0.73元，当前股价对应的市盈率分别为70.3倍、21.3倍和12.2倍。Rnav判断该公司的合理市场价值约为126亿元。在考虑了额外股本的稀释后，它给出了近6个月的目标价格12元，并维持了高度推荐的评级。

风险警示:零售业务复苏低于预期；物流地产转型的不确定性；房地产项目结算金额的不确定性；地铁竣工日期推迟。

湖南李海:欢迎国有企业改变春风，老农药企业振兴

组织机构:国联证券

该公司是一家领先的氨基甲酸酯公司，毛利率高。该公司是中国的一家老农药企业，主要从事氨基甲酸酯和其他农药以及烷基酚等配套中间体的生产。我们认为，氨基甲酸酯类农药市场的特点是成熟，尚未出现快速萎缩的趋势。同时，由于生产技术壁垒强，原有企业逐渐退出，新进入者少，公司在这样的股票市场占据有利地位，主要产品毛利率高，由于成本高，实际利润弱。

面对国企改革，公司有望复兴。公司的实际控制人是湖南省国有资产监督管理委员会。在大力推进国有企业改革的背景下，公司有望实现振兴。2016年4月，公司发布了加薪计划，其中包括李海集团、湖南省国资委和员工持股计划，总认购率为31.13%，显示了对公司未来发展的信心。员工持股计划的实施将进一步调动员工的积极性，将员工的利益与公司的发展有机结合起来，并有望形成新的内部增长势头。

非公开发行有助于提升公司的产品结构，并打开增长空间。尽管氨基甲酸酯类农药在公司中迅速萎缩的风险很小，但它也面临着有限市场公司的问题。依靠跨国公司的长期合作和湖南化工学院丰富的技术储备，公司筹集资金用于建设环保型农药项目，主要包括第二代氨基甲酸酯类杀虫剂、新烟碱类杀虫剂、甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂和部分创制品种，有望打开公司的成长空间。

利润预测和风险预警。预计2016~2018年每股收益分别为0.06元、0.24元和0.41元，与2月8日10.62元的股价相对应，市盈率分别为163倍、44倍和25倍。鉴于公司主要产品技术过硬、市场占有率高、融资项目结构优良，国有企业改革有望重振公司活力，并首次给予推荐评级。

富春环保:蒸汽量和价格上涨，促进业绩超出预期。不同地方的复制加速了内部和外部的增长

组织:国海证券

2月8日晚，公司发布了2017年第一季度业绩预测。一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润79，358，488，176，000元，同比增长80%-100%，超出市场预期。在这方面，我们的意见如下:

关键投资点:第一季度业绩超出预期，主要是由于蒸汽量和价格上涨。

本公司第一季度上市公司股东应占净利润为7935，848，817.6万元，同比增长80%-100%，超出市场预期。主要基于以下原因:1)蒸汽价格上涨。公司收购清远生态后，富阳总部汽价恶性竞争态势有所缓解。公司开始在阜阳地区全面实施新的“煤热价格联动机制”:煤热价格每上涨或下跌10元/吨，热蒸汽价格将上涨或下跌2元/吨(之前没有恶性竞争导致的价格上涨，为100元/吨，浙江省热蒸汽平均价格约为150元/吨)。2)供暖需求增加。随着公司对园区的改扩建和国家环保监管的加强，下游行业(造纸、化工、制药等)的供热需求也越来越大。)在公园里逐渐增多；3)新建溧阳项目投产，产能逐步释放。

以固体废物处置+节能环保为重点，加快外延+内生增长。该公司上市后，继续扩张，每年通过投资和收购至少收购一个项目。目前，公司拥有富阳(100%)、东港(51%)、新港(70%)、清远(60%)和溧阳(100%)五大运营项目，装机容量268.5兆瓦，供热能力2400吨/小时，污泥处理。2017年1月，公司宣布计划收购南通长安能源92%的股权，并继续扩张。同时，公司计划通过非公开发行股票的方式购买新港项目剩余的30%股权。我们认为公司不排除将来购买其他项目剩余股权的可能性。另一方面，公司通过资本和管理优势对现有项目进行技术改造和扩张，实现内生增长。我们相信，该公司通过异地复制实现内部和外部增长的模式有望继续下去。

不断优化业务结构，提高盈利能力。2016年，公司实现营业收入26.99亿元，同比下降6.17%，净利润2.45亿元，同比增长35.03%。我们认为收入的减少主要是由于毛利率低的主营业务的减少，如煤炭和纸制品的销售。基于固体废物处置+节能环保的经济模式，公司在大力推进固体废物等高增长潜力的循环经济发展的同时，也在降低毛利率低的非环保业务比重，不断优化业务结构，重点打造固体废物处置和节能环保业务。本公司整体毛利率由二零一四年的11.02%及二零一五年的15.94%上升至二零一六年的20.48%。我们相信，随着公司业务的进一步调整，公司的盈利能力将会不断提高。

布局在线监控业务，增添新的业绩亮点。根据公司官方网站，浙江富春江环境保护研究所，一个子公司，与浙江大学携手开展第二？英国在线监测设备的研发，已经完成了实验室样机的组装和测试，现在已经进入现场测试阶段。第二公司？英国在线检测系统的研发成功，技术产品化和商业化应用的实现，将填补国内外两个实用系统之间的空白。英国在线测试技术和设备是空怀特。同时，未来将逐步开展环境检测业务，提供全面的解决方案，实现检测、技术改造和再检测的全方位立体服务。

我们相信，随着环保税法的逐步实施和政府环保监管力度的加大，监控市场前景非常广阔，公司提前布局一方面可以抓住市场机遇，另一方面可以实现公司轻资产业务的突破，为未来增添新的成就。

股票价格有一个安全边际，在激励措施到位的情况下，它有望在不同的地方加速复制。该公司的股价具有多重安全边际:自2015年股市下跌以来，该公司的实际控制人已四次增持该公司股票，平均每股增持12.93元。同时，2015年12月，公司以每股11.78元的成本实施了5360万元的员工持股计划。2016年11月，公司非公开发行价格为每股11.52元人民币，接近当前股价。与此同时，新任命的董事长贾森先生参与了公司高达1190万元的固定增长和员工持股，激励措施已经到位。我们相信，如果公司积极地约束高管和员工的利益，将会提高公司的运营能力，加快公司在不同地方的复制，其业绩有望实现快速增长。

盈利预测和投资评级:维持增持评级。我们对固体废物处理+节能环保的循环经济模式以及在不同地方复制内生增长的逻辑持乐观态度。不考虑增发对公司业绩和股权的影响，我们预计公司2017-2019年的每股收益分别为0.53元、0.63元和0.75元，相当于当前股价pe的26倍、22倍和18倍，从而维持了公司的增持评级。

风险预警:宏观经济下行风险、异地复制和延伸并购低于预期风险、蒸汽价格下调风险、下游制造业需求低于预期风险、非公开发行风险无法成功完成。

东安电力:业绩的转折点有望增加1.2t和6at产品的销量

组织机构:渤海证券

该公司是发动机和变速器等核心部件的制造商。1)公司前身为第120国营工厂，成立于1948年，2008年并入长安集团；2012年，AVIC将其在公司的股份转让给长安集团，长安集团成为控股股东，兵庄集团成为实际控制人。2)公司主要经营发动机和变速器产品，包括mpv、微型客车、轻型卡车等。配套汽车企业有北汽株洲、北汽长河、北汽福田、长安汽车、一汽吉林、长安跃进、保定常可、付琪马新龙等。

财务状况继续改善，业绩转折点基本确立。1)公司财务状况在经历了2012年和2013年的低谷后，于2015年开始好转。2016年上半年，收入增长率高达97%，业绩拐点基本确立。2)收入的快速增长主要得益于公司加速推广应用于mpv产品的M系列发动机，同时客户平台已转向BAIC、北汽福田、长安集团，并得益于长安欧尚、北汽王维、长安cs35、cx70等配套车型的热销。

适应市场需求，加快高新技术产品的开发和引进。1)在保持产品和市场转型升级的同时，公司加快了涡轮增压发动机和自动变速器相关产品的研发和推广。2)涡轮增压发动机因其节省燃料和提高功率的双重优势，已成为汽车行业节能减排的重要选择之一。据霍尼韦尔预测，到2020年，中国涡轮增压新车的普及率将达到47%，销量将达到1550万辆；该公司的dam1.2t吨增压直喷发动机预计将在2017年上半年分批供应，而后面的1.5吨发动机预计也将在2018年供应。涡轮增压发动机有望成为公司业绩的另一个增长极。3)随着消费水平的提高和日益严重的城市拥堵问题，自动变速器在汽车上的应用比例日益增加。据中国齿轮协会预测，到2020年，国内汽车自动变速器的比例将超过50%，其中多挡自动变速器占23%。据计算，2020年汽车产量为3300万辆，乘用车占87%，多档at产量将达到659.16万台，东安三菱6at变速箱预计为t600

军事工业改革的潜在利益目标之一。据公开信息，兵庄集团正在积极发展混合所有制经济，初步规划军工企业改革试点，并开展军工资产证券化的研究和示范。我们相信，该公司作为军事装备下市值较小的上市公司，有望在未来受益于军事装备改革。

盈利预测，给出超重评级。我们相信，一方面，公司加快了应用于mpv的M系列发动机的推广，主营业务持续增长；另一方面，公司加快了涡轮增压发动机和6at变速器的研发和推广，新产品有望成为性能增长的助推器。同时，该公司有望受益于国家军事装备集团的改革和建设。预计2016-2018年，公司实现营业收入23.37/34.22/47.2亿元，同比增长85/46/38%，实现归母公司净利润0.87/1.37/1.82亿元，同比增长272/57/33%，分别相当于每股收益0.19/0.30/0

风险警示:长安和北汽配套车型销量下降；新产品的推广不如预期；原材料价格波动风险。

(证券时报新闻中心)