美联储政策前景剖析：3月份加息是否为明智之举？

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周四公布的首次申请失业救济人数增加了对劳动力市场的乐观情绪，但美联储可能需要在3月份的就业报告中看到强劲的薪资增长，然后才会倾向于加息。

膨胀

控制物价上涨是美联储的另一项任务，但在本轮牛市周期中，美联储大部分时间都在试图刺激通胀率升至2%的目标水平。耶伦暗示，她将再次扮演“通胀警察”的角色，但未来几周宣布的几项指标需要显示出改善的迹象。

自2012年以来，核心个人消费支出一直低于美联储的目标。最近几个月的数据显示，美联储最喜欢的年度通胀指标已经放缓。如果这种趋势持续下去，3月份加息的可能性将会下降。

其他通胀指标显示了更健康的前景。上个月，cpi加速至2.5%，基于调查和市场预期的指标也显示出乐观情绪，接近美联储的目标。

分析师警告称，尽管如此，cpi报告中的具体数据并不像标题数据那样有力。美联储两周前表示，盈亏平衡通胀率仍太低，不足以推动政策收紧。如果下次这个数字保持在当前水平，会影响决策者吗？下一份pce报告将于3月1日发布，而cpi数据要到美联储(Federal Reserve)发布政策声明的早上才会再次更新。

财政政策

去年12月，特朗普政府的促进增长政策承诺，将美联储2017年的加息预期从2次上调至3次，从而增加了3月份加息的可能性。自那以后，白宫很少提供增加支出和减税政策的细节。相反，它关注的是可能抑制经济增长的贸易保护主义和移民限制。耶伦表示，美联储别无选择，只能等待政策细节公布后再改变预测。她表示:“我们不会根据投机性财政政策来判断当前的利率水平。”

从表面上看，这使得美联储受制于经济增长政策。最近几天，美国的经济前景有所改善，零售额增加，价格上涨，住房指标开始超出预期。经济前景的进一步改善将考验美联储的决心，即使特朗普未能兑现其政策前景承诺。

企业投资

资本支出是美联储青睐的衡量未来经济增长的指标之一，美联储认为未来经济增长“仍然疲弱”。自那以后，商业信心大幅上升，摩根士丹利和复兴宏观研究公司编制的指数证实了这一改善。

1月份的耐用品订单将是决策者能得到的最具体的数据。美联储的地区调查和“黄皮书”将提供一个更好的视角，让人们了解资本支出的激增是否会为下一阶段的经济扩张打开大门。

金融市场

主要股指接近历史最高点，信贷利差正在收紧，这描绘了一个光明的增长前景，从而支持了收紧的观点。然而，政府债券收益率的上升在一定程度上抵消了这种影响，因为政府债券收益率的上升意味着借贷成本的上升，这可能会影响经济活动。这些指标的影响与美元相比可能相形见绌，至少对美联储而言是如此。美元今年的下跌意味着净出口的拖累减少。然而，过去两年半人民币升值的滞后效应将在短期内鼓励进口，抑制出口。

国际形势

债券收益率上升是上述情况的原因之一吗？对于那些支持加息的人来说，强劲的全球经济是个好消息。这种势头不是一种暂时现象的征兆，而只是强化了这一观点。

中国在2015年拖累了美联储(Federal Reserve)的加息，但这种影响已经放缓，甚至成为一个积极因素，因为这个全球第二大经济体显示出价格上涨和经济走强的迹象。由安德鲁·蒂尔顿(andrew tilton)领导的高盛(Goldman Sachs)经济学家团队表示:“全球金融市场似乎普遍承认，中国的相关风险得到了有效控制，中国债券和外汇市场的波动性在最近几个月得到了缓解。”

欧洲经济增长也有改善的迹象，但地缘政治担忧依然存在。英国退出欧盟进展迅速，下个月荷兰大选的赢家可能是欧洲怀疑论者。法国的民调数据还显示，反对欧盟的候选人正在上升——上述三个事件中的任何一个都有能力改变社会和经济的常态，这将让美联储有理由保持不动。

美国联邦基金期货利率显示，美联储在3月份加息的可能性为36.0%。