中金：“两会”期间关注四大议题 四类标的或有阶段性表现

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今年的“两会”将于3月3日/3月5日举行。预计两会的经济工作将参照去年底中央经济工作会议的信号。CICC建议投资者关注六大主题，包括货币政策基调调整、房地产政策、农业供应方改革、其他供应方改革和环境保护、国有企业混合所有制改革以及一带一路战略。

它指出:

1)货币政策结束宽松，转向“稳定和中性”。

自2014年以来，中国的货币政策总体上一直较为宽松。直到2016年底，中央经济工作会议将货币政策基调从“稳定”改为“稳定中性”，标志着货币政策基调发生了根本性变化。从那以后，货币政策的实际操作逐渐从以前的总体宽松转变为中性甚至是略微紧缩。央行在春节前提高了mlf利率，并在春节后的第一个交易日反向回购利率。预计，当政府工作报告和相关官员回答记者提问时，货币政策将进一步从稳定向稳定中性发展。目前，货币政策的调整对实体经济的影响有限。考虑到a股市场仍是一个相对封闭的市场，而港股在流动性方面更为开放，货币政策的短期变化对a股的负面影响大于港股。

2)房地产政策和房地产长期发展机制

关键是要采取差异化的房地产政策，确保当地房地产市场的稳定发展，而一、二线城市的重点是保持价格稳定，而三、四线城市继续引导需求释放，实现去库存化。尽管目前的抵押贷款利率正在上升，但即使在加息之后，它仍处于历史上相对较低的水平，这仍不构成对潜在买家的主要限制。如果三、四线城市的销售继续超出预期，房地产投资可能为超出预期的增长提供支撑。

3)进一步实施环境保护政策、供应方改革和国有企业改革。

近年来，环境保护一直是两会的核心议题，加强环境保护政策已成为推进供给侧改革的手段之一。2016年供应方改革的核心是煤炭和钢铁，近年来政策的实施也给行业带来了重大影响。今年，供应方改革将继续推进，关注对煤炭、钢铁、铝、玻璃、航运等行业的影响。国有企业改革有望在今年朝着混合制度改革的方向做出具体安排。财税体制改革、户籍制度改革和土地改革也是关注的焦点。两会前后，我们可以关注相关政策建议及其落实情况。

4)其他主题:国内生产总值增长、财政赤字和其他目标；金融去杠杆化；海外战略(一带一路倡议等)。)和国防。

在2017年加快改革步伐、保持增长、保持合理运行区间的背景下，减税和减费仍是政府的目标任务；在“去虚拟化为现实”的理念下，金融去杠杆化可能更大；结合特朗普上台后经济全球化的不确定性和5月份将在北京举行的高标准一带一路国际合作峰会论坛，我们也可以关注两会期间相关问题的讨论。

此外，CICC指出，从过去几年来看，a股/h股市场在两个交易日前后的一个月内都有积极的表现，而在这两个交易日内表现相对平淡。由于投资者结构的差异，a股比港股更能反映两个交易日的走势，热点大多集中在具有政策预期的行业和主题。

基于上述分析，CICC认为，今年两会期间，与供应方改革、国有企业改革、一带一路、环保和新能源相关的目标有望上演。