证监会痛批高送转乱象 A股上市公司“应声”收敛

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经济观察人士彭廷贤/温近日，有关监管部门对市场混乱的批评声如高交割和转让价刚刚回落。几天之内，十几家上市公司集体宣布调整高交付与转让计划，降低了交付与转让比例，许多公司还增加了现金分红，这很快降低了原来的高交付与转让计划。

在近期资本市场监管趋紧的信号下，上市公司不得不开始调整饮食习惯，a股正面临着洗去不良习惯的转型和挑战。

吃收敛

4月8日，中国证监会主席刘在中国上市公司协会第二次会员代表大会上表示，10-30交割方案在全球罕见，必须纳入重点监管范围。与此同时，刘在讲话中还批评了一些上市公司搞财务造假，一些利用高交割鼓励股价炒作，还有一些闪烁式后续重组成为市场顽疾。其他上市公司根本没有市场竞争力和主营业务，但其大股东和董事却通过抬高股价套现，减持比例过大，甚至清仓减持。市场参与者表示，这很难吃，一直吃得不多的中小投资者正在遭受痛苦。中国证监会将坚定不移地肩负起保护投资者特别是中小投资者合法权益的神圣责任，严厉打击控制市场混乱、处罚此罚、退市、退市。

话音刚落，高交割和高转移的概念股大幅下跌。风概念板块的高交割概念指数跳升，空在第一个交易日下跌了3.97%，从4月10日至4月12日下跌了4.65%；二级市场的表现更是惨不忍睹，4月10日暴跌6.31%，4月12日又进一步下跌2.72%，位居风电概念板块跌幅榜首。前几年，当年度报告被披露时，市场大肆宣传高交付的概念。这一次，监管当局的严格态度无疑自始至终给蓬勃发展的高交付市场泼了一盆冷水。

除了高交付，不支付股息也成为监管当局的重要对象。刘在讲话中表示，上市公司基于长远发展和股东大会决定后可以暂时不分红，但无正当理由不应长期分红。公司无正当理由长期不分红，这也可能是财务数据欺诈和内部人控制的信号。中国证监会应当支持分红上市公司，严肃处理不分红的上市公司。

在上述混乱被监管部门点名批评后，4月10日，凯龙股份有限公司(002783)率先将原来的分红计划从每10股支付30股改为每10股支付5元，每10股支付8元。在公司给出的调整理由中，提到非常重视监管部门的监管理念和方向。自那以后，十多家上市公司加入了瘦身的集体行动，派发高额股息并增加股息。例如，何忠双庄(002383)在将每10股转让30股减少到每10股转让20股的基础上，增加了每10股分配1元的建议；中奖时间(300377)由10元改为30元，由10元改为15元改为3元。其中，金利科技(002464)的方案从10调整到30，再调整到10调整到6，转让的股份数量调整幅度最大。

监管号角

没有利润，我们不能过早，高交付和转让往往伴随着股东的清算撤离。一些上市公司被市场批评通过高交割和高转让来掩盖非减持和机构套利，从而抬高股价。根据同花顺的统计，截至2017年3月底，在已宣布2016年分红计划的公司中，有133家实施了高额交割和转让计划，其中有31家公司的大股东最近减持了二级市场的股份。

今年3月，中国证监会副主席姜洋表示，他正在研究进一步规范大股东减持。今年1月，中国证监会新闻发言人张笑君表示，大股东不应滥用控制地位和信息优势侵犯中小股东的合法权益，中国证监会将坚决查处减持过程中的虚假信息披露、内幕交易和操纵市场等违法行为，并严格追究责任。与此同时，一些上市公司，如伊顿电子、百利电子和读者传媒，最近收到了交易所的关注函，要求他们核实和解释高交付计划的合理性和公司业绩的增长，以及是否有任何与股东合作减持的意向。

其中，元力股份(300174)最受关注。3月29日，公司在发布年度报告时，推出了高转让计划:计划每10股向全体股东派发2股红利(含税)，派发现金红利2元(含税)，每10股带资本公积转让18股。与此同时，控股股东和公司高管也宣布了裁员计划。其中，控股股东王延安拟在未来6个月内通过清算减持其44，658，600股(占总股本的32.84%)，可能导致公司控制权发生变化。然而，就在几个小时后，王延安紧急撤回了减持计划，并承诺在未来6个月内不会减持。

此外，最近修订的证券法可能会进一步打击上市公司的行为，如无理由支付股息，高周转率和现金减少。据悉，此次修订《证券法》增加了上市公司现金分红制度，预计将纳入规范持股5%以上的上市公司股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员减持的具体规定。证券法修正案将于4月24日进行二读。

此外，今年2月17日，在a股融资频繁、融资秩序混乱的背景下，中国证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》，并在发行监管问答中发布了《指导和规范上市公司融资行为的监管要求》，其中，上市公司申请非公开发行股票的，发行数量不得超过发行前总股本的20%。上市公司申请增发、配股或者非公开发行股票的，本次发行的董事会决议日期不得少于前次募集资金到位之日起18个月。

新政对a股市场再融资行为的监管迫在眉睫。据统计，自新的再融资规定出台以来，截至4月10日，已有42家a股上市公司实施了定向增发，共募集资金613.08亿元，平均募集资金14.6亿元。相比之下，2016年同期，共有103家a股上市公司实施定向增发，共募集资金2617.67亿元，平均募集资金25.41亿元。与同期相比，再融资公司数量下降了59%，再融资规模下降了77%，单笔固定增加的平均融资规模下降了43%。监管当局的严格监管也对市场的投资行为产生了影响。

向辉投资总裁尹友佳认为，监管部门打击边缘球、投机和不良投机的努力，是为了吸引资本和投资者进行价值投资，从而清理资本市场。

根据最新的投资策略报告，未来逆势上升的公司拥有优秀的管理团队，依靠内生增长、持续稳定的增长，市值相对较大，估值已降至30倍以下。内生业绩增长可以确保投资者能够赚取业绩资金。对于这类白马成长型股票，实际上a股也是稀缺品种，这将日益成为资本追逐的目标。因此，中小企业的最终格局可能在2008年出现明显分化。

彭友经济观察报记者

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