业绩托底、估值吸引 券商股将迎来春天

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根据最新的年报，2016年券商类股整体表现大幅下滑，平均跌幅超过50%。但纵观这两个城市，券商类股的表现仍是沪深股市最美的风景。

数据显示，领先的中信、国泰君安、广发证券的市盈率分别为4倍和8倍，而中国银河的市盈率仅为1.38倍；1.41倍；1.68倍；1.39倍。而且有持续高利率的记录。例如，中信在2014年、2015年和2016年分别发送了0.31元、0.5元和0.35元的现金；海通送0.25元、0.45元和0.22元；银河发了0.16元，0.32元和0.155元。

这在除银行股之外的整个a股市场上极为罕见。这样一个统一且受到良好支持的行业很容易对a股市场产生方向性影响。

同时，由于市场的不同认可，大量在香港上市的中资企业发行的h股比a股有更高的折价。然而，经纪类股却走了另一条路。除了中国银河的港股估值，它们基本持平或略低，这表明海外市场普遍对券商类股持乐观态度。

目前，在中国十大券商中，只有中国银河因a股发行较晚而获得较大折扣。例如，a股在4月17日收于人民币12.56元，而h股仅为7.19港元。其港股的市净率只有1倍左右，也是沪港通的标的，因此投资者可以通过国内券商自由买卖。外汇兑换和持股的过程正好可以避免人民币贬值的风险，因此它将在未来吸引大量的机构资金。

此前，市场担心由证券公司委托管理证券市场的救助基金存在减值风险。然而，根据证券公司年报和证券基金的最新披露，截至去年年底，平均浮动亏损仅为6%。例如，中信的初始投资为211.09亿元，2016年末的浮亏仅为-12.96亿元，占6.14%；中国银河初始投资105亿元，期末浮亏-6.45亿元，占6.14%。这完全可以忽略不计。从今年前两个月公布的数据来看，a股指数不断升温，券商利润也在适度增长，这表明券商的冬天已经过去，估值诱人，券商的春天已经到来。