三四线地产销售数据超预期 多只家电股再创新高

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证券时报网络(STCN)4月18日，

今天，上证指数继续保持波动趋势，但值得注意的是，家电板块再次上涨，华帝、博世电气、小天鹅等众多家电板块创出历史新高，海信科龙、苏泊尔、浙江美达等板块创出阶段性高点。

据统计，自2017年以来，家电行业累计增幅已达12%，在所有行业中排名第一。事实上，家电行业始于16世纪中期。2017年3月24日，家电行业指数创下一年半以来的新高，较16年来的低点上涨逾40%。

在这方面，分析师表示，在这一波三、四线房地产销售中，投资需求并不短缺。根据家电需求普遍滞后四分之三的计算，最早将在17月底反映出来，届时三、四线房地产需求将在年初向家电转移，这将在一定程度上弥补前期一、二线房地产成交量下降导致的家电需求的小幅下降。

事实上，统计局最近发布的数据也显示，三、四线的房地产销售仍保持良好趋势。今年一季度，东部地区商品房销售面积为1.3968亿平方米，同比增长13.4%；中部地区商品房销售面积7592万平方米，增长26.3%；西部商品房销售面积7476万平方米，增长25.1%。

华泰证券表示，房地产交易的增长率可能会继续下降，但三、四线的交易仍值得乐观。高基数+新限制城市交易萎缩的影响将在第二季度体现出来，交易增长率可能会继续下降，三、四线城市难以保持高增长率。然而，新限制城市的交易面积约占全国的5%，影响不大；在对40多个城市进行调控后，限购政策进一步扩大的边际风险变小了。此外，由于该市继续支持三、四线城市去库存化的政策，预计三、四线城市的交易将保持健康发展。

对于家电行业而言，疲软的三、四线城市是真正新需求的主要力量。在前一份报告《伪房地产研究人员如何看待家电》中，我们计算出三、四线城市一手住房的交易面积占全国的近70%；在典型的三、四线城市中，住房交易对/0/转移需求的贡献是一线城市的4-9倍。最近对一些过热城市的限购将有助于三、四线房地产的健康去库存化，并从长远来看有利于家电的整体销售。

随着时间的推移，三、四线房地产的去库存化情况逐渐被资本市场所了解，2016年10月以来家电销售的悲观预期也应该有所调整。目前建议重点关注与房地产关联度高的厨卫产业链(Boss Electric、Vantage、浙江美达、万和电器)和即将进入销售旺季的空调整产业链(美的集团、格力电器、华三智空)。

天丰证券还认为，一旦一个有效的商业模式建立起来，或者集团战略发生变化，它将决定消费品公司未来很长一段时间的增长趋势，同时也决定长期的股价走势。然而，短期股价趋势受业绩波动、行业和宏观经济因素造成的估值影响，更受市场风格变化的影响。

在目前情况下，考虑到今年行业的基本面，目前的估值水平没有明显的泡沫。从历史估值来看，目前家电行业处于较高水平；然而，从绝对估值水平来看，家电长期增长的重要原因在于长期估值偏低。如果我们考虑相对收入，大多数家电股票的表现与整体市场环境有很大关系，但在个人方面没有大问题。

(证券时报新闻中心)