高盛：美联储加息周期内大宗商品表现最佳 但风险仍存

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大宗商品投资者不必担心美联储。高盛集团认为，当美联储提高利率时，原材料表现最佳。该行借助一项研究结果支持了对大宗商品的看涨观点，但同时承认其观点存在风险。高盛(Goldman Sachs)的杰弗里柯里(jeffrey currie)等分析师在报告中指出，当美联储加息时，原材料表现最佳。回报率远高于股票和债券。高盛对美联储自1988年以来的四次加息周期进行了对比分析。从1988年到2017年，本行将分四个时期:加息、维持高利率、降息和维持低利率，并依次分析不同时期的商品、股票、美国投资级公司债券、三个月期美国国债和十年期美国国债的日收益率。

此外，分析师表示，从分析中国加息周期可以得出同样的结论。

该行分析师指出，研究表明，结果是直观的。美联储提高利率的原因是因为经济过热。强劲的整体需求、不断上涨的工资和价格是大宗商品的最佳时机。

由于油价和贱金属价格疲软，今年商品价格下跌。然而，原材料价格预计将在2016年继续保持良好表现。这种情况始于美联储(Federal Reserve)加息之时，当时的加息与股市的上涨形成了鲜明对比，美国基准股指一度创下历史新高。美联储将于6月份召开政策会议，决定是否在6个月内第三次加息。

柯里说:“以前的研究加强了我们的观点。也就是说，当劳动力市场实现充分就业，通胀率继续向2%的目标推进时，随着美联储加息，大宗商品将在未来一年取得良好表现。”

白线:联邦基金目标利率蓝线:彭博商品指数有三重风险。然而，高盛指出了三重风险。该行表示，风险主要集中在能源市场的潜在变化上。首先，美国页岩油的爆炸性增长可能从根本上改变了石油市场的供求关系；第二，过去几十年全球增长利用了中国经济增长的情况可能不会重演；最后，当前加息周期的经济环境与过去大不相同。

来自美国和中国的证据显示，当央行加息时，大宗商品通常表现良好。高盛表示:“需要强调的是，这种关系不是因果关系。”事实上，如果其他条件保持不变，加息将导致金融环境趋紧，经济增长放缓。然而，其他条件已经改变。如果一个经济体处于商业周期的高级阶段，它将推高大宗商品价格，并促使央行加息。