A股是否被纳入MSCI再临大考 关注大盘蓝筹

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自摩根士丹利资本国际(mor gan Stanley capital international)宣布是否将a股纳入摩根士丹利资本国际(msci)指数以来，还不到一周。最近，许多机构表示，今年纳入的可能性高于去年。郭进证券(600109，诊断)最近发布了一个观点，与去年相比，msci提出了一个基于互联机制的新版本的方案。这一方案的最大亮点是，qfii被沪深两市的沪港通所取代，成为外资进入和退出a股市场的工具。该渠道打破了对资本赎回的限制，大大增加了资本进出的流动性；预计今年a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数的可能性将较去年大幅增加。

分析师认为，17年是a股被纳入摩根士丹利资本国际后的第四次大考验。沪港通机制改善了对国内市场投资的限制，使中国a股更有可能被纳入摩根士丹利资本国际指数(msci International Index)。一旦计入，估计80亿至100亿美元的跟踪新兴市场指数的资金将被动流入a股。尽管a股对摩根士丹利资本国际的抢购仍存在不确定性，但市场普遍预期会给a股带来增量资金。

鉴于摩根士丹利资本国际指数(msci index)纳入a股所带来的投资机会，郭进证券认为，a股成功进入摩洛哥将有助于强化当前的“消费与金融”风格，并专注于其成份股。摩根士丹利资本国际(msci)可能包含的169只成份股是大型蓝筹股，在“消费和金融”等行业占很大比例。排名前十的重量级企业是:贵州茅台(600519，诊断股)、上海浦东发展银行(600000，诊断股)、SAIC (600104，诊断股)、兴业银行(601166，诊断股)、海维信(002415，诊断股)、美的集团(000333，诊断股)、五粮液(00858，诊断股)和招商局蛇口(001979，诊断股)。

广发证券(000776)认为，摩根士丹利资本国际官方网站披露的a股模拟纳入方案包含17个经纪目标。如果成功纳入，券商a股也将获得引进资金的份额，海外资金的流入可能有助于提振市场情绪，带来短期积极影响。

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华泰证券(601688，诊断股):260亿固定增长，帮助公司实现三大转型

最近，该公司宣布计划以非公开方式发行10.9亿股股票，募集资金不超过260亿元。募集资金主要用于六个方面:1 .进一步扩大信贷交易业务规模；2.扩大固定收益产品投资规模；3.增加对国内全资子公司的投资；4.增加对香港子公司的投资，拓展海外业务；5.增加对信息系统的投资；6.其他周转资金安排。

低位260亿元非公开发行的推出帮助公司实现了三次战略转型:本次非公开发行有两点值得注意，一是时间窗选择了公司估值历史的底部，二是260亿元发行规模达到了新再融资规定的总股本20%的上限。人们认为，公司的意图是吸引战略投资者参与，以实现公司现有业务的协同和互补。这一增长对公司来说意义重大。短期而言，在融资成本上升的背景下，大量股权融资将有助于公司优化资产负债结构，减轻付息负债的压力；从长远来看，260亿的募集资金将极大地增强公司的净资本实力(260亿将被固定，净资产将扩大30%)，并加快公司三大战略的升级。

战略升级1:大型零售业务从流动到实现，从量变到质变:公司是第一家在大型券商中提出互联网证券概念的公司。经过四年的发展，公司的客户规模和经纪业务市场份额都遥遥领先。然而，由于净资本的约束，高附加值信贷业务和理财业务的发展滞后于流量扩张。这一固定增长有望解决资本瓶颈，拓宽实现流动的途径。从而实现零售业务从流量积累到深度挖掘的升华，实现大众客户价值从量变到质变。

二是战略升级:自营业务去导向化，逐步从资本业务向以做市商为特征的资本中介业务发展:公司坚持追求稳定的绝对收益，通过大量套期保值手段降低市场波动风险。这种固定增长将进一步增加对固定收入的投资，而自营结构将朝着去导向和稳定收入的方向迈出又一步。从长远来看，公司正在逐步探索和发展以市场化为特征的资本中介业务。目前，已逐步铺开大宗商品业务，黄金租赁业务取得积极成效。

第三，战略升级稳步推进国际业务发展:随着h股成功发行、香港子公司增资和资产重组完成，公司国际化稳步推进，国际业务稳步发展。此次香港子公司固定增资30亿元，将极大提升公司的国际业务水平，进一步满足客户对跨境并购、跨境融资和全球资产配置的爆炸性需求。

260亿元人民币的非公开发行将大大增强公司的净资本实力，实现公司的跨越式发展。在金融创新受到严格监管和压制的背景下，中小券商通过创新在角落里赶超更加困难，行业集中度稳步提高，强者永远强大！对公司未来的大型零售业务和庞大的理财业务的领先地位持乐观态度。预计2017-2018年每股收益为0.97/1.12/1.32元，对应市盈率为18.12/15.68/13.26倍。

工业证券(601377，诊断):员工持股改善了利益分享，业绩发布值得期待

公司在6月5日公布了员工持股计划草案。职工持股计划包括:完善职工与所有者的利益分享机制，提高公司治理水平；充分展示公司管理层的信心，为发布17年业绩提供动力。

6月5日，兴业证券发布了员工持股计划草案。员工持股计划约为6800万股，占公司总股本的1.02%。参赛总人数不超过5372人，参赛价格为6.69元/股；其中，董的总认购份额约为500万份，认购比例不低于总计划份额的7%，其他员工的认购比例不超过93%。中层管理人员的锁定期为36个月，普通员工为12个月。

完善激励约束机制，员工获得10.31%的浮动利润。该员工持股计划的股票来自公司从2016年2月至8月回购的680，000，200股股票。回购支付总额约为5.44亿元，平均回购价格为每股8元。如果员工持股顺利实施，员工将以每股6.69元的价格参与。根据6月7日7.38元/股的最新收盘价，该员工可获得约10.31%的浮动利润。2014年，随着《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》("新中国九条")等相关政策的颁布，职工持股计划作为国有企业混合改革的新路径得到迅速推进。自2015年以来，在31家上市券商中，有9家推出了员工持股计划或核心高管股权激励计划(包括工业证券)。职工持股计划有利于建立和完善职工与所有者之间的利益分享机制，提高公司治理水平。

表现出管理层的信心，业绩的发布值得期待。本员工持股计划的参与者为部分董事和核心骨干，总人数不超过5372人，其中董事认购总份额约为500万，认购比例不低于计划总份额的7%，其他员工认购比例不超过93%。中层管理人员的锁定期为36个月，普通员工的锁定期为12个月，充分显示了公司管理层对公司未来发展的信心，增强了公司17年业绩发布的动力。

从1月到5月，业绩同比增长9%，第二个五年战略有望提高运营效率。2017年1-5月，兴业证券实现营业收入28.4亿元，同比增长9%；归属于母亲的净利润为9.71亿英镑，同比增长9%。近年来，公司业务和资产规模大幅增长，凭借一流的研究实力，继续在机构业务上发挥实力。公司坚持价值投资，加大自营资金配置，积极经营，实现多元化收益。2017年是公司第二个五年战略计划的第二年。公司建立以市场为导向的激励和约束机制的战略目标是明确而坚定的。员工持股计划的实施有利于提高员工的凝聚力和公司的竞争力，吸引和留住优秀人才，促进公司、股东和员工利益的最大化，提高经营管理效率。

sales月份销量+7.4%，公众恢复，通用独立稳定

SAIC 5月份售出50万元人民币，同比增长7.4%。其中:①上汽大众销量15.2万辆，同比增长1.6%，主要车型自动变速能力瓶颈基本解决；本月，途观3.1万辆汽车的零售额表现抢眼，比上个月增加50万辆，其中新途观预计将超过2万辆；新款途安的零售额超过60万辆，比上个月增加了20万辆。市场反应热烈，月销量达到1万台；科迪亚克2月份的零售额为26万辆，稳步攀升；②上汽通用售出141，000辆，与+0%相比非常稳定。其中，gl8和安格维分别售出13，200和18，800台，与上月持平；4月，新款雪佛兰探险者售出60万辆，未来的1万辆不是梦想；凯迪拉克品牌受益于消费升级，月销量稳定在14000辆；③通用五菱销售15万辆，同比增长3.3%，车型结构调整。宝骏等乘用车销量9.6万辆，同比增长18%，微客户同比下降；④独立销售4万台，同比增长122%。rx5和i6在淡季分别售出17，000辆和7，000辆汽车。

SAIC的核心价值观得到了强调:稳定增长、高股息和低估值。1得益于合资中型SUV(Tiguan l/Touran/Explorer/Kodiak)和mpv(gl8)强劲的销量、德国公共转型的吸引力等。，合资企业新产品周期已完全开启，预计利润将大幅增加；自益荣威rx5/i6等强势产品型号稳定热销，盈利能力灵活；2蓝筹白马横向比较，50%以上的股息率多年来一直居高不下，股息收益率丰富且可预测；③沪港通的全球化提升了估值，凸显了蓝筹股价值。

公司长期高股息率超过50%，市盈率(2018年每股收益)只有9.1倍，市净率(ttm)只有1.7倍。2016年每10股分红16.5元(含税)，对应5.3%的股息率，实现高额分红，具有蓝筹白马配置的价值。新的汽车周期推动了最佳选择，并超越了一般趋势。建议中长期配置保持稳定。公司2017-2018年每股收益预计分别为3.14元和3.39元，与2017年6月9日收盘价pe分别为9.8倍和9.1倍相对应。

[编辑:何晏]