新华社评美联储加息：当前全球货币政策仍处于宽松期

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根据美国银行美林13日发布的6月份基金经理调查报告，多达84%的受访者认为美国股市是全球估值最高的市场，创下了调查数据史上的新纪录。调查还显示，47%的受访者认为全球货币政策“过于宽松”，达到六年多来的新高。

在美联储14日宣布加息后，美国股市三大股指表现平静。尽管在美联储主席耶伦发表略微强硬的声明后，它们略有下跌，但它们稳步上升，收盘时涨跌互现，道琼斯指数创下历史新高。

同一天，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，并宣布了如何缩减资产负债表的计划细节。此间分析师认为，加息决定完全符合预期，前景基本符合预期，是美国股市保持平静的根本原因。然而，由于特朗普经济刺激政策的不确定性和对估值的隐性担忧，美国股市未来走势仍存在较大变数。

市场已经消化了美联储提前加息的决定

由于耶伦对货币政策的前瞻性指导，市场长期以来一直预期美联储会加息。

芝加哥商品交易所集团对美联储加息的预期概率是观察美联储会议是否会做出加息决定的重要指标。在美联储利率会议之前的很长一段时间里，预期值一直保持在90%以上，而在第13次会议上，预期值甚至接近100%。

美国国家投资服务公司(National Investment Service Corporation)全球资产配置主管温贝托加西亚(humberto Garcia)在接受记者采访时表示，近期强劲的经济数据以及许多美联储官员倾向于在6月加息的态度，使得加息提前失去了悬念，股市也提前消化了加息可能带来的影响。

加西亚表示，与加息相比，市场更关注美联储未来的加息路径以及此次会议披露的资产负债表“缩水”信息。

由于美国的通胀数据疲弱，包括美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)和富时金融(ftn Financial Company)在内的许多机构最初预计，美联储在宣布加息时会发表相对温和的声明。然而，根据会议声明和耶伦新闻发布会披露的信息，尽管美联储承认短期内通胀有上升的压力，但它并没有改变加息的预测，同时宣布了初步的“缩桌”计划，这使得其总体声明更倾向于“鹰派”。

核心指标的划分可能会让美联储面临两难境地

就业和通胀是美联储决定是否加息时最重要的两个指标，但这两个指标最近表现出明显的分化趋势。

4月份，美国核心消费价格指数(不包括食品和能源)同比增长1.5%，与2月份的1.8%和3月份的1.6%相比，继续下降；此外，美国5月份失业率降至4.3%，为16年来的最低水平。

会后，美联储修改了预测，将2017年底的核心消费价格指数和失业率分别从3月份预测的1.9%和4.5%下调至1.7%和4.3%。

耶伦认为，短期因素是影响美国通胀复苏的主要因素，美联储预计中长期通胀仍将升至2%左右。这也与2018年和2019年核心消费价格指数的预测值一致，这两个指数未经美联储修订。

然而，这一观点似乎并没有得到市场的充分认可。法国兴业银行(601166)的美国经济学家奥玛·沙里夫表示，从核心通胀率的构成来看，近期许多子指标都加速了下行趋势，这种趋势预计将在未来几个月持续，这很难用“暂时”因素来解释。

美国ftn Financial Company首席经济学家克里斯托弗劳(Christopher Lowe)表示，如果美联储是否加息取决于“数据”，那么通胀数据显然不支持美联储加息的决定。然而，美联储试图利用“超低失业率将导致通胀加速”的预期逻辑，让市场相信，美联储加息的决定和途径是恰当的。

美国银行美林认为，无论市场怎么想，从美联储的声明和耶伦的声明来看，美联储促进货币政策正常化的决心是非常坚定的。预计美联储将在9月份正式启动“缩减规模”的进程，并在12月份宣布再次加息。

特朗普政策的不确定性增加了美国股市的趋势

尽管美国股市对此次加息的反应相对平静，但耶伦声明后的“小幅跳水”以及科技股在此前几个交易日的大幅下跌，仍让美国股市略微“独领风骚”。分析师认为，影响美国股市未来走势的不仅仅是加息。

基于对美国总统特朗普的减税、放松管制和加强基础设施建设等经济刺激政策的预期，美国股市自去年11月以来获得了可喜的势头，被许多市场参与者称为“特朗普牛市”。然而，目前许多政策的推行并不令人满意。

外汇投资公司fxdd的首席货币顾问斯蒂芬·西蒙尼斯(Stephen Simonis)表示，由于美国政治体制的限制，特朗普政府的税收改革计划和其他经济刺激计划可能会被推迟，而且可能存在变数。

与此同时，在2008年全球金融危机之后，美国股市的整体牛市已经持续了近9年，市场对美国股市可能被高估的担忧也在加剧。

根据美国银行美林13日发布的6月份基金经理调查报告，多达84%的受访者认为美国股市是全球估值最高的市场，创下了调查数据史上的新纪录。调查还显示，47%的受访者认为全球货币政策“过于宽松”，这是六年多来的新高。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)投资策略师迈克尔哈特内特(Michael Hartnett)表示:“一旦上市公司的盈利能力下降，市场可能会变得非常脆弱。”