老字号不易受资本市场待见 广州酒家能值多少钱？

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广州酒家(603043)即将上市。许多人开始关注这家公司将有多少每日限额，以及值得投资的价格。

广州酒家上市后总股本为3.54亿股。按照每股13.18元的发行价，目前市场估值为46.66亿元，2016年经营净利润为2.66亿元，市盈率为17.54倍。

全聚德(002186，诊断学)和Xi安餐饮(000721，诊断学)是a股中相对纯粹的餐饮类股，主营业务较为集中。此外，它们都是老字号和国有企业，因此具有很强的可比性。多年来，Xi安餐饮的净利润处于亏损和微利之间，可以说是一个空壳公司，新上市公司的市值无法与之相比。全聚德的主要营业地在北京，这是一个全国性的连锁店，但其收入和利润主要来自北京市场。从主营业务来看，全聚德相当于广州酒家，比较广州酒家和全聚德更合适。

问题是全聚德目前的市值只有62亿元。当年，湘鄂青(现更名为*st云网(002306，诊断股票))上市后，市值一度超过全聚德，但在各种因素的影响下，没过多久就消退了。根据资本市场的前瞻性估值方法，广州酒家是否应该获得与全聚德相同或更高的估值？

全聚德的名字很响亮，被视为首都北京的名片。一旦上市，分析师们就不断推荐它。推荐的原因是该品牌稀缺，而且正在不同的地方扩张，所以它正在成长。

然而，这么多年过去了，全聚德的营业收入增加了很多，但利润却没有增加多少，市值与上市时相比也没有太大变化。

此外，Xi饮食下的老孙家人也是一种稀缺资源，但这种稀缺资源并没有被金钱所取代；豫园商城(600655，诊断学)的餐饮也很有名，其规模甚至比Xi安还要大。今年第一季度营业收入下降了1.98%。去年，餐饮业的营业收入比上年略有下降；金陵饭店(601007)去年餐饮业务收入1.5亿元，比上年的1.42亿元略有增长。

老字号生意好，顾客多，价格也不便宜。为什么他们不能赚钱？这与大多数人的直觉感觉大相径庭。如果广州餐馆像这些老品牌一样，这意味着增长潜力有限，投资价值不足。

老字号主要依靠情感，人们不仅认识品牌，也认识场地。然而，老品牌的标准化和效率都是问题，尽管生意很好，但成本很高。根据相关数据，1600多家老字号餐馆中有20%遭受了长期亏损，有些甚至被市场淘汰。大约70%的人勉强维持现状，其中只有10%管理良好。

广州酒家不同于上面提到的上市餐饮公司。虽然它被称为餐馆，但它主要是以食品制造为基础的。月饼占收入的40%，而毛利占一半以上。根据招股书，广州酒家在广州有15家直营店、1家股份制店和1家加盟店。在食品制造业务方面，有114家面包店和43家面包店特许经营商。

月饼同时具有强烈的季节属性和礼物属性。许多人认为卖月饼没有多少想象力，这是错误的。看广州酒家的财务报告，我们知道卖月饼比开餐馆赚钱多。此外，月饼生产易于控制质量和批量生产，这可以降低成本，便于品牌输出。生产和销售的规模很容易扩大，这远远超出了餐饮业的想象。

如果是根据食物制作的，广州餐馆的估价逻辑将会非常不同。涪陵采摘蔬菜的市盈率为34.7倍，三种全价食品(002216)的市盈率为66倍，蕨菜(603517)的市盈率为32倍，李涛面包(603866)的市盈率为57.6倍。按照35倍的市盈率，广州酒家的市值将超过全聚德。

据估计，餐饮业在中国提供的就业机会最多，肯德基和麦当劳是典型的例子。中国餐饮业必须勇往直前，未来一定会出现一些行业巨头来突破发展瓶颈。

与许多中国历史悠久的a股不同，中国实际上有许多新的餐饮企业在海外上市，比如下埠下埠。这家公司雇佣有大型国际公司工作经验的高管，必须从一开始就进行大规模快速扩张，并制定详细的计划和战略。

夏布夏布2016年收入27.58亿元，同比增长13.8%，净利润3.68亿元，同比增长39.7%，2015年净利润同比增长86.5%。

这样的收入和增长率将会扼杀古老的中国品牌。

餐饮的突破主要取决于店面的数量。能够快速成长的公司很容易被复制，其中火锅是最容易被复制的，大概是因为这一类别最容易被复制，而且中餐的质量也容易控制。

在快速扩张的餐饮企业背后，资本通常被用来提振，而a股缺乏类似的企业。由于多年没有餐饮企业上市，pe对餐饮企业的投资有限，大多数潜在企业选择海外上市。

在ipo排队公司中，有九寨沟和同庆楼。

这是一个矛盾的选择。旧品牌表现不佳。你还想打开上市大门吗？