严控风险 打破刚兑――资管新规落地 几家欢喜几家愁

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◆记者王江济南报道

近日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会(601988)、中国证监会和国家外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《指导意见》)，标志着1000亿元资产管理行业正式迎来合规的里程碑，对银行、券商、基金、信托等行业产生了深远影响。

据《经济导报》记者采访，新规定对资产管理行业的影响主要包括:资产管理金融产品不能承诺保护资本和收益，证券公司的资产管理总规模将大幅缩小，分级基金公开发行，保本基金逐渐消失，对保险产品产生积极影响。此外，对私募股权基金更严格的要求也将为私募股权投资基金带来重大利益，银行与私募股权的合作将进一步深化。

对于基金行业而言，在新的资产管理法规指导净值产品的同时，公开发行的分级基金和保本基金将逐渐消失。

根据《指导意见》，公开发行产品不允许评级，资产管理产品的发行人或管理人违反真实、公允地确定净值的原则，保证产品收入的行为被视为刚性赎回。如果确定存在刚性赎回，将受到惩罚。换句话说，保本基金和分级基金必须转换或终止。

随着新的资产管理法规明确要求打破刚性赎回，信托行业的“潜规则”将成为历史。根据《指导意见》，属于刚性赎回的案例包括:违反净值原则保护收益；通过滚动发行等方式。，本金、收益和风险在不同投资者之间转移，实现有保证的收益；当产品不能按期支付或支付困难时，将通过自行筹集资金或委托其他机构代其支付；财务管理部门认定的其他情形。确定对新赎回机构的处罚办法，对举报刚性赎回的单位和个人进行奖励。

但是，从保险资产管理的规模和布局来看，新的资产管理条例将进一步推动保险资产管理的发展。

“与其他行业的资产管理业务相比，差别仍然很大，主要是因为有相应的负债业务，而保险资产管理业务受负债业务的约束更大。”中国社会科学院保险与经济发展研究中心主任郭金龙表示，保险资产管理业务相对较小，也比较规范。“新的资产管理法规更多是针对资产管理行业的混乱局面。如果其他资产管理业务不规范，也会对保险业产生不良影响，如不规范竞争。”新的资产管理条例将逐步规范整个资产管理领域，对保险业将起到积极的作用。

对外经济贸易大学保险学院教授王国军认为，在短期内，在没有收入保护承诺和有限刚性支付的背景下，银行理财产品的收入可能会变得更差，保险产品作为替代品可能会卖得更好。从长远来看，随着新的资产管理条例的实施，整个金融行业都将受益，保险公司的大规模资产管理业务也可以防范和控制一些风险。