经济基本面良好 人民币汇率市场预期平稳没有改变

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7月3日，在岸人民币兑美元收于6.6672，而前一交易日为6.6490。当天上午，在岸人民币汇率一度跌破6.73大关。此后，在岸和离岸人民币汇率开始大幅反弹。

许多接受采访的专家表示，近期人民币贬值主要是由于美元走强，伴随着市场风险偏好和外汇供求力量的变化；央行没有跟随美国上调公开市场利率，表明人民币贬值仍然可控，风险不会太大；目前，人民币实际有效汇率接近均衡汇率，高估压力得到有效释放。许多专家预测，人民币汇率可能在第四季度出现逆转，2018年人民币兑美元汇率中间价将稳定在6.3-6.4，双向波动区间预计在6.25-6.75之间。

上半年，人民币汇率呈现双向波动

据英国《金融时报》记者称，自今年年初以来，人民币汇率走势可分为四个阶段。

第一阶段，从年初到1月9日，短暂减弱。受年初美元指数上涨、反周期因素暂停以及个人购汇影响，1月9日人民币即期汇率跌至年初以来的低点6.5207。第二阶段，从1月10日到春节，继续加强。从1月10日起，在央行明确表示人民币中间价报价模型中暂停反周期因素后，人民币随着美元指数的下跌一路走高，并在春节前的2月7日升至年初以来的最高点6.2596。第三阶段，从2月中旬到4月中旬，人民币汇率在6.27-6.36之间的高位波动，没有明确的波动方向。第四阶段，自4月中旬以来，人民币汇率已转向单边弱势。

招商证券(600999)首席宏观分析师谢在接受记者采访时表示，截至6月中旬，人民币走弱的主要原因是美元指数突破90整数后继续走强，两个月内涨幅超过5%。美元强势，人民币弱势，期间人民币汇率贬值2.2%。此后，人民币汇率加速贬值，从6月15日至27日的8个工作日内累计贬值3.07%，完全抹去了年初以来人民币汇率的涨幅。

谢表示:“总体而言，在中间价报价中暂停反周期因素后，2018年上半年人民币汇率在一篮子汇率走势和外汇市场供求决定下呈现双向波动。其中，汇率强势的变化更多的是由以美元指数为代表的一篮子货币的走势决定的；根据wind的有效汇率预测指数，自年初以来，人民币的有效汇率已经升值了2.5%以上，这表明在市场供求力量的推动下，上半年人民币汇率普遍走强。”

市场实体预计将保持稳定，不会出现大规模的交易潮

最近，虽然人民币汇率被大幅回调，但市场上并没有太多盲目购汇的现象。记者从多位银行家那里了解到，近期个人客户外汇兑换数量没有明显增加或减少，人民币汇率回调时，一些企业会选择在涨势时结汇。

中国金融40论坛高级研究员关涛表示，汇率的价格杠杆作用正在发挥作用。年初，人民币升值时，企业并没有恐慌抛售外汇资产，而是适度增加了外汇资产。4月和5月，人民币贬值，企业减少了外汇存款，增加了人民币外汇销售，表明汇率市场化机制运行良好。

这也可以通过外汇存款数据的变化得到证实。根据央行数据，5月份外汇存款为8031.99亿美元，比4月份减少131.72亿美元。

此外，从外汇需求角度看，谢认为，“非居民偿还外债的过程已经结束。自2016年第二季度以来，中国外债余额停止下降，连续七个季度增加3461亿美元。外汇需求转化为外债下的外汇供给。与此同时，家庭和企业的汇率预期趋于稳定，持有外汇资产的需求减弱。此外，证券市场的开放也带来了相对充裕的外汇供应。”

人民币有望在未来保持平衡和稳定

7月3日，也就是“债券通行证”开放一周年之际，中国央行副行长潘在港交所的讲话中表示，中国的国际收支和跨境资本流动基本平衡，外汇储备充足。近年来，中国积累了丰富的经验和充足的政策工具，我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

随后，央行行长易纲在接受媒体采访时也表示，当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动总体平衡。

至于中国目前的汇率制度，易纲表示:“中国实行基于市场供求的有管理的浮动汇率制度，参照一篮子货币进行调整。”该制度经过多年实践证明是有效的，必须坚持。我们将继续实施稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，利用现有经验和充足的政策工具，充分发挥宏观审慎政策的监管作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

中国民生银行首席研究员文彬也告诉记者，首先，人民币汇率水平取决于中国的经济基本面。上半年，中国宏观经济继续保持稳定发展，国内生产总值以6.7%左右的速度稳步增长。供给侧结构改革进一步推进，经济结构不断优化。国际收支平衡，宏观杠杆率可控，金融体系风险总体可控，这也是保持人民币汇率稳定的重要基础。

第二，文彬认为，最近人民币对美元的贬值与美元指数的反弹有关。2018年上半年，美联储两次加息。7月3日，美元指数比年初上涨了2.62%，而人民币对美元贬值了2.4%。文彬表示，市场投资者应更加关注cfets人民币汇率指数，该指数较年初上涨了0.8%。

最后，文彬预测，在下一阶段，人民币汇率将在合理均衡的水平上双向波动，人民币汇率形成机制将进一步完善，市场化程度将提高，能够更好地反映市场供求关系。中国经济的基本面决定了合理均衡的水平，形成机制的完善决定了灵活性的增强。未来，人民币汇率走势仍将保持双向波动。谢还预测，2018年下半年，人民币汇率将在6.25至6.75之间波动。