3年16位玩家＂消失＂ 这些百亿私募怎么了

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3年内有16名玩家“失踪”!这数百亿美元的私募发生了什么？

自2015年以来，私募证券的数量一直在激增，在过去三年里，有16家公司“消失”在数百亿私募证券的名单中。

事实上，在2015年，只有28家私募发行了数百亿的证券，而这份名单的“汇率”高达57%，显示了这个行业的激烈竞争和残酷。

十亿私募名单大地震

“过去两年，市场变化太快了。2017年，我们没有及时改变。2018年，整个私募股权行业的大部分都在亏损。在这种情况下，客户赎回是正常的，管理规模下降也是正常的。”一位大型私募股权投资者告诉《中国证券报》，他的公司在2017年退出了数百亿美元的私募发行名单。

据《中国证券报》记者报道，在2015年以来的历次市场调整和风格转变中，数百亿次大规模定向增发因难以适应短期内的巨大变化而持续亏损。至于其自身规模的下降，另一家大型私募股权投资者也坦言:“这首先必须是我们自己的原因，因为一些投资者因为亏损而不再信任我们，但另一方面，我们也相信我们能够回到‘巅峰’。”

对于私募而言，业绩就是一切，而上述私募规模的下降并非个案。

根据格商研究中心的调查数据，截至今年第一季度，管理规模超过100亿元的证券私募基金管理公司有31家，而2015年前为28家，绝对数字仅增加了3家。然而，在过去的三年里，进入数百亿私募名单的玩家数量发生了很大变化。在2018年前达到数百亿规模的私募中，只有12家的管理规模超过100亿，16家已经消失在数百亿的名单中。

自2015年以来，该规模保持了100多亿元的证券私募规模

数据来源:格商研究中心

外来者大致可分为几类，包括选择“从私人转到公共”的人，因违反规定而被罚款的人，以及因表现不佳而规模大大缩小的人。与此同时，19家机构在市场的考验下脱颖而出，进入数十亿人的行列，讲述了私募行业“自然选择，适者生存”的法则。

在瞬息万变的市场中，每一次数百亿规模的私募都不是简单的，已经基本形成了一个完善的团队和成熟的投资理念。然而，在这三年中，多达16家私募基金被从数百亿美元的名单中剔除。为什么这数百亿的私募如此“脆弱”？

“规模与成熟的投资理念和策略之间没有绝对的关系。数十亿的私募是由基金进行的，所以我们不能线性地认为他们的投资能力有多高，尤其是在牛市中。每个人都同意一句话:牛市里的每个人都是‘股神’，当熊市来临时，我知道谁在裸泳。”聚振资本投资的副总监钟恒说。

在疲软的市场下，新的数十亿人不断诞生

“2015年上半年是牛市，每个人都欣喜若狂。各行各业的资金涌入风险资产，股市首当其冲。股市成交量创下新高。随着资金的涌入，各种基金销售机构，如私人银行、第三方甚至私人直销，都不得不应对资金的激增。由于缺乏对私募的深入研究，通过私募获得资金的难度大大降低。在这种环境下出现的数百亿元私募融资结构令人担忧。”钟恒说道。

与前一轮牛市中的数百亿私募不同，近年来，一些私募已经开始进入数百亿私募的名单。根据格商研究中心的数据，仅在2017年，就有乐圣等11家私募，业绩是其规模增长的最重要驱动因素。

袁还指出，袁自成立10年来，一直通过灵活调整头寸、选择个股、严格止损等不同特征的市场表现出中低风险、高收益的业绩特征。“袁乐军没有参与2017年是‘牛市’还是‘熊市’的讨论，但他认真探索了机会，并为投资者带来了回报。”

数十亿的私募基金应该进行“长跑”

从近三年数百亿定向增发名单的变化来看，尤其是规模保持在100多亿元的12家定向增发公司，如兴时投资和林静资产，其稳定的投资业绩和风格非常值得关注，被称为定向增发领域的“长跑运动员”。

那么，不断扩大的“长跑”高质量私募需要什么样的素质呢？一些成立了10多年的私募股权机构给出了自己的答案。兴时投资首席执行官杨凌表示，随着a股市场的逐步成熟和制度的不断完善，创造超额回报将变得越来越困难。获得稳定的业绩回报需要团队合作、先进的投资方法和严格的风险控制体系。

对此，钟恒表示，数百亿元私募的“长跑”必须有成熟稳定的投资理念和策略；其次，你必须有独立思考的能力，不容易被外界干扰；三是言行一致，即言行一致；第四是强有力的投资研究体系，如研究理念、方法、深度和研究向投资转化；第五，健全的风险管理体系，尤其是当资金量不断增加时，将变得更加重要，如投资风险和操作风险。