深交所：A股停牌不再任性 重组长期停牌的股票数量同比减少过半

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日前，深圳证券交易所在官方网站上发布文件称，今年以来，深圳证券交易所不断推进停牌与复牌制度改革，a股随意停牌、随意停牌和长时间停牌的现象得到有效遏制。与去年同期相比，长期停牌的股票数量减少了一半以上，停牌不到两个月的股票比例大幅上升。深圳证券交易所表示，下一步将继续从四个方面完善上市公司停牌与复牌制度。

过去，a股公司停牌往往反复无常，有些公司停牌超过一年甚至更长时间，给投资者带来许多不确定性和流动性风险。当市场低迷时，一些经历了长期停牌的公司在复牌后出现了短期大幅跳水的趋势，海外投资者在投资a股时肯定会担心这种情况。事实上，去年，在摩根士丹利资本国际宣布计划将a股纳入摩根士丹利资本国际指数后，摩根士丹利资本国际已向《国家商报》记者表达了相关担忧。

●随意停牌现象得到遏制

停牌并不是a股独有的现象。过去，投资者往往将停牌解读为上市公司将释放“利益”的信号。然而，近年来，故意停牌的a股已造成许多投资者遭受损失。一些经历了长期停牌的公司甚至在复牌后走出了连续跌停板，这让投资者很痛苦。*今年年初爆发的圣钱宝(600074，股票诊断)就是其中之一。

日前，深圳证券交易所在官方网站上发布文件称，今年以来，a股随意停牌、随意停牌和长时间停牌的现象得到了有效遏制。

据深圳证券交易所披露，截至8月3日，深圳共有77家上市公司停牌，占3.64%，其中15家公司在创业板停牌，仅占创业板上市公司的2%。其中，66家公司因规划重大资产重组而停牌，占深圳上市公司总数的3.12%，停牌数量仅为去年同期的一半左右。约64%的重组和停牌股票停牌不到2个月，18%的股票停牌2-3个月，只有少数公司因重组计划涉及的重大前所未有的事件而停牌超过6个月。与去年同期相比，长期停牌的股票数量减少了一半以上，停牌不到两个月的股票比例大幅上升。

此外，深交所指出，目前大多数上市公司在申请暂停重大资产重组时，都会在暂停公告中明确披露重组目标资产、交易对手、交易方式、重组框架协议的主要内容、中介机构名称等信息。重组和停牌信息披露质量有所提高。一方面，减少了市场投机和谣言，让投资者尽快掌握信息，澄清停牌预期，有效保护投资者知情权；另一方面，加强了上市公司申请停牌和复牌的审慎性，减少了长期停牌。

同时，从今年的情况来看，停牌不再是上市公司重组的必要选择。深交所指出，过去，一些上市公司经常担心由于内幕交易或股价变动导致重大资产重组交易无法顺利完成，仍希望申请长期停牌以防范这些“风险”。然而，这一现象今年有了显著改善。深圳17家公司在规划重组时没有申请停牌，而是直接披露重组计划或披露提示性公告，促进重组顺利有序进行。

深圳证券交易所表示，今后将从四个方面继续完善上市公司停牌与复牌制度。一是严格中止申请程序，从源头入手，切实防止“自由停”；二是加强信息披露监管，要求公司在停牌公告中详细披露停牌的原因和具体事项，严格控制停牌期间信息披露的不一致，有效遏制“任意止损”；三是缩短暂停期，督促公司加快评估和审计工作，履行审批手续，努力避免“长期暂停”；第四，要求上市公司做好内幕信息管理，增强各方保密意识，引导上市公司在策划重大事件时减少对停牌的依赖。

据大风统计，截至8月3日，沪深两市共有127只股票停牌；相比之下，截至去年7月底，沪深两市共有255只股票停牌，去年停牌股票数量减少了一半。

●外国投资者担心a股停牌

今年6月，a股正式进入摩洛哥，这无疑是a股的一个里程碑事件。

不过，根据摩根士丹利资本国际此前发表的一些声明，摩根士丹利资本国际担心a股频繁停牌。去年，摩根士丹利资本国际(msci)首席运营官贝尔佩迪特(baer pettit)向《国家商报》表示，在咨询过程中，摩根士丹利资本国际发现，a股停牌是海外投资者最有争议的问题，a股停牌的比例和数量可能是全球市场最高的。

当时，贝尔佩迪特指出，海外投资者担心停牌会影响投资的流动性，而上市公司在停牌期间披露的信息有限，反映出a股仍不透明。

根据摩根士丹利资本国际指数公司此前披露的相关声明，首次正式纳入摩根士丹利资本国际指数的成份股名单中包括226只a股，其占比为2.5%，仅占摩根士丹利资本国际新兴市场指数的0.39%和摩根士丹利资本国际中国指数的1.26%。值得一提的是，在今年a股被纳入摩根士丹利资本国际的前夕，摩根士丹利资本国际已经淘汰了5家当时被停牌的公司，包括中兴(000063，咨询股)、东方花园(002310，咨询股)和中铁(601390，咨询股)。

一家证券公司的首席策略师向《国家商报》记者指出，监管机构对停牌的持续监管不仅有助于保护投资者的权益，也是适应a股扩张开放的相关措施之一。

可以预计，不断提高进入摩洛哥的a股比例将是未来的大趋势。在今年5月31日举行的摩根士丹利资本国际a股包容性启动会议上，摩根士丹利资本国际首席执行官指出，他希望以更少的步骤、更大的规模在摩根士丹利资本国际推进a股包容性。

一些机构投资者也有预期。早些时候，一家外国私人股本机构的一名基金经理告诉《国家商报》(national business daily)，a股未来被纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)将是一个长期趋势，但仍不确定未来上涨的速度。

摩根士丹利资本国际(msci)中国业务负责人曾表示，如果摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中的a股比例增至100%，中国概念股的比例将超过40%，而目前的比例约为28%。

编辑吴永久