荣成环科招股书多处数据“打架” 值52亿的机器设备大部分被抵押担保

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江苏荣成环保科技有限公司(以下简称荣成环保科技有限公司)原计划先上市新三板后主板上市，于今年7月6日披露了招股说明书(预披露和更新)。《国家商报》记者注意到，虽然证监会在之前的反馈中指出，荣成环科的财务数据有很多调整，并要求后者对此进行解释。然而，最新的招股说明书显示，荣成环科在供应商信息和产品销售方面仍有许多不一致之处。

报告期内，荣成环科净利润持续增长，但净经营现金流逐年下降，流动比率和速动比率持续低于1倍。荣成环科已抵押了房屋和土地所有权等大部分资产。然而，荣成环科在招股说明书中没有披露近80%的固定资产净值被大量抵押。

产品销售等数据不一致

记者注意到，荣成环境科技股份有限公司前五名供应商的名单和数据与去年12月29日预披露、今年7月6日更新的招股说明书相比，存在诸多差异。

2016年，荣成环境科技有限公司最大的供应商由同一实际控制人拥有的多家企业组成。然而，在更新后的招股说明书中，天津华懋丰再生材料有限公司被列为最大供应商。与两份招股说明书相比，最大供应商荣成环科的收购金额也相差4282.08万元。

在两份招股说明书中，荣成环科2016年第四和第五大供应商的名单完全不同。

2015年，在预先披露的招股说明书中，荣成环科分别向第一大供应商购买了6.8亿元人民币，向第二大供应商购买了1.88亿元人民币。在更新后的招股说明书中，荣成环保向第一大供应商购买了7.6亿元人民币，向第二大供应商购买了2亿元人民币，分别比前者高出11.86%和6.35%。同时，在两份招股说明书中，荣成环科2015年第五大供应商的信息也不一致。

此外，在招股说明书(预披露更新)中，荣成环科前后数据也不一致。

根据更新后的招股说明书，第523页报告期内公司主要产品的平均单价(不含税)、销售额和销售额表(以下简称表1)与第199页公司主要产品的产能、产量和销售额表(以下简称表2)不一致。牛皮箱纸板和高强度瓦楞原纸贡献了荣成环科80%以上的业务收入，是荣成环科的核心产品。

例如，2017年，表1显示荣成环科牛皮箱纸板和高强度瓦楞原纸的销售量分别为120.16万吨和63.53万吨，而表2显示分别为131.64万吨和73.99万吨，后者分别比前者高9.55%和16.46%。

2015年，表格2中牛皮箱纸板和高强度瓦楞原纸的销量分别比表格1高出10.54%和11.16%；2016年，表2中牛皮箱纸板和高强度瓦楞原纸的销量分别比表1高9.05%和13.06%。

关于上述数据的差异，国家商报记者致电荣成环科证券部，称由于公司处于静默期，请参考招股说明书的内容。

事实上，中国证监会在对荣成环境科技股份有限公司招股说明书(预披露)的反馈意见中提到，根据荣成环境科技股份有限公司原财务报表与申报财务报表的差异，发行人在2014年、2015年和2016年的报告期内有许多错误调整。

中国证监会提及的差异包括汇兑损益等与融资费用相关的差错调整、因跨期销售收入导致的会计差错、达到预定可使用状态但未及时固定的固定资产导致的在建工程收入冲减调整、报告期内递延收入差错调整。

中国证监会要求荣成环境科技有限公司说明上述调整的原因以及内部控制是否存在重大缺陷，但记者在更新后的招股说明书中没有看到相应的回复。

一位未透露姓名的券商注册会计师告诉记者，如此多的财务数据差异和调整表明，发行人的基础工作，如财务标准，不是很好。如果财务不规范，一般经纪公司会建议延迟申报，以确保报告期内的财务数据没有太大调整。

大量机器设备抵押贷款没有披露

相比两次披露的招股说明书，荣成环科在ipo投资项目方面也有很大变化。在更新后的招股说明书中，补偿营运资金项目总投资由原来的7.616亿元变更为12.6亿元，增加了公司及其子公司的银行贷款还款，总投资为8.695亿元。由此可见，荣成环科的资本流动并不宽松。

荣成环科表示，公司已经测算了未来三年发展所需的流动性，预计资金缺口为12.6亿元；截至2017年底，公司银行贷款余额达到58.43亿元，巨额银行贷款导致公司财务费用高，偿债压力更大。

根据更新后的招股说明书，2015年至2017年，荣成环科每年年末的资产负债率分别为64.23%、64.28%和64.37%，分别比同行业可比上市公司的平均水平高出9.82%、13.67%和24.22个百分点。荣成环科将这一差异归因于债务融资的间接融资方式，以及为扩大产能而购买生产线导致的应付账款增加。

从短期资本来看，荣成环境科技有限公司压力更大。截至2017年底，其流动比率和速动比率分别为0.93倍和0.79倍。

事实上，尽管荣成环科2015年至2017年的净利润分别为4200万元、2.58亿元和6.94亿元，保持了倍数增长，但其净经营现金流却从2015年的5.23亿元下降至2016年和2017年的3.32亿元和-2.68亿元。

此外，在资金链的压力下，荣成环科已经抵押了大部分固定资产和无形资产的土地所有权。

截至2017年12月31日，在全部净资产中，房屋、建筑物和机械设备的净资产分别为12.34亿元和52.04亿元，占总资产的98.09%。在荣成环境科技有限公司拥有的36.5万平方米房屋所有权中，除无锡荣成拥有的两栋总面积为179.1平方米的房屋和两个总面积为65.8平方米的车库以及闵行荣成拥有的2.22万平方米厂房外，荣成环境科技有限公司剩余的房屋所有权已经抵押。

然而，荣成环科在招股说明书中并未披露上述净资产值为52.04亿元的机器设备的抵押情况。根据全国企业信用信息公示系统，无锡荣成抵押了1840辆单梁车和14套造纸生产线，共担保银行贷款23.89亿元；湖北荣成抵押257台机器设备，担保银行贷款18.84亿元；仙桃荣成环保科技有限公司抵押54台平扎机器及专用贴纸，担保银行贷款3300万元。上述所有抵押贷款将至少在2019年6月后到期。

根据招股说明书，在荣成环科及其子公司拥有的183.94万平方米土地使用权中，只有18.75万平方米土地使用权尚未抵押。