光大证券三大业务逆势涨 信用业务或有隐忧

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最近，国内大型券商之一的光大证券(601788)发布了2018年半年度报告。

据披露，今年上半年，光大证券实现营业收入41.14亿元，同比增长3.71%；归属于母亲的净利润为9.69亿元，同比下降21.71%。截至今年上半年，公司总资产为2111.14亿元，同比增长2.56%。

看着这份半年报，国家商报记者发现，虽然今年证券业各项业务面临的下行压力不小，但光大证券的自营业务、投资银行业务和资产管理业务上半年均出现了明显的逆势增长，也带动了公司收入的同比增长。

值得注意的是，尽管光大证券的信贷业务在今年上半年有所改善，但可能存在一些隐忧。据披露，今年上半年，该公司的信用减值损失近2亿元，主要包括金融资产回购减值准备。由此可见，信贷业务的风险在一定程度上影响了公司的业绩。

非净利润同比下降

据披露，今年上半年，光大证券实现营业收入41.14亿元，同比增长3.71%；归属于母亲的净利润为9.69亿元，同比下降21.71%；扣除非净利润8.28亿元，同比下降-15.25%。上半年，公司非净利润扣除额同比下降的主要原因是公司年初执行新会计准则，计提预期减值损失，导致当期信用减值损失近2亿元。与此同时，公司债券的利息支出和回购利息在半年内有所增加。

在今年行业整体业务形势大幅下滑的背景下，光大证券上半年的表现优于大势，收入也呈现逆势增长。根据中国证券业协会的数据，2018年上半年，全行业131家证券公司实现营业收入1265.72亿元，同比下降11.9%；净利润328.61亿元，同比下降40.5%。

根据wind的统计，在38家a股上市券商中，只有15家在今年上半年实现了收入同比增长，而其余券商的收入同比下降，其中19家的收入同比下降幅度超过10%。

根据半年度报告披露的信息，光大证券今年上半年的收入增长与趋势相反，主要是由于自营业务、投资银行业务和资产管理业务的反向增长。据披露，今年上半年，公司自营业务增加了固定收益分配，扩大了衍生品业务，收入同比增长55%，表现好于同业；投资银行业务方面，上半年公司承销收入为3.62亿元，同比增长16%，其中承销债券165只，同比增长一倍。

此外，今年上半年，光大证券资产管理业务实现收入3.4亿元，同比大幅增长71%，明显优于行业整体表现。截至6月底，光学证券资产管理规模为2877亿元，同比增长5%。值得一提的是，光证书资产管理的主动管理占44%，高于同行。一些分析师认为，在主动管理转型的趋势中，光学资产管理将具有先发优势。上半年，公司经纪业务收入同比仅下降1%。此外，截至6月底，公司代理交易证券业务净收入的市场份额较2017年底增长0.05个百分点，市场排名上升一位；寄售股权金融产品金额同比增长14%；今年上半年，公司新开账户26万个，同比增长24%。沈湾的非银行团队认为，这些数字表明，光大证券的理财模式转型已经取得成效。

机构业务呈现行业趋势

与受市场条件影响较大的零售业务相比，更稳定可靠的机构业务已成为近年来各大券商追求的方向。例如，投资银行业务、资产管理业务等机构业务的逆势表现，使光大证券在今年整体下行压力较大的情况下，保持了稳定的发展势头。

此外，销售交易业务是公司机构业务的重要组成部分，今年各项指标持续增长。例如，上半年，公司席位净佣金收入的市场份额从2017年末的3.73%上升至3.92%；机构业务交易占比从2017年末的3.18%上升至3.34%。上半年，经纪佣金拆分头寸排名显示，公司佣金拆分头寸从1.28亿元增加到1.5亿元，排名从第12位上升到第8位，增加了4位。

今年，公司的私募业务也保持了持续增长的趋势。据披露，截至6月底，公司共与725家私募机构合作，同比增长56.93%；共引进铅产品1666种，同比增长50.63%；铅产品1249种，同比增长46.6%；铅产品备案规模累计引进2634.61亿元，同比增长72.29%；存铅规模1989.27亿元，同比增长77.75%。

近年来，许多实力雄厚的大型证券公司将海外业务作为一个有希望的新增长点。据披露，2018年上半年，光大证券海外业务实现收入5亿元，占11%。这一比例在业内排名第一。

根据年中报告，光大证券香港子公司通过严格控制和防范风险，积极争取商机，逐步扩大了在香港股市的影响力。截至上半年末，光大证券香港子公司客户资产总额约为1406亿港元，客户总数超过13.5万，同比增长5.37%；在投资银行业务方面，今年上半年已完成5个赞助项目，在中资券商中排名第一。与此同时，完成了五个美元债券承销和发行项目、两个合规和财务咨询项目以及两个承销项目。华泰证券(601688)非银行团队近日表示，从公司披露的数据来看，光大证券的国际化布局已经取得初步成效。

据披露，截至今年6月底，光大证券融资融券余额为284.83亿元，同比增长5.95%；市场份额为3.1%，同比增长0.04个百分点，比2017年底高出0.17个百分点，在市场中排名第11位。

此外，公司股票质押业务的行业排名连续四年提高。截至今年6月底，股权质押余额为401.67亿元，同比增长1.37%，比上年末下降9.23%；截至4月底，股票质押业务的市场份额为2.78%，在业内排名第11位，比2017年底上升2位。

其中，截至今年上半年，公司购买和转卖的金融资产账面价值为222.35亿元，同比增长37.7%，同比增长10.7%，且大部分为股票资产。相比之下，今年上半年，业内一些主要券商主动收缩股票质押和融资等信贷业务。

根据年中报告，今年上半年，公司对购买转售的金融资产计提了减值准备，减值准备规模达到2.13亿元，而去年公司没有对购买转售的金融资产计提减值准备。

据披露，今年上半年，公司信贷减值损失近2亿元，其中主要计提了金融资产回购减值准备。如果将这一信贷减值损失加回去，公司今年上半年的非净利润扣除额有望实现正同比增长。由此可见，信贷业务的风险在一定程度上影响了公司的业绩。

编辑吴永久