资管机构探索新产品填补市场空缺

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新的资产管理条例实施已经两个月了。一些资产管理机构正经历着因业务限制而缩减规模的痛苦，而另一些机构则已走上了探索新产品的道路。

等待规则出台

4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资产管理新规定》)正式颁布实施。根据产品类型的统一监管标准，新的资产管理法规规定，资产管理业务不得承诺保护资本和收入、打破刚性赎回、消除多层套期保值和抑制渠道业务。过渡期从出版之日起至2020年底。

目前，经纪资产管理、保险资产管理、信托、银行和基金等资产管理机构正在等待细则的出台。华宝证券研究所所长杨宇表示，只有在细则出台后，资产管理业务才能正常开展。目前，经纪和保险资产管理主要是拆除不符合新合资企业管理规定要求的理财产品交易结构。

一些资产管理机构正在经历阵痛。根据中国邓鑫的数据，上半年信托资产规模和注册数量呈逐月下降趋势。今年6月，该系统自2017年9月上线以来，信托产品的募集规模和注册数量创下新低。同时，根据中国保险资产管理行业的数据，2018年5月，共有3家保险资产管理公司注册了9种资产管理产品，总注册规模为170.8亿元，注册公司数量、项目数量和规模同期均出现下降。

一家信托公司的高管表示，短期内，新的资产管理法规对行业的影响是显而易见的。目前，资产管理机构对业务发展持谨慎、严格的态度，这将导致资产管理行业出现短期阵痛。我希望监管规定能尽快出台。目前，信托客户发生了巨大的变化。过去，信托公司的客户主要是个人和机构，但现在大多数机构客户都在观望，这导致业务规模的变化和调整，从而影响项目能力。此外，在细则发布之前，如何定义合格投资者和数量限制也是一个很大的问号。

新产品填补了空市场的不足

在新的资产管理规定和新的流动性规定等政策的影响下，资产管理产品被打破，分级基金、保本基金、货币基金和银行理财产品的发展受到限制。资产管理机构面临着如何满足众多客户低风险偏好的问题。

在这种背景下，一些资产管理机构探索新产品来填补财富管理市场的空白。“在新规出台之前，我们的固定收益团队更多地考虑了如何更好地满足从固定收益理财产品中撤出的资金的需求。”一家基金公司的固定收益投资总监表示。

最近，在银行和基金公司的推动下，新发行和报告的短期债务基金数量超过了过去10年的总和。据了解，银行渠道已经改变了以往的风格，积极推荐短期债务基金。例如，一家银行使用短期债务基金替代银行财富管理；招商银行(600036，诊断部门)将短期债务基金纳入了其针对私人银行短期产品的关键建议清单。

据介绍，短期债务基金是一种主要投资于短期或超短期债券的基金产品，具有债券基金和货币基金的特点。一般来说，短期债务基金的投资风险和回报高于商品基金，低于股票基金和混合基金，其特点是风险低、流动性高、回报稳定。

此外，银行理财产品也在探索净值产品的转型。据悉，最近，许多银行不仅成立了资产管理公司，还发行了一批用于基准公共基金的净值产品，如上海浦东发展银行(60万)、中国光大银行(601，818)和中国工商银行(601，398)。