银行业热议资管新规实行后银行理财转型：作别“保本”迎“净值” 业内担心

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■本报记者毛玉舟

7月13日，中国银行业协会发布了《2017年中国银行业金融管理业务发展报告》(以下简称《报告》)。中国银行业协会专职副会长潘光伟表示，目前，商业银行理财业务具有预期收益产品占据主流、产品同质性强、负债方成本高、刚性赎回导致风险和收益不相等的特点。新的资产管理条例出台后，银行理财产品体系将迎来一场巨大的变革。

转型之痛

报告显示，银行理财产品余额为29.54万亿元，理财产品增速放缓。产品遵循低风险配置的理念，产品结构再次优化。全年投资者利润达到11854.5亿元，首次超过1万亿元的规模，增长21.30%。

然而，由于新的资产管理法规的出台，我国商业银行的资产管理业务正面临转型。潘光伟认为，新的资产管理法规将在突破刚性赎回、产品和投资者分类、净值管理和价值计量等方面打破目前的产品形式、产品体系和客户分类，银行理财产品体系将迎来一场巨大变革。特别是当刚性赎回不再是投资者需要考虑的关键因素时，基础金融资产的收益和风险将得到及时反映，理财机构之间的竞争也将聚焦于财富增值管理。

对于新资产管理规定出台后商业银行面临的主要问题，中国建设银行资产管理业务中心副总经理李指出，如何承接原保本理财客户是一个重要问题。在她看来，市场培养对净值产品的接受度是一个长期的过程。新的资产管理规定发布后，建行推出了一至三年的产品，发现客户接受能力很低，很多客户没有考虑一年以上的产品。

农行资产管理部副行长王飞也表达了同样的观点。大多数客户只能接受低风险、低波动的产品，而中国农业银行也在做高风险产品，这些产品卖得不好。“不管未来是客户驱动还是产品驱动的系统都应该继续观察，但银行的资产管理差异化是肯定的，银行一般都把重点放在固定收益产品上。”

报告称，银行融资作为中国资产管理业务的主体，是低风险偏好投资者的首选，发挥着普惠金融的作用，是居民资产保值增值的重要渠道。然而，这也意味着银行融资作为最大的资产管理机构，客户基础分散，主要是靠银行自身的品牌和声誉来救人，银行融资由于种种原因无法真正摆脱刚性赎回。

中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希淼也对银行理财客户流失表示担忧。他认为，80后和90后是网上理财的主力军。与银行理财相比，网上理财可以获得更高的收入，更方便的资金进出，符合年轻人的投资习惯。此外，中老年顾客的接受度也面临不确定性。大多数银行理财客户普遍习惯于预期收益产品，对净值产品需要一定的适应期和窗口期。

此外，由于购买银行理财产品的主要客户缺乏专业的投资能力和风险判断能力，短期内难以全面推广净值产品。投资者教育过程需要循序渐进，不能一蹴而就，必须考虑到快速转型可能导致客户大量流失，从而导致产品流动性风险和市场波动风险增加。

根据新《资产管理条例》加强公司治理和风险隔离的要求，银行将设立资产管理子公司，经营资产管理产品、分离业务和隔离风险。对此，南京银行资产管理部副总经理张澜表示，子公司独立后最大的挑战是与母行分离，未来的投资决策应该与母行分离，但他希望得到母行的支持。此外，独立后的流动性管理也是资产管理的一个挑战。

基于商品的产品很受欢迎

许多资产管理官员表示，未来产品体系的很大一部分将是类似货币基金的产品，主要投资于货币市场和债券市场等低风险、高流动性的金融产品。

此类产品的第一个特点是采用净值运营模式，符合新资产管理规定的净值要求。从实际操作来看，银行基本上是每个工作日公布产品的净值或10000份收入和7天的年化收益率。另外，产品购买和赎回灵活，交易时间为t+0。产品的高流动性对投资者非常有吸引力。

目前，银行理财产品的收入远远高于余额宝。据《证券日报》记者统计，银行销售的商品类产品七天年化收入基本在4.0%以上。

余额宝7天年化收益为3.53%，万份年化收益率为0.9475。尤其是在过去的四个月里，它逐渐衰落，收入被银行理财产品抛弃。然而，由于银行理财产品的门槛为5万元，许多投资者仍被拒之门外。

报告认为，银行资产管理应重新部署产品体系，将净值产品作为产品转型的长期目标，充分满足新法规对净值产品转型的要求、客户多元化资产配置的需求以及参与国际横向竞争的客观需要。

同时，要研究并充分发挥内部fof模型在稳定净值表现、专业化管理、双重风险分散、多元化资产配置等方面的突出优势。，稳步推进预期收益产品向净值产品的转化。此外，要不断优化产品转型配套措施，加快完善债券、非标准资产、长期股权等资产的估值规则，完善信息披露制度。