汽车零部件行业 当前具有投资机会

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汽车零部件工业

目前有投资机会

长江证券(000783，诊断部)戈登

首先，重型卡车的销量仍然不低

2018年7月，售出了77，000辆重型卡车。对此，我们的意见是:基数高影响了7月份的销售增长，绝对数量仍然不低，保持全年105万辆以上的目标不变；环保升级确保重型卡车销量在未来三年稳定在100万辆以上；国家vi标准的出台有利于提高行业的技术水平和集中度，行业领先的盈利能力有望提高。

其次，市场低估了高质量零件的价值

备件的估价基本上反映了市场对下游繁荣的预期。自2017年以来，在汽车销量增长缓慢的背景下，零部件行业的市盈率从40倍降至不到25倍。通过分析零部件性能增长率与汽车销售增长率之间的关系，发现零部件行业的整体性能受下游销售增长率的影响很大。销售增长放缓后，业绩增长大幅放缓，但其中，高质量的成长型零部件企业能够抵御下游风险，业绩实现了持续高速增长。通过分析高品质零部件的成长路径，可以得出两个主要特征:一是所在细分市场保持高度繁荣，零部件企业继续享受行业红利；其次，零部件公司通过新客户和新产品扩张实现了持续增长。此外，我们相信，当子行业保持高度繁荣或高质量公司继续扩大新客户和新产品时，高质量成长型零部件公司的业绩增长可以继续。自2017年以来，随着零部件行业的发展，高质量零部件的估值已经下降，目前仅为19倍。基于持续的高性能增长，我们认为高质量零件被市场低估，具有良好的投资价值。

三.投资建议

随着关税下调，消费者的观望情绪减弱，预计7月份销量将企稳回升。2018年，行业运行平稳，差异化加剧，强者不断壮大，享受着市场份额向领先集中带来的结构性机遇。推荐两条确定性主线:1 .主导产业地位的确定:SAIC (600104，咨询股)(引领新车周期+新能源量)、华宇汽车(600741，咨询股)(SAIC+海外性能稳定+电机电控等量)、宇通客车(600066，咨询股)(新能源地位进一步提升)、2。增长的必然性:星宇股份(601799，诊断股份)(灯具行业升级，领先股份增加)，东圃股份(600114，诊断股份)(国内替代+自动变速器产业链)，托普集团(601689，诊断股份)(吉利汽车+底盘电子)，银轮股份(002126，