海兰信：净利润率提升 聚焦海洋改善业绩

本篇文章921字，读完约2分钟

海兰新(300065，门诊)

净利润增加

关注海洋以提高性能

推荐

王宇飞·CICC

首先，成本控制良好，净利润提高

海兰新公布了2018年上半年业绩:营业收入为3.19亿元，同比下降0.1%；归属于母亲的净利润为6000万元，同比增长23.5%，每股收益为0.16元。

收入基本持平，综合毛利率下降。2018年上半年，收入同比增长-0.1%，与去年同期基本持平；综合毛利率为40.6%，同比增长6%。1.导航智能领域的收入为1.3亿元，同比增长58.5%，但由于部分产品由船东指定，毛利率为同比增长18.6%至32.1%；2.海洋观测监测领域的收入为1.8亿元，同比增长20.1%，其中香港老雷的收入为1.2亿元，同比增长30%，主要受预算和体制改革的影响；毛利率同比增长0.9%至46.0%，主要得益于小目标雷达的大规模应用。

在此期间，费用得到很好的控制，净利润有所增加。2018年上半年，公司的销售/管理费率分别为-2.3%/0.6%/年。利息收入的增加和汇兑损失的减少使净财务费用由正变负；坏账转回大大改善了资产减值损失。2018年上半年，公司净利润同比增长3.6%，至18.7%，创下近五年同期新高。

第二，关注海洋，提高绩效

继续关注海洋，并期待在2018年下半年提高业绩。1.在智能导航领域，战略合作伙伴杨紫茳造船承诺从2018年起，未来三年优先发展公司的智能设备，2018年上半年公司和杨紫茳的年经营规模翻了一番；展望未来，2018年下半年，我们将重点开拓以国内港口为母港的公务船、南北航线、商船等新型造船船东市场，围绕智能船舶领域与国内大型航运集团进一步深入合作。2.在智能海洋领域，截至7月31日，老雷实业持有的订单近3000万美元，预计今年新签订单总额不低于6000万美元。

三.估价和建议

调整收入增长率、毛利率和期间费用率，18/19年度净利润下降12%/23%，至1.44亿元/1.91亿元，每股收益0.4元/0.53元。该公司目前的股价相当于18/19年度的市盈率34.9倍/26.2倍。在利润预测调整的基础上，我们将目标价下调至18.5元，相当于18/19年度的47x/35x市盈率，并保持“推荐”评级。