补齐债转股政策体系短板 搭配混改助国企降杠杆

本篇文章943字，读完约2分钟

最近，包括国家发展和改革委员会在内的五个部委发布了《2018年降低企业杠杆率要点》，并对如何降低企业杠杆率做了进一步安排。其中，市场化的法定债转股是核心内容之一。

盘古智库高级研究员吴琪昨日在接受《证券日报》采访时表示，“工作要点”旨在降低企业杠杆率，在推进债转股市场化法制化的过程中，增强了企业能力，拓宽了机构融资渠道的实施。进一步明确完善债转股交易机制，试点债转股，加强股东权益保护，将有助于弥补现行市场化债转股政策体系的不足，提高银行和执行机构的积极性

事实上，今年以来，为了推动债转股市场化的实施，降低企业的杠杆率，相关政策相继出台。例如，今年1月，国家发展改革委、中国人民银行、财政部等7个部门联合下发了《关于实施市场化银行债转股具体政策问题的通知》，旨在有效解决市场化银行债转股工作中遇到的具体问题。和困难；7月5日，央行下调大型商业银行和股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，支持市场化、法制化的债转股项目；随后，中国保监会以规章形式正式发布了《金融资产投资公司管理办法(试行)》，该办法立足于规范金融资产投资公司的经营行为，提升债转股效率，有效防范金融风险。

吴琪认为，随着近年来去杠杆化进程的推进，虽然中国总体杠杆率保持基本稳定，但总体来看，国有企业杠杆率仍是中国最突出的债务问题和去杠杆化工作的重点领域。

在此基础上，《工作要点》指出，要推动以市场为导向的法定债转股与现代企业制度的完善和国有企业混合所有制改革相结合，推进企业重组改制，形成股权结构多元化、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的治理结构。

一家经纪研究机构的分析师告诉《证券日报》，出于历史原因，国有企业往往在现有贷款中占相对较高的比例，尤其是大型银行贷款。结合政策层面的产业转型升级方向，处于战略转型时期或有重组兼并意向的国有企业有望利用债转股改善资产负债表，减轻债务压力，进一步争取国有企业改革的时间和降低成本。

债转股作为降低杠杆率和债务的重要方式之一，正在中央企业层面积极探索。据记者了解，在全面摸清情况、圈定重点企业、建立联系机制、动态跟踪进展的背景下，SASAC正在研究制定《关于积极推进央企债转股市场化的指导意见》，以推动两家国有资本运营公司积极探索和参与央企债转股。