七月新增贷款超预期――金融支持实体经济力度增强

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8月13日，中国人民银行7月发布的金融统计数据显示，当月人民币贷款增加1.45万亿元，同比增长6278亿元，超出市场预期。7月末，广义货币(m2)增速也明显回升，m2余额177.62万亿元，同比增长8.5%，增速比上年末高0.5个百分点。

“新贷款超出预期的主要原因是政策推动。央行增加资本投资，为银行提供流动性支持。与此同时，中国政府支持银行增加对小微企业和基础设施建设等特定领域的投资。”交通银行金融研究中心首席金融分析师e永健认为，由于新增贷款增加，货币供应量增速也有所回升。

自6月底以来，已采取了一系列措施来提高银行服务实体经济的能力。6月27日，央行发布《关于加强支持再贷款和再分配引导金融机构增加小微企业信贷投放的通知》，支持中小农业再贷款和再贴现增加1500亿元。同时，增加小额贷款优惠政策，小额贷款利率下调0.5个百分点。自7月5日以来，央行已将RRR利率下调0.5个百分点，并释放了约7000亿元人民币的资金。叶永健认为，总体而言，在政策的推动下，融资增速有所回升，对实体经济的支持力度加大。

具体来说，7月份企业中长期贷款增加较多，当月增加4875亿元。鄂永健估计，这一部分主要集中在小企业和基础设施建设上，这说明政策的推动作用是明显的。但当月票据融资较多，票据融资增加2388亿元，这也说明7月份融资需求不是很旺盛。随着相关政策的后续努力，预计将拉动融资需求，并有望实现未来的融资增长。

引起广泛关注的另一个原因是m2增长率的反弹。7月末，m2环比增长0.5个百分点。中国民生银行首席研究员文彬认为，m2增速已见底，反映出当前市场流动性普遍充裕，市场利率下降，银行信贷增速超出预期，存款衍生品效应增强，市场流动性有所改善。

值得注意的是，央行在7月份对社会融资规模进行了调整，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，并在“其他融资”项下进行了反映。据初步统计，在新标准下，7月份社会融资规模增加1.04万亿元，比去年同期减少1242亿元。

华泰证券(Huatai Securities)首席宏观分析师李超认为，社会融资规模增速没有在小额信贷基础上反弹的主要原因是，资产负债表上信贷调整的灵活性和执行力较强，而表外融资的恢复需要一定时间。

文彬还表示，7月份社会融资规模增加了1.04万亿元，表明仍受到委托贷款和信托等表外融资下降的拖累。7月20日，《关于进一步明确《金融机构资产管理业务指导意见》相关事项的通知》出台，明确了政策细节，增强了可操作性，增强了政策确定性，给了市场“定心丸”。随着新的资产管理和银行财务管理规定的实施，表外融资的变化趋于平缓，这将有助于社会融资规模的增长率保持稳定。