重组失败复牌暴跌 誉衡药业控股股东面临爆仓

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⊙韩主编全

旧的忧虑没有消失，但新的忧虑又增加了。在终止对天马生物的收购后，于8月13日复牌的宇恒药业(002437，诊断学)连续两次遭遇一字跌停板，昨日收盘价为每股5.01元。然而，这一价格远低于之前宣布的控股股东股权质押的收盘价，控股股东正面临空头头寸危机。根据公司半年度报告，公司控股股东宇恒集团已质押9.33亿股，占公司总股本的42.45%，占公司股份的99.96%。近50%的股份被司法机关冻结。

8月10日晚，宇恒药业宣布，因交易双方未就股份发行比例、现金支付等核心条款达成一致，决定终止对合肥天马生物科技发展有限公司(以下简称“天马生物”)股权的收购。

天马生物主要从事胰岛素和胰岛素类似物的开发。6月10日，宇恒药业与合肥生命科技园投资发展有限公司签署协议，拟收购不少于35%的天马生物可转让及未转让股份，并取得天马生物的控制权。收购方式是以现金支付并发行股票。根据7月10日的公告，总对价不低于40亿元。值得注意的是，截至2017年底，天马生物的总资产为14.91亿元，年收入仅为144.49万元。

此前，宇恒制药今年曾多次寻求重组，但均未取得任何成果。此前，它终止了对上海金城信息技术(集团)有限公司的跨境收购和引进战争投资。在此之前，控股股东宇恒集团试图以39.4亿元的价格出售宇恒药业的股权，该股权不低于钟健投资的35%。此外，宇恒药业还计划剥离/出售上海华佗、西藏宇恒和山西普德三家子公司的股份，金额不超过55亿元人民币，但目前没有结果。

资本运营频繁的背后是宇恒药业控股股东的质押清算危机。根据8月4日披露的半年度报告，公司控股股东宇恒集团已质押9.33亿股，占公司总股本的42.45%，占公司股份的99.96%；一致行动人宇恒国际已质押4.28亿股，占公司总股本的19.47%，占公司股份的99.65%；一致行动人东方凯思通投资有限公司已认捐4290万股，占公司总股本的1.95%，占公司股份的99.99%。

从公告中可以看出，宇恒制药于今年2月8日发布了相关的清算风险公告。当时，宇恒集团的收盘价区间为5.691元/股至7.182元/股，宇恒国际的收盘价区间为5.827元/股至6.258元/股。2月7日，公司股价为5.69元/股，宇恒集团和宇恒国际的6.04亿股股份到达清算线。现在，宇恒药业的股价为5.01元，远低于宇恒药业控股股东及其一致行动者的清算线。

2月8日，宇恒药业宣布，实际控制人朱通过云南信托第十六信托计划持有的股份被云南信托减持1414万股，平均每股5.63元；6月4日，银河证券通过大宗交易强行出售宇恒集团持有的190万股公司股份；6月8日，江海证券强行出售了宇恒集团所持有的该公司170万股股份。

根据公司披露，截至2018年7月9日，宇恒集团累计被司法机关冻结股份约4.64亿股，占公司总股份的21.14%，占宇恒集团股份的近50%。

宇恒集团的危机不仅限于宇恒制药。7月20日，新邦药业(002390，诊断学)接到西藏玉溪控股股东宇恒集团的通知，在西藏玉溪持有的3.8亿股股份中，经其一致行动，有3.69亿股被司法机关冻结，占西藏玉溪股份总数的97.03%。事实上，宇恒集团在新邦药业只呆了一年多。2017年5月10日，西藏玉溪以30亿元的价格获得新邦药业3.59亿股股份，转让价格为每股8.424元，最新收盘价为每股6.38元。

已经经历了资金链危机的宇恒集团，在所有股票都被质押、部分股票被司法机关冻结、重组一个接一个失败的情况下，如何化解危机？宇恒制药会被迫改变所有权吗？