利率债信用债双双走弱

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⊙记者普○编辑

上周，债券市场大幅走弱，中国10年期债券到期收益率上升10个基点至3.65%，中国10年期债券到期收益率上升9.5个基点至4.21%。就息票而言，10年期美国国债主动息票180011.ib收益率收于3.64%，本周上升9.5个基点，10年期美国国债公开主动息票180205.ib收益率收于4.2675%，本周上升8个基点；国债期货迅速下跌，10年期国债期货t1812主合约下跌0.82%，5年期国债期货t 1812主合约下跌0.42%。

在信用债券市场，地方城市投资平台和地方债券发行的违约风暴引发了供应担忧，市场情绪反复出现。沪深aa+ 5年期工业债券收益率从8月10日的4.59%升至17日的4.74%；沪深aa+5年期城市投资债券收益率从8月10日的4.51%升至8月17日的4.69%。信贷息差在低水平重复。所有工业债券的信用利差中位数波动不定，从8月10日的134.69个基点降至8月16日的128.3个基点。所有城市投资债券的信用利差中位数从8月10日的184.81个基点首次升至8月15日的185.22个基点，然后在8月16日降至179.75个基点。

对于上周债券市场的大幅回调，中信证券(600030，股票咨询)认为，财政部近日发布了《关于做好地方政府发行特种债券工作的意见》，要求省级财政部门合理把握特种债券的发行进度。与利率债券相比，地方政府特殊债券的息票优势增强了银行资金配置的吸引力，市场预期供给压力对利率债券的挤压效应。

海通证券(600837)认为，自7月份以来，地方政府债券的发行有所加快，预计下半年平均每月发行政府债券接近7000亿元，比去年同期增加1400亿元。加快发行地方政府债券将增加财政存款，并对市场流动性产生一定的收紧效应。

海通证券指出，自7月份以来的三年中，aa+城市投资债券的收益率下降了78个基点，但交易热情仍主要体现在二级市场。7月份城市投资债券一级净发行量为351亿份，仍未达到2017年的平均水平，主要是aaa平台的发行量，aa+及以下仍为显著负值。未来城市投资债券将趋于分化，配置仍需优化，避免出现债务增长过快、负债率过高的地区和经营不善的平台企业。

就资金而言，上周，银行体系流动性面临纳税高峰期、政府债券支付、银行存款准备金支付等因素。为了对冲上述季节性和临时性因素，央行在银行间流动性充裕的背景下推出了少量净流动性，资金利率上升但仍处于历史低位。r007的加权平均利率上升34个基点至2.65%，shibor上升22.4个基点至2.65%，r007上升43.3个基点至2.70%。

8月18日至8月24日，中国债券市场宣布将发行债券9633.21亿元，其中地方政府债券45只，发行总额2234.08亿元，同业存单131张，发行总额686.6亿元，超短期融资券18只，发行总额160亿元，中期普通票据21张，计划发行总额258.5亿元。