公募持仓更集中 关注化纤产业链

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目前，化纤行业主要纤维产品和原料的价格差距仍在扩大。我们相信第三季度化纤行业的景气度将保持高位。建议注意pta-聚酯(恒利股份(600346)、尼龙(神马股份(600810))、粘胶(三友化工(600409)、吉林化纤(600409)。

上半年，全行业利润明显提高，事业单位岗位集中度继续提高

根据国家统计局的最新数据，今年上半年，化纤制造、化工原料及化工产品制造、橡胶及塑料制品行业收入累计同比增长率分别达到16.3%、10.9%和5.2%，总利润累计同比增长率分别达到19.3%、29.4%和0.2%，行业经营状况仍有较大改善。上半年，公开发行机构持有的化工行业总份额达到316亿元，占公开发行头寸的3.60%(年初占4.30%)，在所有行业中排名第八。虽然行业利润持续提高，行业总市值达到3.29万亿元，但公开发行头寸仅占行业总市值的0.96%。从位置分布来看，公募对行业领导者的配置更加集中，化工行业公募持有的十大尴尬股市值达到全行业市值的62.06%(年初为53.08%)。

行业ppi同比增速略有回落，行业景气度继续保持高位

受油价推动，化工行业ppi指数自3月份以来再次进入上行区间，6月份ppi同比增长6.0%(7月份数据尚未发布)。7月份，由于油价调整，许多行业在淡季开始全面调整。化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、橡胶及塑胶制品业及其他分行业的生产者价格指数分别为5.6%(六月份为6.8%)、8.2%(六月份为8.3%)及2.1%(六月份为2.0%)。总体而言，生产者价格指数增长率显示出轻微的修正。供给方面，行业固定资产投资同比仍处于底部(上半年累计1.09%)，受供给方面和环保政策的影响，行业整体供给仍在萎缩。需求方面，新开工的房地产面积和汽车产量继续同比增长，纺织和家电行业继续保持复苏态势，对化工行业需求形成稳定支撑。在目前行业供求持续改善的格局下，我们相信化工行业的高度繁荣还会继续，一些优秀的龙头企业还会继续提高业绩，这一点可以从7月份发布的半年度报告中得到基本证实。

双酚a、bdo、聚酯、丙烯酸、尼龙等产品都有明显改善

从重点监控产品的价格变化来看，石化、有机化工、聚氨酯、化肥和农药行业的相关产品在第三季度呈现出较高的景气度，其中第三季度平均价格同比增幅较大的产品主要集中在双酚a、醋酸、有机硅、聚氨酯、磷化工、氟化工(制冷剂)、氮肥(含复合肥)、腈纶、炭黑、烯烃等子行业，而第三季度价差扩大明显的产品主要集中在

化纤产业链的利润预期是最确定的，建议关注相关龙头企业

最近，市场反复在底部波动，投资者更加关注化工企业的利润预期。根据我们从去年开始对化纤行业的持续跟踪，我们认为化纤行业的复苏是明显的，下游需求和上游产业链的整合都会促进行业的持续繁荣。近日，pta期货价格大幅上涨，反映出聚酯原料供需紧张。此外，化纤行业集中度较之前有了明显提高，上游议价能力更加明显，盈利能力预计将持续更长时间。目前，化纤行业的主要纤维产品与原料之间的价差仍在扩大。我们相信第三季度化纤行业的景气度将保持高位。建议注意pta聚酯(恒利股份)、尼龙(神马股份)、粘胶(三友化工、吉林化纤)、芳纶(泰和新材料)和维纶。

风险警告:油价大幅波动；经济衰退导致需求低于预期；放宽环境监管。