仍靠卖资源支撑 包钢股份298亿募资项目落地“变奏”

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每一位记者李少亭报道每一位编辑张海妮

▲记者李少亭拍摄包钢

沿着包头市标志性街道“钢铁街”向西走。渡过昆都仑河后，“欢迎来到包钢”的字样出现在你面前，促使游客走进内蒙古工业“长子”的边界。

包头被称为“草原钢城”。包钢股份有限公司(600010，sh)和北方稀土股份有限公司(600111，sh)是包钢集团旗下的两家上市公司，其中包钢以钢铁业务为主，近年来确立了从传统钢铁企业向资源型企业转型的关键战略。

转型过程中的一个重要节点是包钢2015年将增加298亿元。募集投资包括向控股股东包钢集团收购、开发和利用价值100亿元的稀土尾矿库，2018年是履约承诺期的最后一年。然而，包钢并没有完全按照既定计划开发稀土“宝”。包钢仅通过购买和租赁不到10亿元的生产线，就实现了年净利润超过10亿元的目标，正是这种销售稀土精矿的模式，使该钢铁企业的稀土利润超过了钢铁企业。

“从2017年的业务数据来看，资源开发带来的利润占了一半以上，这说明了公司向资源开发转型的成果。”作为对转型效应的回应，包钢告诉《国家商报》记者。

不足为奇的是，包钢将在去年成功履行其绩效承诺，但稀土资源开发的效果并没有达到原定计划。《国家商报》记者注意到，包钢稀土产品仍以稀土精矿为主，计划开发的硫精矿和铌精矿尚未达到产量。

▲包钢部分关联交易示意图。资料来源:邹丽制图

钢铁行业仍然是主要的收入来源

根据年报，包钢2017年实现收入536.84亿元，同比增长73.02%；上市公司股东应占净利润20.61亿元，同比增长2324.05%。

这是由于各种原因:首先，稀土精矿的价格急剧上升。2017年，稀土价格将持续上涨。2017年10月，北方稀土与包钢重新签订了《稀土精矿供应合同》，稀土精矿成交价格为14000元/吨(含税16380元/吨)，同比增长51.35%，自2017年9月1日起实施，无疑增加了包钢的利润

钢铁行业的复苏也是包钢利润大幅增长的原因之一。2017年，包钢生产铁1403万吨，钢1420万吨，商品钢坯1304万吨，分别增长15.4%和13.2%。2017年，包钢四大主营业务产品——管材、板材、型材、线材和棒材的利润总额约为53.85亿元，较2016年的17.73亿元增长约203.72%。

同时，包钢在2017年完成了66.39亿元的降本增效，超过了16.79亿元的计划。

包钢2015年将筹资298亿元，成为公司转型资源型企业的关键节点。谈到转型，这一想法在2013年底萌芽。现在公司转型的效果如何？根据包钢2017年年报数据，在此期间，该公司销售了17.6万吨稀土精矿，实现利润13.36亿元。据包钢统计，稀土精矿销售收入占总收入的4.46%，利润占64.5%。

包钢向《国家商报》表示，2018年第一季度，公司销售了6.4万吨稀土精矿，实现营业收入8.97亿元。第一季度，公司营业收入为130亿元，稀土精矿收入约占7%。然而，由于季度报告没有披露个别业务数据，因此不方便提供利润和稀土业务比例等数据。

“公司提出从传统钢铁企业向综合资源开发企业转型，但没有提出具体的财务指标(方面)。从2017年的业务数据来看，资源开发带来的利润占了一半以上，这说明公司正在开发资源。转变的结果。”包钢回应道。

包钢还表示，在钢铁行业供应侧结构改革的推动下，2016年和2017年钢铁行业利润水平大幅提升，公司钢铁业务利润大幅提升。从2016年前钢铁行业的利润水平来看，公司的资源转化成果更加显著。

然而，一件不可忽视的事情是，2017年稀土精矿价格大幅上涨，远好于2016年之前的长期低迷。百川信息稀土分析师杜帅兵告诉记者，包钢集团内部交易价格与外部市场价格不可比，“包头矿(包钢开发的尾矿)没有市场价格，因为它不对外流通。”然而，在2017年，这一内部价格也有了大幅上涨。“这是一个内部价格调整，14000多万也很便宜，而北方的稀土也能赚钱”。

固定收入计划的大多数产品还没有达到生产

根据之前的2015年固定收益计划，尾矿库开发利用项目总投资为32.91亿元，将于2016年10月投产，建设期为三年。全年生产年利润总额为41.73亿元，年净利润为31.29亿元，投资回收期为5.22年(含3年建设期)，经济效益显著。

根据2018年包钢与北方稀土交易稀土精矿的预期，该尾矿库开发利用项目销售稀土精矿的净利润可超过33亿元，超过2014年可行性报告中预计的项目总投资。

事实上，包钢在资金短缺方面投入了10亿元。据包钢披露，截至2016年11月，该公司仅在尾矿库开发利用方面投资总额为744.69万元。2017年4月，包钢以7.11亿元人民币收购了包钢集团宝山矿业公司白云鄂博资源综合利用项目生产线，以实现尾矿资源的开发利用，其中成品库存超过4万吨。2018年，为了扩大稀土精矿产能，包钢以840万元/年的租金租赁华北稀土精矿厂厂房及设备一年，并表示“不排除收购的可能性”。

据测算，包钢达到甚至超过了原计划尾矿库开发利用项目的承诺绩效，仅支出约7.27亿元，占原计划的22.09%。根据目前披露的信息，包钢没有计划重启自建尾矿库的开发利用项目。

那么，这是否意味着最初的固定收入计划不是最好的解决方案？7月6日，根据包钢宣传部的要求，《国家商报》记者当天给对方发了一封采访信。包钢8月15日回应称，计划中的自建尾矿库资源开发利用项目受资金、项目审批等多种因素影响，进展缓慢。从本集团收购的相关资产的生产工艺路线、产品品种和产能与固定增加情况下基本相同。

尾矿库资源开发利用项目原计划的具体产品包括铁精矿34.49万吨/年、稀土精矿31.25万吨/年、硫精矿4万吨/年、铌精矿2.99万吨/年和萤石精矿43.92万吨/年。

但是，包钢与上述目标还有很大差距。在2016年年报中，包钢预计2017年生产30万吨稀土精矿、20万吨萤石精矿、2万吨铌精矿和2万吨硫精矿。然而，事实上，只有稀土精矿的目标已经实现，铁精矿主要是从关联方购买。该公司在2017年半年度报告中表示，“萤石精矿、铌精矿等产品的生产正在积极调试中。”今年5月，包钢表示，今年萤石精矿产量预计在10万吨左右。

包钢回应称，从目前运营情况看，今年(2018年)铁精矿和稀土精矿产量超过计划，其他产品均低于计划。萤石精矿的试生产正在进行中，生产技术参数正在调整和优化，有望在今年取得突破。铌精矿和硫精矿的工业试验已经成功，但尚未决定投入生产。

“根据当时的市场预测，公司不能保证多年前制定的计划得到实施。”关于固定增长的计划，包钢回应称，将根据市场需求、价格和每种产品的其他因素决定是否生产。

▲记者李少亭拍摄包钢尾矿库航空摄影

稀土钢的发展多年来仍处于成长期

虽然产品价格的上涨使业绩有了很大提高，但如何在未来的市场竞争中处于领先地位，关系到包钢的可持续发展能力。包钢在2016年年报中表示，包钢产品整体结构多为低端产品，产品同质化竞争激烈，高端和高竞争力产品缺乏，品种盈利水平低，导致产品质量、品种结构和销售价格差距较大。

转型的希望仍然在稀土。包钢向《国家商报》表示，稀土钢的研发和生产是包钢从传统钢铁生产企业向综合资源型企业转型的一部分。

早在2004年，包钢就提出开发研究“稀土钢”。2011年，包钢表示，R&D稀土钢生产取得了很大进展，2013年，包钢提出“突出稀土钢特色”。2016年，年产550万吨稀土钢板生产线全面投产。

包钢表示，产能为550万吨的稀土钢板生产线已投资300多亿元。在产品结构上，各条稀土钢板生产线均已达到产能，高端、高效产品比重增加，结构调整空间更大，吨钢产品盈利能力将进一步提高。

“2016年，公司积极开展稀土钢铁产品开发，推动稀土在钢铁领域的应用研究和实践成果产业化。”包钢表示，已与中国科学院、北京科技大学、东北大学、内蒙古科技大学、北京钢铁研究所等进行了合作。开展研究，获得了某些产品，有些产品还实现了大规模生产。由于稀土钢的产量和比例在其定期报告中没有单独统计和披露，不便回答。

2017年，包钢制定了到“十三五”末稀土钢产品产量占70%的目标，并回应《商报》记者，称“对实现既定目标充满信心”。

然而，目前稀土钢铁产品对其利润的贡献明显有限。今年年初，包钢在回应投资者时表示，“稀土钢”品牌目前处于成长阶段，稀土钢项目仅在2016年底投产，产能仍处于释放期，相应产品仍处于市场开发期，相关设备尚未达到最佳状态，对公司利润的贡献尚未完全显现。