风险偏好仍处低位 比亚迪融资盘小幅回流

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一是融资板块持续流出，融资余额低于8600亿元

本周上半年，上证指数上涨1.7%，创业板指数上涨0.37%，日均成交量较上周下降7%。周二两市融资余额为8592亿元，比上周五的48亿元净流出减少0.55%，其中上海股市净流出27亿元，深圳股市净流出11亿元。周一的净流出为18亿元，周二为29亿元。周三，市场上下波动，预计净流出15亿元。在本周的后半周，融资盘慢慢流出，估计一周净流出80亿元。

本周上半年，在发现今年的新低后，市场持续反弹，上周收复了一半失地。不幸的是，营业额没有明显扩大，资本进入市场的迹象暂时不明显。自第二季度以来，大多数都在每周三进行调整。周三，土地交易量被出售，反弹的可持续性受到了考验。从两市融资余额的变化来看，本周前两天融资头寸继续减少48亿元，是上周22亿元的两倍多，融资余额降至8600亿元以下，表明市场上的激进基金继续利用反弹的机会减少头寸，市场信心需要时间恢复，风险偏好仍然较低。

自7月份以来，政策支持一直在增加。在经济工作会议提出的六大稳定中，金融稳定是其中的一项，股市稳定是不可避免的内容之一。过去三周，中国证监会批准了14家基金公司的养老目标基金批准文件，准备在英国推出富时罗素指数(FTSE Russell Index)，召开了券商分析师座谈会，引导保险基金增加指数资产配置，充分体现了管理层落实会议精神、建立长效机制、维护股市稳定的良好意愿。从长远来看，有针对性的措施将逐步产生积极效果，保持和提升市场投资者的持股信心。

经过上半年的持续调整，市场风险已部分释放，当前市场指数和股票估值已进入较低水平，流通股处于价值投资的战略配置范围。然而，从历史的角度来看，趋势的发展过程，无论是上升还是下降，都会伴随着过度情绪化。极度乐观在牛市达到顶峰，极度悲观在熊市达到顶峰，这并不罕见。趋势形成后，修复情绪不是一天的工作。前三天和后半年意味着需要更多的时间和精力来扭转下降趋势。在走出底部之前，投资者可以增加更多的稳定性，适度持仓，自由进退，耐心等待长期底部建设的完成。

第二，反弹正在萎缩，被动还款压力依然存在

本周前两个交易日，融资购买额为402亿元，日均为201亿元，比上周的平均值低6%，是近三年来的最低值。融资购买占这两个城市交易量的7.4%，较上周的7.7%再次下降。融资购买占融资余额的比例为2.33%，略低于上周的2.47%。反弹正在萎缩，市场不愿出售，情绪处于低位。融资头寸的开盘价再次下降。

本周前两个交易日，融资还款额为449亿元，日均225亿元，较上周平均水平增长2.8%。前一周，市场平均担保率维持在232%左右，被动还款压力无法真正缓解。

融资交易占本周前两个交易日的15.6%，与上周基本持平。换算成一周的流失率为24.6%，接近今年的最低水平，表明人气极低。

在本周的前两个交易日，最大的板块融资流入是软件服务1.42亿元，芯片8300万元，新能源光伏4700万元。

个人股票融资净流入额最高的是:中国软件(600，536股，咨询股)9300万元，恒通光电(600，487股，咨询股)7000万元，分众传媒(002，027股，咨询股)7000万元，2345 (002，195股，咨询股)6800万元，三安光电金科股份(006，56股)5500万元，比亚迪股份(002，594股)5200万元1300

第三，比亚迪的融资盘略有回升

比亚迪(002594)最近经历了较低的销量增长，融资流入较少。上周四和周五融资购买金额分别为4800万元和1900万元，本周一和周二融资购买金额分别为1亿元和6000万元，本周前两个交易日融资净流入为5200万元。

根据东吴证券(601555)的研究报告，该公司发布了7月份的销售报告。7月份，公司销售新能源汽车1.88万辆，比上个月增长9.98%，1-7月累计销量达到9.37万辆。7月份新能源乘用车销量达到1.82万辆，同比增长11.83%。其中，纯电动乘用车销量8176辆，同比增长6.81%；插电式混合动力乘用车销量1万辆，同比增长16.18%，主要得益于新唐dm和元ev销量快速增长，且呈持续上升趋势。乘用车销量有所下降，销量为578辆，同比下降28.64%。

公司动力电池已形成16gwh、三元6gwh和磷酸铁锂10gwh的生产能力。青海动力电池厂的计划产能为24千瓦小时，于2018年6月27日正式下线，预计2019年投产。目前，所有电动客车均由三元电池支撑，生产线切换已成功完成。此外，公司动力电池业务稳步拆分，电池供应取得突破性进展。目前，该公司正在调整其垂直整合和封闭的业务模式，以加快其对市场的开放。7月5日，公司与长安汽车(000625)签署战略合作协议，双方将共同投资50亿元建设10gwh的电池产能，支持长安汽车。同一天，公司与佛吉亚联合成立了一家汽车零部件公司，并成功剥离了公司的座椅业务，这有利于公司更加关注整车业务。

第四，宝帝股份(600456，诊断股)有少量资金流入

宝帝股份(600456)近期反弹，并在低水平波动，融资流入较少。上周四和周五，融资购买分别为500万元人民币和900万元人民币，本周一和周二，融资购买分别为1700万元人民币和1600万元人民币。本周前两个交易日的融资净流入为1000万元人民币。

根据华泰证券(601688)的研究报告，公司上半年净利润为3400万元。上半年，公司产品的订货量和销售量大幅增长，钛材销售量为5796.79吨，增长45.04%

下游需求的改善稳定并反弹了海绵钛的价格。瑞道金属网表示，经过严格的环境保护，化工行业大量制盐制碱设备因污染被淘汰。由于钛是热交换器和此类设备中其他部件的重要组成部分，设备更换的需求促使化学工业中的海绵钛升温。海绵钛价格的上涨推动了钛材价格的上涨，而公司控股子公司宝泰华申的海绵钛产量2017年为7242吨，公司海绵钛自给率接近70%，预计将在很大程度上受益于海绵钛价格的上涨。

公司积极拓展军工产品、高附加值产品和海外产品市场，航空空航天、船舶等领域订单稳步增长，新兴市场取得突破。我们相信，在2016-17年中国集中试飞和安装各种新的空军事装备如云-20和J -20的背景下，新的军用飞机或大规模生产将从2018年开始，军用材料有望迎来快速增长。据估计，2018-2022年军用钛材料的复合年增长率需求预计将达到25%，作为钛材料的领导者，该公司将受益匪浅。根据公司历年的年报，公司已经承接了一定数量的军事订单，其历史业绩的发布呈现出季节性规律，第四季度总体表现较好。