供给收缩还是需求下滑？ 机构聚焦黑色系投资

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近年来，随着魏奋平原环保行动的全面开展，煤焦化趋势受到市场普遍青睐，价格持续上涨。与有色金属的价格相比，如何投资煤焦等黑色产品是市场非常关注的问题。在昨天的“中国国际铁矿石、炼焦煤和焦炭大会”上，各方进行了热烈的讨论。

一些机构预测，从需求方面来看，固定资产投资的下降和整个经济的结构改革可能会对钢铁和原材料市场产生负面影响；然而，从供应方面来看，由于环境因素，成本上升对价格有积极影响。在这两个因素的相互作用下，黑市的市场趋势是重复的，但在短期内仍会振荡，在中期内会受到空的偏向。然而，炼焦煤将比铁矿石更悲观，因为炼焦煤的价格波动超过空室以上的成本。

焦煤钢的产量将会减少

“如果中国达到美国和欧盟的环保标准，中国的焦煤钢产量甚至会减少70%到80%。这在很大程度上影响了中国煤焦钢的发展。”中国冶金工业规划研究院和节能环保中心主任刘涛在昨天的“2018中国国际铁矿石和炼焦煤工业大会”上说。

根据国家pm2.5标准，未来国内焦煤钢产量将减半。如何实现减量化是目前许多煤焦企业的焦虑所在，也是近年来焦煤和焦炭价格持续上涨的重要原因。

刘涛介绍说，超低排放是钢铁行业最热门的话题，超低排放首次写入国务院文件，出现在党中央、国务院的文件中。超低排放不仅是控制污染的一种手段，也是通过超低排放推动产业升级和供应方改革的一种手段。然而，目前超低排放仍远未达到国家二级标准。

“钢铁将长期处于阶段性和结构性的供过于求状态。此时，供应方结构改革的实施，或包括布局调整在内的产能置换，都不会对行业造成打击。此外，事实上，近年来国内焦炭产量逐渐增加，占世界焦炭产量的53.3%至68.6%，焦炭产量处于较高水平。”刘涛认为。

“2018年，计划完成1.5亿吨煤炭生产能力的撤出。据估计，到2018年底，产能将超过7亿吨。”中国煤炭运销协会会长杨险峰认为，从利润分配的角度来看，利润主要集中在行业前20强企业，其中大部分企业利润水平相对较低，少数企业仍处于亏损状态，这表明煤炭行业整体摆脱困境还有很长的路要走。全行业要继续坚持煤炭供应方面的结构改革，进一步增强自律意识，构建社会信用体系。

杨险峰表示，煤炭企业将按照国家发改委的要求，继续做好中长期煤炭合同工作。首先，他们将继续扩大中长期煤炭协议的比例。第二，我们将继续推动中新长期合作协会签署三至五年。三是继续扩大中加龙协会的范围，包括煤钢企业龙协会、煤水泥建材企业龙协会，并与其他工业煤炭企业签订龙协会。四是探索煤炭土地销售的长期合作计划。

供需矛盾突出

"当煤炭生产能力有限时，煤炭供应可能会紧张."中国煤炭经济研究会副会长兼秘书长梁敦实表示，由于生态环境部安全生产检查和环境监管力度加大对京津冀及周边地区和魏奋平原的影响，部分煤矿产能可能受到一定限制，煤炭价格将稳定在较高水平。

中铁经济研究所研究员李华表示，国内煤炭转运省份越来越集中在山西、陕西和内蒙古西部，而贵州、黑龙江和河南等传统省份越来越少，成为净转运地区。在全国3000多个货运站，运煤量集中在山西、陕西和内蒙古西部的300多个站，运煤地点也集中在沿海和东部地区。从煤炭产量增量来看，90%将集中在山西、陕西和内蒙古西部，这限制了煤炭外运的扩张速度。

与国内注重供给面分析的政策研究机构相比，市场研究机构更关注需求面的下降。最典型的观点来自花旗银行的大宗商品策略师廖伟。她表示，今年以来，黑色商品的供应受到国内环保政策的影响，表现强劲，而有色金属商品的价格受需求方的影响更大，大部分都有涨有跌。随着后来需求方贸易摩擦的影响传导到国内黑色产业链，黑色商品的价格，尤其是原材料价格，将面临挑战。

廖伟认为，与中国相关的其他商品，如有色金属，铜价已从每吨7000美元以上降至今年的每吨6000美元，基本面良好的镍价也已从每吨1.5万多元降至1.3万多元。“但黑色的价格与这一趋势完全相反。这让我们可以思考钢铁行业何时能够(反映)需求下降的预期。”